马法凯:理性对待玉米套期保值|套期保值通俗解释

　　吉粮集团收储公司首席分析师马法凯作“玉米期货套期保值”报告,对企业参与套期报值的目的、套期保值的策略选择进行详尽介绍。 　　马法凯介绍说,企业套期保值的目的可概括为“两锁一降”,即锁定原料材料成本,锁定产品销售利润,降低原材料或产品的库存成本和风险。当企业对于来某一时间准备购进原材料但担心其价格上涨,为了避免原材料价格上涨的风险,保证原材料成本稳定,可以采取买入套期保值;当准备出售商品的经营者担心产品价可知下跌,为避免产品价格下跌的风险,锁定利润,可采取卖出套期保值;当担心库存原材料或产品的价格下降,可采用卖出套期保值,同时为了节省库存费用,可以先在现货市场上抛出库存,同时在期货市场上进行买入套期保值。
　　企业套期保值的策略选择主要有全程套保和半程套保,这主要由企业的性质来决定。全程套保即期货头寸数量与现货净头寸完全对应;半程套保即判断方向和区间,做好加减法。
　　确定套保策略需注意以下几点。一是是否担心有风险,是否有必要做套保;二是企业根据风险类型、企业经营状况和行情趋势判断综合决定是做买入套保还是卖出套保;三是决定套保多少,保什么品种;四是确定什么时候保,根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差这两个条件来判断,马法凯的观点是后者服从前者。
　　马法凯分析认为,目前国内玉米由于2009年减产,国家库存较低,供求总体偏紧,如果后期国内玉米丰产,玉米期货的价格可能将处于正常波动模式,反之欠产,国内玉米期现价预计均将坚挺上行。
　　最后,他建议参会企业需正确对待套期保值,并总结了过去几年里东北一些企业在利用期货市场进行套期保值失败的原因。一是一些企业一开始还是以套期保值为目的,但操作一段时间后,觉得投机也不错,把套期保值操作转变成投机操作;二是一部分粮企在进行套期保值操作时有些贪大,即卖出数量超出实际现货数量,结果自己没有足够的粮来供交割;三是对期货交易的保证金制度了解不够,当行情出现较大波动时,因无力追加保证金而被迫“砍仓”,从而出现亏损。