[审计质量对企业权益资本成本的影响]属于权益资本成本的是

审计质量对企业权益资本成本的影响

【摘 要】 文章以2008至2009两年间我国所有非金融类上市公司为研究样本，分析了外部审计的审计质量对企业权益资本成本的影响。研究发现，高质量的外部审计可以起到降低企业权益资本成本的作用，“十大”所审计的企业，其权益资本成本平均较“非十大”低1%。较国企而言，审计质量对非国企发挥的作用更大；较市场化程度低的地区而言，在市场化程度高的地区，审计质量发挥的作用更大。

【关键词】 审计质量； 权益资本成本； 所有权性质； 市场化程度

一、引言

权益资本成本乃是现代财务理论中的核心概念，它既关系到公司治理、项目效益评估和企业理财目标的实现，也关系到投资者保护、资本市场有效性等重大研究课题。Sharp等（1990）所提出的资本资产定价模型明确指出，决定企业权益资本成本大小的乃是风险。

企业内外部信息不对称将会给资本市场上的投资者带来不可分散的投资风险。审计是降低企业内外部信息不对称、缓解代理问题的一种机制（Jensen and Meckling，1976）。审计作用发挥的大小，赖以其质量的高低。高质量的审计，可以明显提高企业财务信息的披露质量，降低资本市场上投资者的信息风险。

在过去的30多年里，我国经济建设取得了辉煌的成就，资本市场逐步建立并且完善，股份制企业的数目不断增长，审计行业也随之逐渐复苏。时至今日，在我国沪深两市交易所挂牌交易的上市公司共计2 307家，总市值达到了208 936.60亿元，但是与此同时，我国资本市场上依然受到政府的严重干预，各地区的制度建设和市场化进程也存在巨大差异。处在这种特殊的背景之下，我国的外部审计师能否影响以及能在何种程度上影响上市公司的权益资本成本？这无论是对于审计工作的从业者、监管者，还是对于财务报表的使用者而言，都是一个极其感兴趣且意义非常的问题。本文试图解答这一问题。

二、理论分析，文献评述和假设提出

现代风险理论认为，信息不对称将会对信息劣势方造成不可分散的信息风险（Easley等，2004）。企业的内部人对企业状况更为了解，拥有外部投资者所不具备的信息优势，他们可以根据自身所持有的私人信息及时变换投资组合，获取更高的投资收益，这对于处于信息劣势方的外部投资者而言无疑非常不利，为缓解这种局面，投资者必然要求更高的投资回报率，从而加大企业的权益资本成本。财务报表是外部投资者认识企业、判断企业价值的重要依据。许多研究表明，高质量的财务信息披露，可以缓解企业内外部信息不对称，明显降低企业的权益资本成本（Botosan，1997；Richardson等，2001；Ashbaugh等，2004）。

审计可以对企业财务信息的真实性和公允性提供合理保证，高质量的外部审计，可以明显提高企业财务信息的质量，增加其可靠性和相关性。Teoh等（1993）和Supamanyam（1996）的研究表明，高质量的外部审计可以增加企业的盈余反应系数和盈余的持续性。Basu等（2002）则找到了外部审计的审计质量与企业财务信息的稳健性之间呈显著正相关关系的证据。而Becker等（1998）以及蔡春等（2005）的研究都证明了高质量的外部审计可以明显抑制企业的盈余管理行为。

从以上的论述中可以得出如下逻辑关系：决定企业权益资本成本的乃是投资