人类离不开勇气 [看指数离不开勇气]

　　如果在Google中输入“勇士”，可以搜索到2120万条结果，而输入“勇气”则可以搜索到2.82亿条结果。从十多倍的数量级差别中不难发现，每个勇士都需要十倍以上的勇气，尤其在面对近期的A股市场。鲁迅曾说，“真的勇士敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。”而今的股市里，真的勇士更应该敢于直面惨淡的大盘，敢于正视泛绿的股价，敢于盘点亏损的账户，敢于应对家人的责备，更需要“横眉冷对下跌指，俯首只待股市牛”的心态。
　　让人迷茫的牛短熊长
　　中国的股市总是牛短熊长，近5年来，沪指从6124点高位一路落下，中间虽有反复，但跌多涨少，漫漫“熊途”正在不断损耗着投资者的信心。虽然2012年以来，股市不再一味下跌，但上涨之路仍举步维艰。虽然有着多项利好信息，但A股依旧人气低迷，其中有经济增速放缓和资金面趋紧的因素，但更多的是股市自身的问题。一个好的证券市场往往能为成长性企业提供融资平台，使其借助于股市杠杆加速发展，同时还能以合理的估值水平为投资者提供与风险相当的价值回报，而A股市场之所以不尽如人意，恰恰在企业质量、估值水平、股价结构和投资回报方面出现了问题。
　　做一个有趣的统计：假设投资者在2001年买入A股股票并持有到2011年，当时的1108家上市公司在这10年间真正靠自身发展取得高于同期存款利息收入的仅有248家，占当年全部上市公司的23.4%。由此可见，即便不考虑通胀因素，也有一半多上市公司在上市后的业绩长期没有进步，这也折射出我国上市公司质量总体并不高。
　　在市场上，蓝筹股与小盘垃圾股的股价结构扭曲更是一大怪象。中国证监会主席郭树清曾公开表示，“炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重的损害。”数据显示，2010年和2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，经过击鼓传花式炒作后的新股，使得参与炒新的投资者遭受较大损失，而内幕交易、造假失信等行为也在严重扰乱市场。“技术分析不可靠，大势预测不靠谱，长期持股易套牢，这股市真是越来越看不懂！”不少股民正在发出这样的“咏叹调”。
　　越穷越玩，越玩越穷
　　恰似一个马太效应的鲜活案例，我国低迷的股市正成为一个越穷越玩，越玩越穷的地方。中国证券登记结算公司的统计数据显示，截至2012年上半年，在国内5600万自然人持仓的账户中，50万元以下的账户占比高达97.6%，而A股自然人账户持股市值超过1000万元的只有18804户，在2010年底时这一数据是23323户，意味着A股已有4519个千万级账户消失了，占比近20%。2011年股市低迷，大资金已开始转移到其他投资领域，此外股市的震荡，尤其2011年4月以后长达8个月的下跌行情，使得部分千万级账户严重亏损，导致从千万元的队伍“转会”到了百万元的队伍。
　　此外，49.16%的账户持股市值在1万～10万元，而持股市值在1万元以下的账户数量占到了35.67%。两项一加，不难得出，目前A股市场中84.83%的个人投资者是资金量低于10万元的小散户。由此可见，富人们面对低迷和股市，正在上演一出大逃杀，而来不及闪的穷人仍在股市中苦苦折腾。
　　“破净”带来的信号
　　自央行近期宣布降息后，银行股中几家徘徊在净资产价格边缘的股票，开始抵挡不住下跌压力而纷纷跌破净资产，交通银行、华夏银行、浦发银行等银行股已成为首批破净的银行股。在众多板块中，银行股的破净影响远胜于其他板块，原因在于目前其他破净的股票，大部分业绩已大幅下降，而银行股的业绩一直保持较高的增长率，净资产也在不断增长，一旦破净，则说明市场已十分悲观。
　　综合历史数据，大批股票跌破净资产时往往表明市场的估值底已开始形成，虽然很难判断走出底部需要多长时间，但投资最终往往会有较好的回报。
　　不过，即便A股已迎来估值底，市场底是否已经到来？随着股指的持续调整，破净队伍仍在不断扩编，A股市场更是缺乏支撑上涨的理由。股市有句谚语叫“五穷六绝七翻身”，综合过去10年的历史数据，7月份往往是大盘上涨或下跌行情的重要转折或中继调整期。对此，东方证券的分析显示，时至9月还不能说市场已进入底部，动态估值是建立在市场对于宏观经济与上市公司业绩一致预测基础上，但目前无法去预测下半年的经济增速与上市公司盈利，因此市场底还需耐心等待。英大证券研究所的数据则显示，虽然自5月份以来的政策面给出了不少利好，经济面也有所改善，但外围市场依然不乐观，诸如希腊的债务问题解决等因素，市场底的形成需要一定的时间和耐心。
　　难以一蹴而就的反弹
　　如果把市场的热度比作烧水，那么现在还没有达到各路资金长期投资布局的热度。好比不断向炉中投入木柴，但无奈市场并未给出相应的热情回应，没法燃起大火，原因就在于仅有木柴是不行的，重要的是那点燃木柴的星星之火。因此，短期勿盲目乐观，指数将遵循其运行规律，横向延伸，但中长期股市仍以恢复元气的方式回升。理性的市场会遵循着一个规律，即通过一个或几个理由来支撑短期走势，当这些理由充分消化后，资金的逐利性将寻觅新的支撑力量。
　　如果新的支撑力量足以使市场发酵将自然会影响其走势，但当这股力量小到市场嗅觉点以下，在短期横盘后市场仍将按照之前的规律运行。从5月份至今的数据来看，正是遵循着这样的走势，即沿着2011年11月初、2012年3月中旬和5月初的下跌趋势线，同2012年年初、4月初的上升趋势线所形成的通道格局中整理运行。从2012年下半年的格局分析，市场将有一个先抑后扬再调整的过程，在第三季度和第四季度初可能是2012年最好的一波反弹行情的开始，之前的利空消化和等待明朗是资金逐步进场的过程。此外，2012年还是全球大选和换届年，各国政府都在为经济运行提供尽可能宽松的货币环境，我国也不例外，在对经济基本面悲观预期的宣泄之后，有政治基调保底，利好因素将不断累积，机会难得。