董事会特征与企业绩效的联系 [董事会特征、公司治理与银行绩效]
摘要：文章采用2004-2009年我国14家商业银行的面板数据，对商业银行董事会特征和银行绩效进行了计量分析，研究结果表明：董事会规模、独立董事比例、高管薪酬前五大股东持股比例均与银行绩效显著正相关，银行资产规模同绩效显著负相关，资产负债率同绩效负相关但是不显著，此外银行的国有性质也会对银行绩效产生显著正向影响。
关键词：商业银行；董事会；公司治理；绩效
一、 引言
国外关于商业银行公司治理和绩效关系的研究开始较早，多采用实证的方法，且样本量普遍较大。Adams和Mehran（2004）用Tobin"s Q值来衡量银行绩效，通过对1959-1999年美国银行董事会规模及其组成与银行绩效关系的实证研究，得出了不同于传统制造类公司的结论：大的董事会规模在绩效方面表现的更好。Inessa（2007）对2003年～2006年俄罗斯107家银行和乌克兰50家银行的调查数据的研究表明，公司治理与银行当期绩效正相关，同时，股权越集中的银行，其公司治理水平越低。Mohamed Belkhir（2009）使用多种统计工具对1995年～2002年174个银行和存贷机构的董事会规模和绩效的关系进行了研究，认为董事会规模和绩效（Tobin"Q和资产回报率）呈正相关关系。Hussain（2009）对沙特阿拉伯股票交易所9家上市银行的实证研究表明，当用ROA来衡量银行绩效时，公司治理结构对银行绩效有较强的正相关关系。与前面多数学者的结论相反，Panagiotis等（2007）使用2002年～2004年欧洲58家大型银行作为样本研究了董事会特征和银行绩效的关系，结果表明，董事会规模与银行绩效显著负相关，董事会结构与绩效正相关，但是不显著。
国内对于商业银行公司治理的研究主要有理论研究和实证研究两类。在理论研究方面李维安、曹廷求（2003，2005）等较早开始对我国银行业的公司治理进行较为系统的研究，分析了金融机构公司治理的特殊性，结合国内外金融机构治理实践提出了金融机构治理一般框架体系和我国银行业公司治理模式的选择。郑志刚、范建军（2007）认为由于国有商业银行公司治理问题出现的时间和数量有限，不适合进行大样本的计量检验，因此他们用理论分析的方法从外部公司治理机制和内部治理机制两方面对我国商业银行治理机制的有效性进行了简单评估，结果表明国有商业银行的治理机制还存在着巨大的改进空间。在实证分析方面，李维安、曹廷求（2004）利用山东、河南两省28家城市银行的调查样本进行了实证分析，结果表明，集中型股权结构对银行绩效有明显的积极影响，银行高管人员薪酬有较明显的负激励效果。宋增基（2007）对我国上市银行董事会治理与绩效的关系进行了实证研究，结果表明，上市银行独立董事对绩效有微弱的促进作用。杨德勇（2007）对我国境内上市的五家银行的股权结构与绩效关系进行了实证分析，结果发现，第一股东的持股比例与银行绩效显著负相关，前五大股东及前十大股东持股比例与银行绩效均显著正相关。潘敏（2006，2008）从银行业的行业特征出发探讨了商业银行公司治理的特征，认为在商业银行的公司治理机制中，外部治理的作用非常有限，内部治理机制是其核心，通过对1996年～2003年美国43家商业银行的实证研究表明，董事会规模与银行绩效之间存在非线性的倒U型曲线关系，但外部董事的比例对银行绩效的影响不显著。本文在前人研究的基础上，考虑中国商业银行公司治理的实践，构建了更符合中国商业银行特征的公司治理指标来考察公司治理和银行绩效的关系。
二、 研究设计
1. 研究假设。
（1）董事会规模与银行绩效。在银行业发展的初级阶段，信息传递和交流频繁，因此需要规模较大的董事会来批准和监督高层经理的决定，然而当董事会规模过大一方面会造成董事会成员之间的沟通与协调困难，另一方面也会造成董事会成员搭便车的动机，董事会之间的协调成本增加，重要决策执行滞后，从而造成银行绩效的降低。于东智等（2004）、赵昌文等（2009）分别通过经验分析证实了董事会规模与公司绩效指标之间存在着倒U型的曲线关系，因此提出以下假设：
假设1：银行绩效与董事会规模呈倒“U”型关系。
（2）董事会独立性与银行绩效。独立董事制度在解决股东与经理人代理问题的过程中发挥了重要作用。独立董事承担着监督和 的职能，然而代理理论和乘员理论就独立董事比例的绩效后果产生了分歧，前者认为独立董事通过降低代理成本促进绩效，后者则认为董事会效率会因独立董事比例的提高而降低。王跃堂等（2006）利用中国资本市场的数据研究发现独立董事比例和公司绩效显著正相关，然而李维安（2007）对2004年和2005年中国上市公司数据的实证研究表明独立董事制度对公司绩效的影响不显著。叶康涛（2011）等利用中国特有的强制披露数据进一步证明，在绝大多数情况下独立董事并不会公开质疑管理层行为，独立董事投票权只是属于橡皮图章（Mace，1986）。对于以上的争议，本文认为，由于独立董事对于公司的运行起着制约监督的作用，以强化董事会的制约机制，保护存款人和中小投资者的利益，而且商业银行的独立董事一般来说是法律、经济、金融等方面的专家，对银行的绩效应该起到积极的促进作用，因此本文提出以下假设：
假设2：银行绩效与董事会独立性呈正相关关系。
（3）高管薪酬与银行绩效。根据最优契约模式（Optimal Contracting Approach），由于股东和经理人及企业行为之间的信息不对称，股东为防止二者利益取向不一致而产生的经理人行为扭曲，会选择向管理层支付较高的薪酬。孙月静等（2007）对2005年上市公司数据的实证分析表明，尽管高管人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方都存在正相关，但是相关性很小，这可能是由于董事会中各个因素的共同作用所导致的。李洁（2009）以沪深两市2003年～2007年14家上市商业银行为研究样本，对高管薪酬和公司综合绩效之间的关系进行了实证分析，结果表明：高管薪酬与综合绩效呈正相关关系，且弹性系数大于0小于1，说明高薪有一定的激励作用但并不是越高越好。因此，本文提出以下假设：