2019楼市新动向 [保代眼中的“新动向”]

　　IPO的舞台永远交融着资本市场的“魔力”和发审委的“权力”。对于冲刺IPO的公司而言，一字之差即能造就天壤之别。据统计显示，截至8月14日，46家公司被终止审查，另有24家公司处于“中止审查”状态。
　　预披露提前
　　根据证监会发布的《关于调整预先披露时间等问题的通知》，自今年2月1日起，发行人需将预先披露时间提前至初审会之前。
　　由于“监督周期”进一步拉大，拟IPO企业隐藏的问题被充分曝光，社会各界尤其是媒体的监督效果立竿见影。据广发证券投行部一位负责人称，“这是一次证监会对发行审核制度中信息披露的重大改革，在实际操作中，一些公司的预披露时间甚至达到了3个月之久。我们发现今年几乎所有的报会企业都遭到检举。”该负责人还表示，预披露提前不仅对发行人和中介机构提出了更高要求，例如，在律师的尽职调查、保荐机构的内核把关、材料报送证监会后的后继管理等方面，同时也给企业带来了更大压力。
　　关联交易仍是重点
　　“预披露提前使得新股IPO审核重点产生些许变化，发审委更倾向于‘以信息披露为中心’的审核方式，同时强调上市公司的治理规范，以实现权力机构的归位尽责。”该人士称，“一个IPO项目的反馈意见有上百条之多，在实际操作上，我们感觉今年发审委对于关联交易、利益输送等方面甚为看重。”
　　据了解，今年1月9日，由广发证券承销的广州白云电器设备股份有限公司（下称白云电器）IPO首发再度折戟。这是该公司第二次IPO冲刺失败，对此，广发证券表示，广州白云电器设备股份有限公司被否，主要是由于公司的实际控制人为胡氏五兄妹，其子女又共同投资设立白云电气集团，并通过该集团参、控股12家企业—关联方与公司同属于输变电设备行业，并且存在持续关联采购和销售的行为。
　　行业趋势更为明显
　　行业低谷之下，公司在劫难逃。截至8月中旬，已有10家光伏企业折戟IPO，受政策影响，房地产企业表现也差强人意。
　　以今年的重灾区光伏行业为例，10家IPO搁浅的光伏公司分别是上机数控、思可达光伏、鹿山新材料、恒基光伏、快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、皇明股份和辉煌太阳能，前三者是首发申请被否，恒基光伏为中止审查，而其余6家则是终止审查。“这些报会的企业都要面临市场对其盈利能力的拷问，这不仅仅是某家公司的问题，而是整个行业的风险，其中产能过剩和价格暴跌是这轮光伏寒冬最重要的问题。”该负责人称，“此外，今年发审委对于企业的募投项目也更加重视，重点关注企业对于募投项目的消化能力。然而，目前保荐人对于所谓‘消化能力’缺乏统一的标准。在以往经手的项目中，有些企业因缺乏对募投项目的‘消化能力’而被否，但两三年之后，企业的业绩却有了大幅的增长，这样的案例也很常见。”
　　从保荐机构的角度出发，该人士建议：“针对今年IPO审核的新趋势，券商应尽可能在上会前减少企业存在的问题，这不仅仅是为了让企业能够通过发审委的审核，成功上市，也是为了避免因此而付出或损失更多。此外，保荐机构也有责任帮助企业与证监会发审委以及媒体公关进行良好的沟通。”