【最聪明的投票人】 世界上最聪明的人

　　谁是2011/2012年度最佳合伙人？能够告诉我们真正答案的是与之发生投资关系的其他合伙人，因为他们是最知道内情的投票人，而且是用数额不菲的支票来投票。他们是最聪明的投票人。
　　
　　风险投资（VC）是一个充满风险的圈子，而这个圈子里风险最大的事情之一就是做一个最佳合伙人排行榜，或者做一个别的什么榜单。其中最主要的风险来自这个圈子本身的不透明。
　　想象一下，如果让你给数百个基金合伙人排一个先后次序，而你只掌握可怜的一丁点信息，你会怎么解决这个问 题？
　　通常做一个让人值得一看的榜单有两种简单的方式。一是掌握足够的财务数据，以此给合伙人做一个完全基于业绩的排行榜；二是找到合适的投票人，通过投票确定合伙人的排名。
　　如果要做一个基于财务数据的排行榜，那可能只有上帝才可以完成这个工作。风投圈就像是一个信息黑洞，除了IPO公开的项目信息，风险投资基金几乎很少分享关于自身运行及所投项目的详细信息。
　　当然，有时候某些基金或者被投资公司会公布单次投资的时间和金额，但是相信这些数据本身也存在风险。很难有一个中立的第三方机构能够掌握如此全面、详细和真实的财务数据。
　　对于General Catalyst Partners的Chris Farmer来说，合适的投票人正是他理解自己所处的风险投资圈的最佳途径。Farmer在去年提出了一个创造性的风险投资基金排名方式—InvestorRank。Farmer借鉴了Google的PageRank搜索排名算法，PageRank根据指向某个网页的链接数量和链接来源网站的权重来为网页排名，InvestorRank的排名依据则是VC之间的联系，投资了同一家公司的VC之间会形成这种联系。
　　在Farmer看来，如果VC甲在VC乙之后投资了X公司，就说明VC乙的眼光更好，VC乙的权重会增加。此外，VC与知名VC共同参与投资的次数越多，或者先于知名VC投资某具体项目的次数越多，都会使这家VC的InvestorRank更高。
　　从国内风险投资圈的现状来看，Farmer绝对是找到了解决问题最核心的元素—在国内，唯一能够相信的数据就是某个VC是否投资了某家公司。绝大部分情况下，VC或者被投资公司可能在投资金额、投资时间、估值等方面说一些“善意”的谎言，但是否参与投资这种大是大非的问题上，即使“善意”的谎言也很少。
　　Babson College 教授William Bygrave以1966年至1982年的1501家被投资的公司为样本，分析了464家风险投资公司的联合投资。研究结果显示，联合投资在投资高创新技术企业时（比投资低创新性企业）更为常见；针对企业早期投资比针对企业后期投资时更为常见。Bygrave还认为，联合投资的根本原因在于信息共享而不是风险分担—一家风险投资公司进入网络，其拥有的信息可能正是其他成员公司所需要的。
　　现在的风险投资圈，联合投资或者跟投某个项目，已经成为VC普遍的行为模式。2011/2012年度在美国成功上市的9个TMT相关行业的中国公司，全部都有两个及两个以上的VC投资。
　　在2011/2012年度最佳合伙人（MVP：Most Valuable Partner）50强评选中，《第一财经周刊》采用了类似Chris Farmer的方式—PartnerRank。我们把投资同一个项目的合伙人视为相互的投票人，而且是最聪明的投票人，因为他们是最知道内情的投票人，更加重要的是这些投票人都在用金额不菲的支票来投票。
　　和William Bygrave的看法类似，我们此次评选将传统行业的投资项目剔除了出去，只关注早期投资以及高创新的投资领域，这些领域的成功需要更好的眼光。具体纳入评选范围的投资领域包括：新媒体、互联网、电子商务、医疗设备、清洁技术/新能源、生物技术/制药、通信/网络、软件、半导体、计算机/外围设备等。
　　清科集团为《第一财经周刊》的本次评选提供了基础数据和合伙人信息。在我们的投票规则中，2011/2012年度被激活的投资项目拥有更高的权重。所谓激活，是指这段时间内该项目有新的投资或者IPO—最新一轮进入的投资者通常能够掌握更多的信息，这有助于它们更加理性的选择—投票。
　　在投资项目中，更知名的VC拥有更高的权重；而在上市的项目中，最精明的投票人又增加了投资银行，更知名的投资银行将有更高的权重。
　　最终榜单中名列榜首的是红杉中国合伙人沈南鹏。去年奇虎360在纽交所上市，这让早期便投资奇虎360的沈南鹏变现了自己的眼光。同时，在2011/2012年度被激活的投资项目中，有14个不同基金的合伙人为他投票（跟投或者联合投资同一个项目），它们是北极光创投、经纬中国、老虎基金、今日资本、高原资本、鼎晖创投、挚信资本、IDG资本、联创策源、清科创投、红点投资、金沙江创投、高通风险投资、富达亚洲。
　　这个榜单的一个副产品是可以让我们从合伙人的角度来评估基金的投资能力，通常一个基金的成功依赖于最顶尖的几个合伙人的能力。沈南鹏所在的红杉中国也成为此次评选的大赢家，在2011/2012年度最佳合伙人50强榜单中，红杉中国有4位合伙人入选。
　　作为投票人，合伙人和投资银行的聪明之处是不仅仅为某个合伙人的眼光投票，同时还会为该合伙人的个性、信誉和管理项目的能力投票，也就是说他们投票时是一个完全综合的考虑。
　　如果从这个角度来看，我们可能很难用PartnerRank的方式来评价软银赛富合伙人阎焱。最近几年，这位曾经投资过盛大网络的资深投资人更多地投资一些传统项目，这也是阎焱未能入选本次榜单的原因。阎焱投资的雷士照明上月曝出投资人和创始人的冲突，这为我们理解传统行业，以及投资人、创始人如何相处提供了最佳的案例。在榜单之后的特别报道中，我们试图还原一下投资人和创始人为什么形成如此不可调和的矛盾。
　　关系处理和沟通是一个基金合伙人做投资最重要的能力之一。如果这个问题处理不好，那些聪明的投票人未来还会投票么？
　　入围2011/2012年度最佳合伙人50强榜单的合伙人也许现在并不是投资回报率最高的那部分人，因为在过去几年中做传统行业投资以及上市前的投资会更快、更容易赚到钱。但赚快钱从来就不能形成真正的竞争力，我们认为入选这个榜单的合伙人是最具投资眼光的人，同样也是最有能力的人，而且将是未来投资回报率最高的那群人。