迪拜买黄金注意事项 黄金市场的发展研究

　　摘要：黄金市场是进行黄金买卖的交易场所。从某种意义上来说，世界黄金市场的发展历史就是一部国际货币本位制度变迁的历史。本文对于黄金市场发展的几个重要历史时期即金本位制出现前、金本位制时期、布雷顿森林体系时期、信用本位时期进行了历史回顾与特点归纳，并对黄金市场的结构、主体、分类进行了详细地分析，指出当前黄金市场发展的特点是实金交易为基础，衍生物交易占主导；场内与场外市场并存，场内市场占先；供需双方是基础，做市商起主导作用；黄金市场具有区域性，但更具国际性；在此基础上，对我国的黄金市场发展概况与发展特点进行了研究。
　　关键词：黄金市场；体系；架构；建设
　　中图分类号：F831.54
　　黄金市场是进行黄金买卖的交易场所。黄金交易早已有之，但黄金市场真正形成与发展，却是二战之后的事情。如今黄金市场已经成为现代市场体系的重要组成部分，在世界经济发展过程中一直扮演着独特而重要的角色。
　　一、黄金市场的发展历程
　　从某种意义上来说，世界黄金市场的发展历史就是一部国际货币本位制度变迁的历史。
　　（一）金本位制出现前
　　金本位制出现前，虽然黄金充当交易媒介的历史已有3000多年，但由于其稀缺性，在交易中白银和其它金属更多地承担了支付手段的角色，只有大额交易才采用黄金计价。同时大多数黄金基本被帝王或宗教神权独占所有，作为权力和财富的象征而储藏着，很难进入流通。在这种情况下，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，其规模也非常小。因此，在金本位制出现以前，并不存在大规模的世界黄金市场。
　　（二）金本位时期
　　金本位时期约从19世纪初在俄国、美国、澳大利亚、南非和加拿大先后发现了丰富的金矿资源致使黄金产量大幅提高之后到20世纪30年代第一次世界大战冲击世界货币体系及世界经济危机爆发致“金本位制”彻底崩溃止。标志性事件是英国于1816年率先建立金本位制。黄金市场的发展也随着黄金货币功能的转变经历从获得一定发展到发育受到阻碍直至最后关闭的历程。
　　金本位制是以黄金为本位货币的货币制度。金本位币体制下，黄金作为商品交换的一般等价物可以在一国之内可以作为货币流通，同时也是国际贸易的支付手段，可以自由进出中，国际贸易出现赤字时，也可用黄金支付。这个时期对黄金自由铸造、自由兑换、自由输出的三大特点使黄金市场得到一定的发展，但黄金货币化的性质，使黄金市场仍受到严格的限制，各国中央银行需按各国货币平价规定来买卖黄金。直到第一次世界大战前，世界上只有英国伦敦黄金市场是国际性市场。“金本位制”彻底崩溃是由于受到第一次世界大战和20世纪30年代爆发的世界性经济危机的影响。各国由此加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在基础，伦敦黄金市场关闭。一些国家实行“金块本位制”或“金汇兑本位制”，大大压缩了黄金的货币功能，使之退出了国内流通支付领域，但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，依然受到国家的严格管理。1914-1938年间，西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限。此后对黄金的管理虽有所松动，但长期人为地确定官价，而且国与国之间贸易壁垒森严。黄金的流动性很差，市场机制被严重抑制，黄金市场的发育受到了严重阻碍。
　　（三）布雷顿森林体系时期
　　布雷顿森林体系时期开始于1944年5月《布雷顿森林协议》签订构建了“金本位制”崩溃后人类第二个国际货币体系，结束于1973年西方各国经磋商放弃固定汇率，实行浮动汇率止。布雷顿森林体系是一种新的金汇兑本位制，这一体制确定了美元世界货币的地位，美国承担以官价兑换黄金的义务，黄金的正常流转与美元的信誉和地位密切相关，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。美元成为这一体系的主角。黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，价格及流动受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。伦敦黄金市场在体系建立10年后才得以恢复。
　　20世纪60年代的越南战争使美国财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元信誉受到极大冲击。各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。为维持伦敦黄金价格，阻止外国政府持美元外汇向美国政府兑换黄金，美国采取了联合英、法、意等8国建立了“黄金总库”等办法，但终因越南战争的不断扩大，美国无法继续维持官价，不得不宣布市场金价自由浮动。至此布雷顿森林体系完全崩溃，从此开始了黄金非货币化的改革进程。
　　但从法律角度看，国际货币体系的黄金非货币化到1978年才正式明确。国际货币基金组织（IMF）在1978年以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》，即《牙买加协议》。该协议删除了以前有关黄金的所有规定，宣布黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金；取消对IMF必须用黄金支付的规定；出售IMF六分之一的黄金，所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；设立特别提款权代替黄金用于会员国与IMF之间的某些支付等等。在这一时期黄金价格一直受到各国的严格控制，政府对黄金市场的介入干预时有发生，黄金市场仅是国家进行黄金管制的一种调节工具，难以发挥市场资源配置作用。
　　（四）信用本位时期
　　为了彻底废除金本位制，1975年1月1日美国政府宣布居民可以持有黄金，从而解除了长达40年的黄金持有禁令。同年，纽约商品交易所（COMEX）推出了黄金期货交易。《牙买加协议》的实施标志着黄金正式非货币化，同时也为现代黄金市场的蓬勃发展提供了制度环境。1978年4月这一协议正式生效后，以价格剧烈波动为标志的现代黄金市场在各主要国家迅速发展，黄金的美元价格从布雷顿森林体系解体前的35美元／盎司，解体不久1973年就超过100美元／盎司，《牙买加协议》 生效的1978年突破了200美元，至1980年1月21日达到850美元／盎司的天价。
　　20世纪80年代初，里根当选美国总统，为缓解通货膨胀的压力以及黄金价格的持续上升对美元形成的冲击，实行了紧缩银根和高利率政策，在政策导向上促进货币市场、资本市场和商品（期货）市场的发展，提高持有黄金的机会成本，抑制黄金市场金价的上涨。随着里根政策效果显现，在美国政府的政策影响及理论界的推动下，掀起了金融自由化和经济全球化的浪潮，促使全球消解美元泡沫。随之，黄金市场朝国际化的方向发展，逐渐形成了以伦敦为黄金交易中心，苏黎士为转运中心，连接香港、东京、纽约等地的全球市场运作模式。1988年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放，通过各种形式使黄金市场和其它金融市场联系更为紧密。1993年以后，黄金市场推出了多样化黄金衍生工具及融资工具，各国中央银行在管理黄金时更加积极地利用世界黄金市场。与这一过程相对应，黄金价格走入了慢慢的二十年熊市，金价从1980年初的850美元／盎司，至1999年的8月曾一度逼近250美元／盎司。