美国经济_30％的美国经济

　　2012年二季度，美国个人消费扣除通胀因素后的实际年增长率仅为1.5％。这还算不上什么失常的表现，不过是2008年初以来日趋明显的疲软格局的延续。　　与危机爆发前十年3.6％的增长趋势相比，过去18个季度实际消费需求的年均增长率仅有0.7％。美国消费还从未有过如此长时间的疲软记录。
　　其中的原因并不是什么秘密：消费者在住房和信贷这两个泡沫上下了大注。不计后果的货币和监管政策把原本简陋的居所变成了“自动提款机”，让有房一族从泡沫中提取美元，享受着超出自身经济能力的生活。
　　这两大泡沫其实早已破裂，美国家庭正被迫面对泡沫破灭所带来的金融后果——资产缩水、创纪录的负债和储蓄极度匮乏。同时，失业率飙升和收入增长欠佳，也收紧了消费者脖子上的绞索。于是，美国家庭勒紧裤腰带，把赚取的微薄收入用来还债和重建储蓄。此举确为理性之举，绝非美联储靠超乎常规的宽松货币政策就可以抵消的。
　　美国消费者前所未有的紧缩态度已经推翻了美国的经济增长公式。消费通常占GDP的70％，但这70％几乎没有任何增长，而且在可预见的未来，强劲增长的可能性也微乎其微，这导致推动经济复苏的巨大压力落到其余30％的美国经济身上。
　　其实，这其余30％的表现可圈可点，尤其考虑到70％消费所产生的严重阻力。其余这30％主要包括四个部分：公司资本支出、净出口（出口减进口）、住宅建设、政府采购。
　　鉴于过去四年半，实际消费区区0.7％的增长率，美国经济能在大萧条后以2.2％的速度缓慢复苏不失为一个奇迹。这主要归功于除消费以外的其余30％，归功于强劲的出口和企业资本支出的反弹。
　　反之，政府部门却朝着相反的方向发展。后危机时代的赤字爆炸令国家和地方政府紧缩开支，联邦采购封顶。房地产部门过去五个季度已经开始复苏，但因为之前的状况过于严重，其目前增长对整体经济的影响微乎其微。
　　鉴于消费今后几年持续疲软的可能性极大，美国经济增长议程需要重点挖掘其余30％的潜力。在构成这其余30％的四大门类中，资本支出和出口最有可能有所作为。
　　这两大增长源头的前景不仅会影响到复苏的前景，还很可能成为美国经济增长模式重大转变的决定因素。7∶3的分割进一步凸显了挑战：美国必须直面一次根本性的调整——逐渐摆脱对国内需求的过度依赖，并向外部需求争取更多支持。
　　共同占GDP约24％的资本支出和出口构成了此次转型的关键因素。其中，资本支出的比例占GDP的10％多一点，远低于2000年近13％的峰值。但如果美国企业要配备先进的产能、技术和私有基础设施，夺回国内外市场份额，资本支出就必须超过2000年的峰值。只有这样从2009年中以来表现抢眼的出口增长才能更进一步，美国也才能遏制外国生产企业进口渗透的增长势头。
　　其余这30％象征美国所面临的更深层次的战略问题。向外部需求转型必须依靠勤奋、毅力和姗姗来迟的竞争力复苏来赢得。美国在这方面已经落后。世界经济论坛发布的全球竞争力指数显示，美国从前一年第四位下滑至2011年－2012年的第五位，延续2005年以来明显的持续下滑势头。
　　全方位的改善对美国竞争力的复苏至关重要。但迎接上述挑战需要美国其余30％——尤其是私人资本开支保持强劲的增长势头。由于美国消费可能会持续低迷，同样这30％还必须继续担负起引领经济缓慢复苏的重担。
　　所有这些都不可能在真空中实现。若没有储蓄反弹，就没有恢复竞争力和经济持续复苏所需的资金。在巨大政府赤字及家庭储蓄不足的年代，这或许是美国所面临的严峻挑战。
　　作者为耶鲁大学教授、摩根士丹利前亚洲区主席