存款利率 -0.1%,欧洲央行成为史上首家实施负利率的主要央行 欧洲央行rehn

图片：Jim D. Woodward / CC BY

作者：李金源，

央行降低了两个利率：将关键再融资利率从 0.25%降至 0.1%，将其存款利率降低至 -0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行。

负利率并非欧洲央行首创，从 2012 年夏到 2014 年 4 月丹麦央行都将利率维持为负。而欧元区的负利率并非针对储户存款，而是针对商业银行在央行账上的隔夜存款，也就是说，欧洲央行将向在其账上隔夜存款的商业银行收取「费用」而非支付「利息」。

银行一定要交这笔费用吗？不是。欧洲央行的负利率政策正是为了迫使银行将钱释放出去。

如果一家银行持有比法定准备金更多的资金，如果它不愿意把这些现金借给其它商业银行，那么它只有两个选项：把钱存放在央行的账户上，或以现金的方式持有。但持有现金也不是没有成本的——尤其是因为银行需要非常安全的保险库来保存这些纸币。所以，任何银行都不大可能选择这么做。最可能的结果是，银行要么把钱拆借给其它银行，要么支付负利率。

虽然商业银行可能调低给储户的存款利率，但按照欧洲央行的设计，这一负利率最终将对储户有利，因为私人部门可以更廉价地从银行借钱，而这将促进经济增长，从而可以将利率回升至更高水平。

还可以从另一个角度看待欧洲央行的负利率。为什么要实行负利率？因为要维持利率走廊。什么是利率长廊，如何评价利率长廊？有解释过利率走廊的运行机制。在欧洲此次降息之前，欧洲央行存款利率已经为 0，再融资利率（银行向央行贷款的利率，类似于上面回答中的再贴现率）为 0.25%。欧洲央行将再融资利率从 0.25%降至 0.1%，下调了 0.15 个百分点，那也就意味着，为了维持利率走廊，欧洲央行必须将央行存款利率下调到 -0.1%。

欧洲央行还将推出与降息相关的一揽子宽松货币政策，如结束 SMP 冲销（SMP 即 Securities Markets Program，证券市场计划，是指欧洲央行通过在二级市场上购买成员国国债，从而达到干预债市、推升其国债需求并降低收益率的目的）、准备实施欧版 QE（ABS 购买，大规模资产购买计划，类似于目前美联储和英国央行版量化宽松）、引入 4000 亿欧元的更长期 LTRO（针对性长期再融资操作，即银行可获得央行超低利息贷款，前提是这些贷款将用来向私人部门放贷）、将 2015 年 7 月结束的的固定利率完全配额延长至 2016 年末。

这一系列政策，都旨在防止可能发生的超低通胀恶化、脆弱的欧元区经济复苏出现脱轨。