财务管理学复习资料中国人民大学出版社:

第一章 财务管理总论

一、财务管理的概念 （一）财务

1. 定义：存在于企业生产经营过程中，体现着企业与各个方面经济利益关系的资本运行系统。 2. 性质：财务的经济属性和社会属性

3. 财务活动：以现金收支为主的资金收支活动。

4. 财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面之间的经济利益关系。 二、财务管理

（一）定义：财务管理是指企业以货币为主要度量形式，对资本运行系统所形成的财务活动以及财务关系进行的管理，在依托企业战略管理与经营管理目标促使企业资本高效有序地加以运作。

（二）基本特点: 广泛、综合、迅速

（三）存在原因：资本的稀缺性 边际效益递减规律 三、财务管理的目标

（一）定义：又称理财目标，它是企业财务活动所要达到的根本目的，是企业一切财务活动以及处理各种财务关系的出发点和归宿，决定着企业财务管理的基本方向。

（二）特点：相对稳定性、多元性和层次性 （三）财务管理的总体目标：

1、产值最大化 缺点：只讲产值、数量、生产、投入

2. 利润最大化 缺点：易形成短期行为；没有考虑利润的取得时间、获取利润和所承担的风险的大小、所获利润和投入资本额的关系。

3. 股东财富最大化目标 量化指标：股价

优点：（1）考虑了资金的时间价值和风险问题； （2）在一定程度上能够克服短期行为。 （3）比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：（1）只适用于上市公司；（2）只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够； （3）股价受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。 4. 企业价值最大化目标

涵义：企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。 优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量； （2）科学地考虑了风险与报酬的关系；

（3）能够克服企业在追求利润上的短期行为。 （四）财务管理的具体目标

1. 筹资管理的目标：降低资金成本、财务风险 2. 投资管理的目标：提高投资报酬，降低投资风险

3. 资本营运管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用效果。

4. 收益分配管理目标：合理确定利润分配形式及留成比例，以提高利润水平，合理分配利润。 四、财务管理的基本内容和基本环节

（一）基本内容： 1. 资本筹集 2. 资本投放 3. 资本运营 4. 财务分配 （二）基本环节

第二章 财务管理的价值观念

第一节 资本的时间价值 一、资本的时间价值的概念

1. 定义：也称货币时间价值，是指资本经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。是指一定量资本在不同时点上价值量的差量。

2. 基本形式：利润和利息 3. 来源：剩余价值 4. 作用：

二、资本的时间价值的计算 常用符号：

p ——本金，又称期初金额或现值；

i ——每一利息期的利率（或贴现率、折现率，除非特别指明，使用的利率通常为年利率）； F ——本金与利息之和。又称本利和或终值；

n ——计算利息的期数（除非特别指明，一般以年为单位，对于不足一年的，以一年等于360天或12个月来折算，以换算为年计息期数）。

A ——年金。 基本概念 1. 终值和现值

终值：现在一定量的资本，在未来某一时点上的价值。

现值：指未来某个时刻的资金按照一定的折现率折算到现在的价值。

2. 利息的计算方式

单利：只按本金计算利息，而利息部分不再计算利息 。

复利：除本金计息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即“ 利滚利 ”。 3. 折现：由终值计算现值的过程。 折现率：折现时所使用的利息率。 4. 收付款方式

一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。

系列收付款项：一定时期内多次的收付款项。 （一）一次性收付款的终值与现值计算 1. 单利终值和现值的计算 终值：F ＝P( 1 + n•i ) 单利现值：P = F(1+n • i)-1 2. 复利终值和现值的计算

（1）终值：F= P ( 1+i ) n 复利终值系数：( 1+i ) n ， 记为：( F/ P，i ，n ) 。 （2）现值：P= F ( 1+i )-n 复利现值系数： ( 1+i ) -n ， 记为： ( P /F， i ，n )。 （二）系列性收付款的终值与现值计算

年金：指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项。 普通年金：又称后付年金，是指各期期末收付的年金 预付年金：又称先付年金，在每期期初收付的年金 递延年金：是指第一次收付发生在若干期以后的年金。 永续年金：无限期等额收支的年金。 1. 普通年金终值和现值

（1）终值 年金终值系数： [( 1+i ) n-1]/i ， 记为（S A / A，i ， n ）。 （2）现值 年金现值系数：[ 1－(1+i)-n ]/ i， 记为： （P/A，i ，n ）。

1-(1+i ) -n 年资本回收额i

2. 预付年金终值和现值 (1)预付年金终值

n 期预付年金终值和n 期普通年金终值的关系

付款次数相同， n 期预付年金终值多计A 息一次，S A =A（S A / A，i ， n ）（ i +1） (2)预付年金现值

n 期预付年金现值和n 期普通年金现值的关系

付款次数相同， n 期普通年金现值多折现一次， P =A（ P / A，i ， n ）（ i +1） 3. 递延年金终值和现值

（1）终值：递延年金的终值大小与递延期应无关，因此，与普通年金终值的计算一致。 （2）递延年金现值

P =A×（P /A，i ，n ）×（P /F，i ，m ） P =A×[(P /A，i ，n+m)—(P /A， i ，m)] 4. 永续年金终值和现值

（1）终值 永续年金没有终值。 （2）现值 p=A/i 三、资金时间价值的应用 （一）名义利率和实际利率的换算

1. 将名义利率换算成实际利率，按实际利率计算时间价值 i=(1+r/m)m —1 2 . 将资本时间价值公式中的年利率换算为期利率i/m，期数相应变为 m ×n 。 （二）贴现率的确定 （三）期间的推算

第三章 财务分析

第一节 财务分析基础 一、财务分析的含义 二、财务分析的要素：

分析主体：所有者、债权人、经营决策者、员工、政府经管机构、社会中介机构、 其他 分析依据：财务会计报告日常核算资料、计划资料、生产技术资料、同业资料以及调研资料分析目的：评价过去、衡量现在、预测未来，为决策提供可靠的依据。 分析方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法、因素分析法 三、财务分析的意义

1. 评价企业财务状况、衡量经营业绩；

2. 是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段； 3. 是做出投资或信用决策的重要依据。 第二节 财务能力分析 一、偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

流动比率=流动资产／流动负债 合理数值: 2:1

注意：①流动资产项目构成；②应维持合理水平；③行业、公司规模及发展周期的差异；④人为粉饰

速动比率=速动资产／流动负债 合理数值: 1:1

速动资产：①流动资产–存货（酸性测试比率）；②流动资产–存货、待摊费用； ③流动资产–存货、待摊费用、预付帐款（超速动比率）。

现金比率=现金类资产／流动负债=（货币资金+短期有价证券 ）／流动负债 合理数值: >20% 注意：①过高不合理②具体水平应考虑企业财务状况和经营规模 （二）长期偿债能力分析

资产负债率=负债总额／资产总额 修正：有形资产负债率=负债总额／有形资产总额 产权比率=负债总额／所有者权益总额 修正：有形净值负债率=负债总额／有形净值总额 利息保障倍数/已获利息倍数=息税前利润／利息费用 二、营运能力分析

（一）流动资产周转情况分析

1．应收账款周转率=赊销收入净额／应收账款平均余额

赊销收入净额=销售收入–现销收入–销售退回、折让与折扣 2．存货周转率=产品销货成本／存货平均余额 3．流动资产周转率=销售收入净额／流动资产平均余额 （二）固定资产周转情况分析

固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额

固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）／2 （三）总资产周转情况分析

总资产周转率=销售收入净额／资产平均总额 三、获利能力分析

资产报酬率=净利润/资产平均总额

股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额 销售毛利率=销售毛利／销售收入净额 销售净利率=净利润/销售收入净额 成本费用利润率=净利润／成本费用总额 四、企业成长性分析

销售增长率=（报告期商品纯销售额—基期商品纯销售额）／基期商品纯销售额 利润增长率=（报告期利润净额—基期利润净额）／基期利润净额 五、上市公司的财务比率

（一）每股收益=净利润／年末普通股份总数

注意： 1. 每股收益不反映股票所含有的风险。 2. 不能仅仅用该指标进行公司间的比较。

3. 不代表公司分红多少。4. 应用时注意合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。

每股现金流=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外普通股平均股数 每股净资产 =期末股东权益／期末普通股数 市盈率=普通股每股市价／普通股每股收益 每股股利=股利总额／年末普通股份总数 第三节 财务趋势 一、比较财务报表 二、比较百分比财务报表 三、比较财务比率 四、图解法

第四节 财务综合分析 一、财务综合务分析 （一）杜邦财务指标分析

ROE =

税后利润资产总额

权益总额⨯

资产总额=税后利润资产总额⨯

资产总额权益总额

=税后利润销售收入资产总额⨯资产总额销售收入⨯

权益总额

=税后利润销售收入资产总额销售收入⨯资产总额⨯

权益总额=ROA ⨯权益乘数

=销售净利率⨯资产周转率⨯权益乘数

（二）沃尔比重分析

二、企业绩效评价中的财务指标分析

第四章 长期筹资概论

第一节 企业筹资的动机与原则 一、企业筹资的动机 二、企业筹资的渠道

（一）国家财政资金 （二）银行信贷资金 （三）非银行金融机构资金 （四）其他企业资金

（五）居民个人资金 （六）企业自留资金 （七）外商资金 三、企业筹资的方式

（一）权益资金筹集方式 投入资本筹资 股份筹资

（二）债务资金筹集方式 发行债券 银行借款 融资租赁 商业信用 商业本票 其他筹资方式

四、企业筹资的影响因素

（一）经济性因素 筹资成本 筹资风险 投资项目及其收益能力 资本结构 （二）非经济性因素 筹资的顺利程度 资金的使用约束 筹资的社会效应 筹资对企业控制权的影响

五、企业筹资的原则 效益 及时 合理 合法 第二节 企业筹资种类

一、按所筹资金的性质分类 （一）股权资金 （二）债务资金

二、按所筹资金的期限分类（一）长期资金 （二）短期资金

三、按筹资活动是否通过金融机构来分类 （一）直接筹资 （二）间接筹资

第三节 企业筹资环境 一、财务管理环境的概念 （一）定义： （二）作用：

（三）种类 （按其所涉及的范围 ） 宏观（外部）财务管理环境： 微观（内部）财务管理环境: 二、宏观财务管理环境 （一）法律环境 1. 企业组织法规 2. 税务法规

3. 财务法规 企业财务通则 行业财务制度 企业内部财务制度 （二）金融环境

1. 金融市场 短期证券市场

银行短期信贷市场 外汇市场 货币市场 票据贴现市场

金融市场 资金市场 银行拆借市场 黄金市场 资本市场 银行长期存贷款市场

债券市场 证券市场 股票市场 抵押市场 证券交易所 发行市场 场外交易市场 交易市场 2. 金融机构

中央银行：中国人民银行

政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、 中国农业发展银行 商业银行： 国有独资银行（工行、中行、建行、农行）

股份制商业银行

非银行金融机构： 保险公司、信托投资公司、证券机构等

3. 金融政策 货币政策 利率政策 汇率政策

（三）经济环境 经济政策 物价变动 经济周期

（四）政治环境 三、微观财务管理环境 （一）企业组织结构

（二）企业内部财务环境 静态财务状况、动态经营成果状况和现金流量状况 （三）生产环境 ：

生产条件:技术密集型、劳动密集型和资源开发型 产品的生产周期:初创期、成长期、成熟期和衰退期 （四）企业人员素质高低 （五）内控制度完善与否 （六）采购环境好坏 （七）企业文化

第五章 长期筹资方式

第一节 股权性筹资

一、投入资本筹资 以协议等形式 ，主要针对非股份制企业 （一）形式 吸收现金投资

吸收非现金投资（实物资产及无形资产） 注意： 1、非现金资产出资的估价。 2、国家规定的无形资产出资限额。 3、非现金资产出资的资格。 （二）投入资本融资应注意的问题

资金需要量 出资形式 产权关系 投资能力 （三）评价 优点 1、股权资金 2、财务风险较低 3、报酬支付灵活性较强

4、出资形式多种多样，利于尽快形成生产能力 5、利于社会资金的优化配置 缺点 1、成本较高

2、产权关系不清，产权交易比较困难

3、可能会分散企业控制权

二、股票的概念及特征

（一）概念：

股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。是股份公司筹集资本的主要方法。

（二）股票市场的影响作用

1、对国家经济发展的作用

2、对股份制企业的作用

3、对股票投资者的作用

（二）股票的种类

1、按照股东权利和义务不同

分为普通股和优先股

普通股特征：

参与经营权或称投票表决权。

收益分配权。

优先认股权。

剩余资产分配权。

股份转让权

优先股：

特征：

（1）股息预先确定，不参加公司的分红。

（2）无选举权和被选举权，不参与公司的经营决策。

（3）有优先索偿权、股息领取和资产分配的优先权。

与普通股相似：

构成股本，多数无到期日，股息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任 与债券相似：

股息固定，无表决权和管理权

种类：

累积优先股与非累积优先股

参与优先股与非参与优先股

可转换优先股与不可转换优先股

有表决权的优先股与无表决权的优先股

发行目的：

防止股权分散化 维持举债能力

增加普通股股东权益 调整资本结构

发行时机：

公司初创时； 财务状况欠佳时；

为避免股权稀释时。

2、按是否记名分为记名股票和无记名股票

我国《公司法》规定，向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票应为记名股票。

3、按是否标明面值分为有面值股票和无面值股票

我国《公司法》规定不得发行无面值股票，股票的发行价格不得低于股票的面值，同次发行的同种类别的股票，发行价格必须一致

4、按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股

5、按发行时间的先后分为始发股和新股

6、我国目前按发行对象和上市地区，分为A 股、B 股和H 股和N 股股票

（三）股票的发行

发行目的

设立新的股份公司

扩大经营规模

将资本公积金转化为资本金

兼并与反兼并

股票的分割

发行条件

设立股份有限公司申请公开发行股票

原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票

股份有限公司增资申请公开发行股票

股票的发行方法

有偿增资：公募发行、股东优先认购、第三者分摊

股东无偿配股：无偿交付、股票派息、股票分割

有偿无偿并行增股

股票的推销方式

自销方式：节约成本，风险自担，时间长

承销方式：代销－－发行费用较低

包销－－发行风险较小

股票发行价格的确定

6、股票上市

有利影响：

1、提高流动性和变现性。

2、促进股权社会化，防止股权过于集中。

3、提高公司的知名度。

4、便于筹措新资金。

5、便于确定公司的价值

不利方面：

1、暴露商业秘密

2、股市的人为波动损害公司的声誉

3、可能分散公司的控制权

4、信息披露成本较高。

7、股票融资的评价，

普通股优点：

1．没有固定的股利负担

2．没有固定的到期日

3．风险小

4．股权资金能增强公司的信誉

普通股缺点：

1．资金成本较高

2．分散公司的控制权

3．增发降低每股净收益，从而引起市价下跌。

优先股优点：

1、不会控制权

2、股权资金能增强公司的信誉

3、股息是固定的，一般不能参加剩余利润的分配。

4、一般没有固定的到期日，不用偿付本金

5、有些国家对股息收入在税收方面给予一定的优惠

优先股弊端：

1、成本较高

2、优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权

3、股息可能形成较重的财务负担

第二节 债权性融资

债务融资的意义

股权资本融资的有限性

负债资本能有效提高主权资本利润率

负债融资有利于资本结构的调整

负债筹资对企业的利弊

好处：抵税、杠杆作用、较高的治理效率

不足：增加了企业的财务风险（破产成本）

及股东与债权人之间的代理成本

一、发行债券融资

（一）债券的种类

政府债券、金融债券和企业债券

记名债券与无记名债券

抵押债券与信用债券

固定利率债券与浮动利率债券

参与公司债券与非参与公司债券

一次到期债券与分次到期债券

可转换公司债券与不可转换公司债券

上市债券与非上市债券

除此之外，还有收益公司债券、附认股权债券等特殊债券。

（二）债券的发行方式

1. 按发行对象范围的不同，分为公募发行和私募发行

2. 按有无证券发行中介机构的参与，分直接发行和间接发行

按受托中介机构对债券发行责任的不同将间接发行分为: （1）代销

2）余额包销3）全额 （ （

包销

3. 按决定承销条件的方式，分为招标发行和非招标发行

（三）债券发行价格的确定

决定债券发行价格的因素： 债券面值 ，票面利率 ，市场利率 ，债券期限

确定公式

（五）债券筹资的优缺点

优点：

债券成本较低

可利用财务杠杆

保障股东控制权

便于调整资本结构

缺点:

财务风险较高

限制条件较多

筹资数量有限

二、银行贷款融资

（一）银行贷款的种类

按贷款币种，分为人民币贷款和外币贷款

按贷款期限，分为短期贷款和长期贷款

按贷款用途，分为流动资金贷款、基本建设贷款、专

项贷款等

按放款人，分为自营贷款、委托贷款和特定贷款

按贷款偿还方式，分为一次偿还贷款和分期偿还贷款

（二）银行贷款的基本条件——根据《贷款通则》（了解）

（三）银行贷款的程序（了解）

（四）银行贷款的信用条件

1、授信额度

2、周转授信协议

3、补偿性余额

［例］企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为

12％，补偿性余额比率为10％。

实际可用借款额：1000×（1-10％）＝900万

4、贷款抵押

5、偿还条件

（五）贷款利息

支付方法：收款法、贴现法、加息法

影响借款利率高低的因素

借款期限：期限越长, 风险越大, 利率越高

借款企业的信用：信用是偿债能力的综合，

信用度与借款利率成反比

利率制度选择

种类：固定利率和浮动利率

主要影响因素：对未来市场利率的预期

（六）贷款合同

基本条款

限制条款 ：1. 一般性保护条款

2. 例行性保护条款

3. 特殊性保护条款

实质：

债权人参与公司治理的一种方式，对企业经营活动及财务运作有较强的约束作用

（七）长期本金的偿还

偿还方式：

到期一次性偿还或定期、不定期偿还部分金额

选择：根据项目的现金流动状况及承担偿债压力的能力

（八）贷款融资的评价

优点： 1. 融资速度快

2. 贷款弹性大

3. 贷款成本低

4. 银行对企业没有控制权

5. 具有财务杠杆作用

缺点：1. 限制性条件较多

2. 增加了企业的风险

3. 融资数额有限

三、租赁融资

（一）融资租赁的含义

形式：直接租赁、售后回租、杠杆租赁

（二）租赁融资分类

（三）融资租赁租金的计算

1、租金的影响因素

（1）租赁设备的购置成本 （2）预计租赁设备的残值

（3）利息 （4）租赁手续费

（5）租赁期限 （6）租金的支付方式

2、租金的确定方法

（1）平均分摊法。

每期租金=（设备成本–预计残值+租期内利息+租赁手续费）/租期

（2）等额年金法

后付租金 A = P / （P/A，i ，n ）

先付年金 A = P / [（P/A，i ，n －1）+ 1]

（四）融资租赁融资方式的评价

优点：

1．节约资金，提高资金的使用效益，并可降低偿付风险。

2．租赁手续简便，可以迅速获得所需资产。

3．限制较少。

4．全部租金在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的风险。

5．租金费用税前扣除，承租企业可以享受税收上的利益。

缺点：

1．成本较高；

2．如不能享有设备残值，可视为一项机会损失。

第三节 混合筹资

一、优先股

二、可转换债券

（一）什么是可转换债券

（二）发行原因

（三）发行时机

（四）可转换债券估价

（五）评价

（一）什么是可转换债券

1、定义：附有转换为普通股票选择权的债券，是一份纯粹债券和购买普通股看涨期权的组合。

2、涉及的基本概念：

转换比率：每份债券可以换取的股票份数

转换价格：债券票面价格除以转换比率

转换期限：转换起始日至结束日

3、保护性条款：避免股价异常波动风险

赎回条款 转换调整条款 回售条款

（二）发行原因

1、债券转股后可减少还本付息压力

2、避免股票低价发行

3、增加股价上升的信息

4、较普通债券成本低

（四）评价

优点：1、利于降低资金成本

2、增强融资灵活性，利于筹集更多资金

3、增加资本结构弹性

4、赊回条款的规定可以避免公司的筹资损失

5、利于稳定股票市场价格

弊端：1、转股后失去利率较低的好处。

2、持有人不愿转股时，发公司将承受债务压力。

3、若股价高于转换价格，发行公司遭受融资损失。

4、回售条款的规定可能使发行公司招致损失

三、认股权证融资

（一）定义

指允许其持有人按预定价格优先购买一定数量普通股的证券。

1. 特殊融资手段，含买入期权。

2. 一种投机工具。

3. 不记名、不挂失

（二）使用原因

认股权证价格取决于所附属股票的潜在价格波动情况，市场对股票波动情况的高估，会使公司从认股权证筹资中获益。

发行认股权证时并不产生任何财务负担。发行当时即不会增加新的股份，又可得到股权性资金。

（三）要素

认购数量 认股价格 认股期限 赎回权

（四）认股权证估价

理论价值

=（普通股市场价格－优先认购价）×一张认股权证可买到的股票数

影响因素：

（五）评价

优点：

1. 为公司筹集额外股权资金

2. 降低债券资金成本

3. 促进债券顺利发行

缺点：

筹资的不稳定性增加管理难度

第六章 资本结构

第一节 资本成本

一、资本成本概念

（一）定义：企业为筹措和使用资金而付出的代价。 筹资费用：手续费、发行费等，一次性发生，固定性 使用费用：股利、利息债息等，每年均发生，变动性 本质——投资者要求的最低收益率

（二）公式：

（三）性质：

1. 价值属性——是投资收益的再分配，属于利润范畴

2. 支付基础——属于资金使用付费，是非生产经营费用

3. 计算与应用价值——属于预测成本

（四）作用

1. 筹资——资本成本最低

2. 投资——投资报酬率高于资本成本

3. 衡量企业经营成果的尺度——即经营利润率应高于资

二、资金成本的计算

（一）个别资金成本

1、长期借款成本

2、债券成本

3、优先股成本

4、普通股成本－－股东投资期望收益率

（1）股利折现法

①股利固定

②股利增长率固定

（2）资本资产定价模型法

5、留存收益成本

本成本

一种机会成本，是投资者放弃将资金投放于其他用途的机会所减少的收益，是投资者的再投资收益率。通常认为留存收益与普通股的资本成本相近

（二）综合资金成本

权数：各种资本占全部资本的比重

—— 账面价值权数：账面价值

—— 市场价值权数：市场价格

—— 目标价值权数：预计的未来目标市场价值

（三）边际资金成本

1. 定义

边际资本成本是指每增加一个单位资本而增加的成本。边际资本成本是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。

第七章 企业投资管理

7.1 长期投资概述

一、投资的种类

（一）直接投资与间接投资

（二）长期投资与短期投资

（三）对内投资与对外投资

（四）初创投资与后续投资

二、长期投资的特点

影响时间长、投资数额多、

不经常发生、变现能力差

7.2 投资现金流分析

相关概念：

◆ 投资主体

◆ 投资客体

◆ 项目计算期n=S+P

◆ 原始投资额=建设投资+流动资金投资

◆ 投资总额=原始投资额+建设期资本化利息

◆ 投资方式：一次投入，分次投入

二、现金流量

1、现金流量的概念

现金流量：由投资项目所引起的现金流入和现金流出

的数量。

现金：货币资金及投资项目收入和支出的非货币性资

源的变现价值

确定现金流量的困难：

◆ 不同投资项目之间的差异

◆ 不同角度的差异

◆ 不同时间的差异

◆ 相关因素的不确定性

确定现金流量的假设：

1. 投资类型假设 2. 财务可行性分析假设

3. 全投资假设 4. 建设其全部投入资金假设

5. 时点假设 6. 经营年限与折旧年限一致假设

7. 确定性假设

现金流量：

现金流入量：由投资项目所引起的现金收入的数量

包括：

营业收入、收回的固定资产余值、收回的营运资金

现金流出量：由投资项目所引起的现金支出的数量

包括：

固定资产投资、营业支出、营运资金、各项税款

现金净流量NCF ：指现金流入量与现金流出量的差额

2、现金流量的构成

（1）初始现金流量：指自开始投资起至

项目投产为止所发生的现金流量。

投资前费用

设备购置费用

设备安装费用

建筑工程费

营运资金的垫支

原有固定资产变价收入扣除相关税金后而净收益

不可预见费

（2）营业现金流量：

指自项目投产运营至项目有效期满为止所发生的现金流量。具体内容如下：

营业收入：包括产品销售收入和其他销售收入。

营业成本及费用：包括直接材料费用、直接人工

费用、其他直接费用、间接费用和期间费用

以及营业税金及附加(如增值税、消费税、

营业税、资源税、城市维护建设税、教育费

附加等) 。

所得税。

折旧费之外的营业成本称为付现成本。

营业现金净流量的计算公式如下：

营业现金净流量

=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税

=营业收入 - 付现成本-所得税

或者：

营业现金净流量

=营业收入-营业成本+折旧-所的税

=税后利润+折旧

（3）终结现金流量：指投资项目有效期

满后所发生的现金流量。

主要是现金流入量：

固定资产变价收入或残值收入

原来垫支的流动资金的回收

停止使用的土地变价收入

7.3折现现金流量方法

1、净现值法

2、现值指数法

3、内部报酬率IRR 法

7.4非折现现金流量指标

1、平均报酬率

2、投资回收期法

第九章 短期资产管理

9.1营运资金：

一、定义：

企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

广义：又称总营运资金，指经营中的短期资产

狭义：又称净营运资金，指短期资产–短期负债

9.3 现金管理

一、现金的含义

1. 定义：广义，指货币资金（现金、现金等价物）

2. 特点：流动性最强、收益能力最低的资产

3. 现金管理内容：

加速现金收回，确定最佳的现金持有量，在满

足企业现金需求情况下降低成本。

二、现金持有的原因

1. 交易动机

2. 补偿动机

3. 谨慎动机

4. 投资动机

现金持有量

金额较稳定 临时借款能力

愿意承担风险大小等因素

变动性较大

三、现金持有的成本

1. 机会成本

2. 管理成本

3. 转换成本

4. 短缺成本

丧失购买能力的成本、使用损失和得到折扣好

处成本 、丧失偿债能力的成本。

四、最佳现金持有量确定方法

最佳现金持有量含义：

保证经营需要，现金持有相关的成本达到最低

确定方法：

成本分析模型

存货模型

随机模型

现金周转模型

控制区域模型

（一）成本分析模式

相关成本：

机会成本、短缺成本和管理成本

（二) 存货模式

相关成本：机会成本和转换成本

评价：

优点：简单、直观

局限性：

假设企业现金支出率不变

假设计划期内未发生现金收入

未考虑安全现金库存

转换成本仅指与交易次数相关的固定费用

四、日常现金管理

（一）按最佳现金持有量持有现金

（二）减少库存现金，增加银行存款

（三）科学调度现金收支

1. 加速收款，推迟应付款的支付

2. 严格控制现金的支出

3. 力争现金流入与流出同步

4. 合理使用现金浮游量

（四）闲置现金投资管理：

短期证券投资，如国库券、可转让大额存单

9.5 应收账款管理

一、应收账款管理概述

（一）应收账款产生作用：增加销售，减少存货

（二）应收账款内容构成: 应收账款、应收票据、

预付帐款、其他应收款

（三）成本构成：机会成本，管理成本，坏账成本

（四）对企业的双重影响

优：扩大销售，减少存货→收益，资产质量

缺：增加成本，增大风险→成本

（五）应收账款管理的目标和内容

目标：安全性，流动性，收益性三者的协调统一

内容：

（1）信用政策

（2）规模与质量

（3）日常监督分析

（4）事后管理

二、应收账款信用政策及其制定

（一）信用政策的含义

信用标准、信用条件和收账政策

（二）信用政策的制定

1．定性分析：（1）宏观市场环境

（2）行业环境

（3）客户资信状况

（4）本企业自身经营理念和财务状况

2．定量分析

（1）信用标准

定义：企业同意向顾客提供商业信用的基本标准

指标：预期坏账损失率

判别标准：信誉好、预期坏账损失率低

（2）信用条件

①信用期限

净收益=信用收益-信用成本

信用收益=销售收入—变动成本

=销售收入—销售收入×变动成本率

信用成本=机会成本+坏账成本+收帐费用

机会成本=日均销售额×信用期限

×变动成本率×机会成本率

坏账成本=年销售额×坏账成本率

收帐费用=年销售额×收帐费用率

②现金折扣

可视为：

1、收入的减少

信用收益=销售收入-变动成本-现金折扣

2、成本的增加

信用成本=机会成本+坏账成本+收帐费用+现金折扣

现金折扣=年销售额×可收回百分比×现金折扣率

[例]某企业预测的2005年度赊销额为2400万元，

其信用条件是：n ／30，变动成本率为65％，资金

成本率(或有价证券利息率) 为20％。假设企业收账

政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个

信用条件的备选方案：

A ：维持n ／30的信用条件；

B ：将信用条件放宽到n ／60；

C ：将信用条件放宽到n ／90。

为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账

费用等有关数据见表。

[例]仍按上例，如果企业选择了B 方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为―2／10，1／20，n ／60‖(D方案) ，估计约有60％的客户(按赊销额计算) 会利用2％的折扣；15％的客户将利用1％的折扣。坏账损失率降为2％，收账费用降为30万元。

根据上述资料，有关指标可计算如下：

应收账款平均收账天数

=10×60%+20×15％+60×（1–60％–15％）=24(天)

应收账款平均余额=2640÷360×24=176(万元)

维持赊销业务所需要的资金=176×65％=114.4(万元)

应收账款机会成本=114.4×20％=22.88(万元)

坏账损失=2640×2％=52.8(万元)

现金折扣=2640×(2％×60％+1％×15％)

=35.64(万元)

三、应收账款管理

（一）事前的风险控制

1．应收账款总额控制

2．应收账款质量控制

（二）事中的制度完善

1．基本管理制度：坏账准本制度

2．财务部门配套制度：完善的账簿记录制度

灵活的账龄分析制度

应收账款周转率分析

（三）事后科学的催收政策

9.6 存货管理

一、存货的含义

存货是指企业在日常活动中为持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

在营运资金和投资总额中占很大比重，流动资产中流动性最差。

二、存货的成本

存货量 订货成本 储存成本 短缺成本

采购成本

三、存货规划

1、经济订货量

经济订货量是指订货成本和储存成本之和最低时的采购量。

存货持有总成本＝储存成本＋订货成本

=单位储存成本×平均储存数+每次订货成本×订货次数

= Q/2 × C + F × S/Q

2 、安全库存与再订货点的确定

(三）ABC 控制法

基本原理：

处理事情要分清主次、轻重，区别关键的少数和次要的多数，根据不同情况进行分类管理。

第十章 债务资金筹集

一、商业信用融资

（一）商业信用的形式：应付帐款、商业汇票、预收帐款等

1．应付帐款

现金折扣 ―2／10，1／20 ，n ／30‖， 影响因素：

信用额度、信用期限、现金折扣期、现金折扣率

资金成本率 =现金折扣率 /（l 一现金折扣率）× 360 /（信用期一折扣期）

2．商业汇票

3．预收货款

（二）商业信用融资评价

优点：方便灵活；限制少，速度快；成本低。 不足：期限短，风险大。

二、应计费用融资

优点：无资金成本，数量、金额确定 不足：数量有限，时间短

三、应收账款代理

代理公司支付比例取决于以下三个因素：

应收账款未偿还期、欠款企业信誉、是否有追索权。

评价：优点：迅速变现，减少成本，提高效率。

缺点：成本高

四、商业票据

优点：成本低，融资数额较大，没有限制。 缺点：风险较大，缺少弹性。发行条件严格。

第十一章利润分配及股利政策

一、营业收入概念及构成

（一）概念

《企业财务通则》：收入是企业在销售商品或者提供劳务等经营业务中

实现的营业收入。

《企业会计准则——收入》：收入，指企业在销售商品、提供劳务及他

人使用本企业资产等日常活动中所形成的经济利益的总流入。

（二）作用

（三）构成内容

补偿生产经营耗费的资金来源 主要经营成果，是取得利润的重要保障 现金流入量的主要组成部分 促进企业市场化

销售收入 –销售折扣、销售折让、销售退回

劳务收入

资产使用费收入

建造合同收入

（四）分类

主营业务收入

其他业务收入

二、成本费用的概念

（一）概念

成本：为取得存货所付出的各种经济代价之和

费用：为生产产品、提供劳务所发生的各种资

源耗费

（二）分类

经济用途——成本项目：直接材料、直接人工、其他直接费用

和制造费用

三、利润的构成

利润总额 =营业利润 + 投资净收益+ 营业外收支净额 + 补贴收入

四、 利润管理的基本内容

基本要求:

（一）树立正确的盈利观念，不断提高盈利水平

（二）科学预测与规划利润，明确经营的奋斗目标

（三）有效控制利润，保证目标利润顺利完成

（四）合理分配利润，正确处理与各方面的分配关系

（五）总结经验，为改善经营提高效益提供决策依据

基本内容:

（一）利润预测 （二）利润预算

（三）企业增加利润的途径 （四）利润分析

第三节 利润分配

支出计入成本计算对象的方法——直接成本、间接成本 特性——固定成本、变动成本、混合成本

一、我国国有企业利润分配制度改革与发展的历史沿革

二、我国财经法规对企业利润分配的规范

三、利润分配的顺序

1、税后弥补亏损

2、提取法定公积金

税后利润的10%，累计达到注册资本的50%，可不再提取。

3、提取任意公积金。

公积金作用:

弥补亏损、扩大生产、转增资本

转增资本后余额不得少于转增前注册资金的25%。

4、向股东分配股利

本年剩余利润加上以前年度未分配利润，先支付优先股股利，后支付普通股股利。如当年无利润，一般不得分配；但经股东大会特别决议，可按不超过股票面值6%的比例用盈余公积金分配股利。分配股利后，余额不得低于注册资金的25%。

四、分配政策的制定

广义：对企业的收入和收益总额进行分配的过程；

狭义：对企业净收益的分配。本章所指。

分配原则：(1)规范原则；(2)公平原则；

(3)效率原则；(4)分配与积累并重原则；

分配政策影响因素：

1．法律 2．股东

3．企业自身 4．债务合同

5．通货膨胀 6．行业

（一）股利分配实质

在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡

（二）股利理论

股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响

1、股利无关论

（1）MM 理论

（2）股利剩余理论

（3）股利的顾客效应理论

2、股利相关论

（1）―在手之鸟‖理论

（2）股利分配的信号传递理论

（3）交易成本理论

（4）制度约束理论

（5）股利分配的代理理论

（6）股利分配的税收效应理论

（三）股利政策及选择

定义：确定净利润如何分配的方针策略 内容：分配形式

股利支付率

每股股利

分配时间

评价指标

股利支付率=股利总额/净利润 股利收益率=每股股利/每股价格 股利政策的类型

1、剩余股利政策

2、固定股利政策

3、固定股利支付率政策

4、低正常股利加额外股利政策

（四）股利支付形式：

现金股利 股票股利 财产股利 负债股利

（五）股利支付程序：

1．预案公布日

2．宣布日

3．股权登记日

4．除息日

5．股利发放日

（六）股票股利与股票分割和回购