募投回暖　ＶＣ投资趋理性|VC水

　　“2009年第二季度我国创投市场募投均现回暖迹象，但在退出方面依然低迷。”7月9日，由清科集团主办的“2009中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，清科集团发表报告称，二季度中国VC市场开始回暖。有意思的是，VC们对此反应冷静，并在论坛上集体检讨起各自的投资失误。
　　
　　募投回暖 退出收紧
　　
　　根据清科研究中心的统计，本季度共有17支新基金完成募集，其中新增可投资于中国内地的资金额为13.67亿美元，与上季度相比，新募集基金数增加7支，募资额增加了53.8%。在投资方面，本季度有99家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额共计5.68亿美元，与上季度相比，获投企业数增加了46家，投资金额增加了77.6%。
　　值得注意的是，受传统行业在退出方面持续升温的影响，本季度投资行业格局发生了变化。传统行业投资案例数与创投一直热衷的广义IT行业持平，而投资金额则赶超了广义的IT行业。传统行业获取了32个投资，获得投资额为2.64亿美元，成为了2009年第二季度最受创投机构青睐的行业; 广义IT也发生了32个投资案例，共获得1.45亿美元投资额。
　　但在投资额上，中小投资a规模持续主导，大额投资者仍在观望。在披露金额的77个投资案例中有58个案例的投资规模低于1000万美元。
　　另一方面，由于全球股市持续低迷，IPO退出通道仍在紧缩。2009年第二季度，在中国创投市场发生的9笔退出交易中，以IPO方式退出的仅有1笔，以并购和股权退出的有7笔。
　　“下半年VC将更趋积极，但投资总量很难突破30亿美元。”清科集团创始人总裁兼CEO倪正东说，创业板的推出将有利于VC和PE的结合。
　　
　　集体检讨 理性投资
　　
　　面对回暖的形势，VC们表现冷静，倒是在论坛上检讨起过去的失误。
　　经纬中国创投合伙人张颖总结经验教训说:“第一，融到钱后我们有点慌乱了，成了机会主义者。乱看项目。第二，我们一直对融人民币基金有想法。人民币基金是一定要融的，但首先要把手上的美元基金先做好。第三，跟人家抢案子。以后一定要按照自己的思路、自己的投资理念做足够的尽职调查，把事情摸清楚。第四，管理人员太保守。经纬中国是做早期投资的，如果太保守的话，是找不到好的项目的。”
　　而LP（有限合伙人）对中国创投指出了四大问题: 第一投资过快; 第二尽职调查不够细致; 第三管理不够严谨; 第四增值不多。与会的VC大佬对这些意见给予了回应。
　　“这些表象反映的是基金规模过大、投资急功近利或者合伙人没有共同的理念等问题。联想投资董事总经理陈浩表示，“联想投资有一个做法，每年都拿出一个投资失败的案例进行全员总结，开半天或一天的会，这个项目从最开始投到最后失败，错在什么地方，是我们看错了，还是引导错了，或者是没有抓住成长的机会，这种讨论对团队受益匪浅。”
　　“LP对投资机构的批评都是合理的。”IDG亚洲区总裁熊晓鸽说，如果投得太快了，就没有时间做尽职调查，没有时间把策略搞明白，甚至连章程可能都没看清楚; 还有价格是不是合理，都没有时间做考虑。对于投资人来说，要考虑四个方面的管理。一是管理钱; 二是管理项目; 三是管价格; 四是管自己的时间。投资人要在这四大方面做好平衡。
　　北极光创投合伙人邓锋则认为，中国VC的学习能力不比美国的VC差，甚至比他们强。从发展趋势看，中国的VC会做得非常专业，但这需要过程。