实际汇率【实际汇率与经济成长】

　　摘要：在一国经济向发达国家持续追赶和收敛过程中，可贸易部门和不可贸易部门生产率提高的结构属性引起内外相对价格的变动，最终导致实际汇率升值。在巴拉萨—萨缪尔森效应的框架下，一国在国际竞争中比较优势的发挥是内生于其经济追赶的进度的，通过实际汇率的变动，能够矫校国内资源配置，协调内外部经济关系，实现良性增长。在我国，由于外生的工资水平和外生的名义汇率扭曲了巴拉萨—萨缪尔森效应的传导机制，人民币实际汇率水平变化脱离经济发展基本面，存在明显低估，造成经济运行“增长并失衡着”。
　　关键词：实际汇率；经济失衡；巴拉萨—萨缪尔森效应
　　一、 巴拉萨—萨缪尔森效应的逻辑内涵及理论拓展
　　国际经济学的经典理论假设“巴拉萨—萨缪尔森效应”指出，经济持续增长将在长期内引起一国实际汇率升值。巴拉萨—萨缪尔森效应论证的逻辑是：一国经济由可贸易品和不可贸易品两部门构成，可贸易品的价格由国际市场决定，满足一价定律，不可贸易品的价格由国内市场决定；可贸易部门劳动生产率的国际差异较大，而不可贸易部门劳动生产率国际差异较小；由于劳动力在国内两部门间自由流动，使国内两部门工资趋向同一水平，较落后国家在经济追赶的起始点，生产率与发达国家差距不大的不可贸易部门，工资水平受到生产率与发达国家差距甚大的可贸易部门的向下拉力，处于低位，相应的该部门的价格也受拖累，低于外国水平，故综合了两部门产品价格的国内一般物价显著低于外国尤其是发达国家水平，造成了相对价格的国际系统差异。在一国经济向发达国家的持续追赶和收敛过程中，其可贸易部门的劳动生产率的增长相对于不可贸易部门呈现快速提升，同时这一比例（可贸易部门劳动生产率增长/不可贸易部门劳动生产率增长）与外国同一指标相比也在较快增长。在上述两部门结构性假定约束下，这种“相对相对增长”带动不可贸易部门工资以超过本部门生产率的增长幅度增长，经过一系列的调整，会引起本国一般物价相对外国发生持久性变动，最终本币实际汇率表现出升值趋势。
　　实际汇率（Real Exchange Rate）是相对于名义汇率而言的。名义汇率是外汇市场交易中所使用的货币间兑换比率，而实际汇率通常的含义是用两国价格水平调整后的双边名义汇率，公式为：t=e×P/P*，其中t表示实际汇率，e表示名义汇率（间接标价法下），P表示本国价格水平，P*表示外国价格水平。它反映的是以相同货币单位计算的国内物价与国外物价之比，可视为产品间的兑换比率。以我国情况为例，2011年我国人均国内生产总值以名义汇率转换为5 432美元①，而按购买力平价计算为8 382美元②，也就是说，按名义汇率计算为5 432美元的收入，实际可以购买到在美国价值8 382美元的产品，达到8 382美元的生活水平，中国和美国的相对价格即实际汇率为0.648。根据巴拉萨—萨缪尔森效应，本币实际汇率是体现一国经济供给基本面变动，并随着经济的长期成长趋向上升的一个内生变量。
　　由于巴拉萨—萨缪尔森效应是通过对不同国家生产率提高的结构属性与相对价格变动之间的联系进行严谨推论得出的，国家间相对价格的调节对内对外都充分遵循市场机制，由此形成的实际汇率的变动趋势具有其客观规律性。一个经济实体基本竞争力很弱时，本币实际汇率需要定在较弱水平，才能在国际竞争中发挥资源比较优势并支持开放发展战略。如果经济竞争力持续增强，则需要实际汇率升值以协调内外部经济关系。若因受国内经济结构或体制方面等因素制约，实际汇率走势脱离了所处经济发展阶段的基本面，在开放经济环境下，则作为一个国家间的相对价格，必然引起一国国际收支的失衡，影响增长和发展的可持续性。
　　上世纪八十年代以来，不断有国内外学者运用截面数据和时间序列数据对巴拉萨—萨缪尔森效应进行实证检验并解释经济事实。晚近时期从该效应视角研究人民币实际汇率正成为热门课题。继俞萌（2001）最早把巴拉萨—萨缪尔森理论引入人民币汇率研究领域，先后有杨长江（2002）、关志雄（2003）、胡援成、曾超（2004）、卢锋、韩晓亚（2006）、唐旭和钱士春（2007）等人采用巴拉萨—萨缪尔森效应的分析思路解释人民币实际汇率问题，并表达了各自的观点。其中杨长江还就此问题撰有专著。③
　　按照实际汇率的构成和内生作用机制，北京大学中国经济研究中心的卢锋教授引入国际收支平衡约束和名义汇率可变动条件，对巴拉萨—萨缪尔森效应提出拓展性解读和表述。他深入到巴拉萨—萨缪尔森定律的内核，设计出可贸易部门劳动生产率“相对相对增长”这一结构性生产率指标，作为巴拉萨—萨缪尔森效应变量，重新考察、检验巴拉萨—萨缪尔森效应假说对改革开放以来人民币汇率轨迹的解释能力。
　　二、 巴拉萨—萨缪尔森效应的传导机制
　　巴拉萨—萨缪尔森效应阐述的，实际上是一国如何在国际竞争中发挥适度的比较优势之道，这种比较优势发挥的方向和尺度需要根据一国经济追赶的进度随时调整。而在巴拉萨的框架下，这种调整是内生的，自发的。在初始阶段阶段凭借某种本国相对丰裕便宜的要素切入国际市场底部的国家，随着经济逐步增长，本国相对国外一般物价趋近，实际汇率的矫校使建立在低廉要素基础上的国际竞争力弱化，通过劳动力的流动、物价的均衡和收入的分配，反作用于国内的资源配置，给贸易部门的结构升级和转型注入压力，突破经济增长对要素投入的依赖度，摆脱国际分工中吃力不讨好的难堪处境。
　　巴拉萨—萨缪尔森效应在经济中的内在作用机制可用图1④来剖析：
　　图1显示了巴拉萨—萨缪尔效应所论证的从生产率到实际汇率的传导机制，可见可贸易部门相对生产率的增长是经历了内部实际汇率（国内非贸易品和贸易品的相对价格）的上涨才能最终导致外部实际汇率的升值。巴拉萨—萨缪尔森假说提出于1964年，正是以布雷顿—森林体系为基础的固定汇率制的黄金时期，故名义汇率仅是一个系数，不影响实际汇率的最终走势。而在实行浮动汇率制并引入国际收支平衡约束的现实世界里，外部实际汇率通过内部实际汇率和名义汇率的组合来实现升值。实际汇率的形态，决定于内部实际汇率和名义汇率两种力量。