【人民币汇率问题透视】 人民币汇率走势

　　理论背景——汇率决定理论　　西方国家关于汇率决定理论有很多，并从不同的角度对汇率决定与变动做出解释，比较有代表性的主要有三种：购买力平价理论，利率平价理论，国际收支说。
　　1、购买力平价理论。该理论认为本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。
　　2、利率平价理论。利率平价理论认为，在没有交易成本的情况下，远期汇率与即期汇率的百分率差额必定等于利差。
　　3、国际收支说。该理论认为市场汇率是一种市场价格，由市场上供给和需求双方的力量来决定的。当外汇供大于求时，本币将升值，反之则贬值。国际收支顺差时，外汇的供大于求，因而汇率下降（本币升值），如外汇收支相等，汇率处于均衡状态，不会发生变动。
　　理论分析——人民币汇率决定因素
　　1、物价因素。购买力平价理论为研究汇率决定因素提供了一个重要的中介指标：物价或通货膨胀率。研究的基本思路是“相对物价——货币价值——国际购买力”。物价或物价指数可以作为判断人民币汇率水平和走势的一个重要依据。物价因素一直是人民币汇率决定因素中的重要方面。
　　2、利率因素。利率因素通过“预期收益率——资产价值——货币供求——汇率”决定人们的投资组合和货币需求，能够很好地解释资本的短期流动和外汇供求变动以及汇率的短期波动。
　　3、国际收支。一国国际收支发生逆差，即外汇的供小于求，该国的货币必然要贬值。反之，会升值。而影响外汇供求主要有经常项目与资本项两个因素，如果这两项是顺差，就会增加外汇供给，反之就会减少外汇的供给。
　　现实观察——关于人民币升值
　　1、人民币升值的“利处”。从大众的角度而言，最直接的好处就是出国旅游变得不再昂贵，出国留学变得“实惠”；此外由于人民币升值，国外商品将变得“廉价”，因而进口企业也许会因此受益，而民众购买进口产品也更加便宜。然而这一切好处只是表面的，实际无法实现。另一方面，也有观点认为人民币升值是中国国际地位提升的体现，是对中国经济高速发展的肯定和反馈，如果我们真的满足于这所谓的“大国地位”，无视于中国经济的现状，任人民币升值，带来的可能将是中国经济的“灾难”。
　　2、美国为什么一直坚持人民币升值？次贷危机之后，美国经济陷入相对低迷，国内各种社会问题繁多，民众怨声颇多，在这样的背景下，逼迫人民币升值一方面可以将国内的政治压力转嫁一部分，另一方面，利用人民币升值振兴美国经济。一直以来，中美贸易中，由于中国物品物美价廉，美国长期处于贸易逆差的地位，导致美国国内国内制造业低迷，产业工人失业率高居不下，美国需要人民币升值以缓解现状。同时由于中国长期的贸易顺差积累了巨大的美元外汇储备，通过人民币升值，我国外汇储备将会大大缩水，“欠下的债”通过汇率就抹平了。此外，人民币升值的压力将会带给经济高速发展的中国一个两难的问题：对外升值或者对内通胀，从而进一步打击中国经济，达到政治经济目的。
　　3、人民币“不可控”升值的后果。如果当前人民币真的不可控的升值，可能带来经济的波动甚至衰退。人民币升值会不利于出口，不利于招商引资，带动经济发展的三驾马车之一的出口将因人民币过快升值而大幅减少，势必带来国内经济的衰退。为了应对升值压力和国外热钱冲击，央行可能增发人民币，而这势必带来经济过热，经济过热的后果就是通胀，甚至恶性通胀，在通胀的状况下，CPI高居不下，民众购买力的表面提升实质上大大受损，国内经济恶化，民众生活质量下降。
　　人民币汇率的决定受到多种因素的作用，而其现实中的变动更不仅仅只是一个经济理论问题，在面对国际社会压力的情况下，人民币汇率维持着相对的稳定是对中国经济和世界经济的稳定做出贡献。
　　（作者单位：山东大学经济学院）