轨道交通【大单又是轨道交通】

　　9月7日这天，上证指数大涨3.70%。市场普遍将上涨的原因归结于发改委刚刚密集审批通过了一批城市轨道交通项目，这也被视为新一轮基建投资的开始。与上一轮的四万亿刺激计划相比，这一轮多达8400亿的轨道交通投资，对中国经济意味着什么？投资者又能从中挖掘什么样的机会呢？
　　新一轮刺激开启
　　受国际经济不景气影响，中国经济也急转直下。除了GDP增速放缓外，更值得关注的是企业利润也出现了大幅下滑，中小企业间连环担保和大规模举债的情况开始爆发。
　　在判断经济景气程度时，投资者可以重点关注下深圳的数据。深圳是2008年所有大型城市中唯一一个房价出现大幅度下降的城市，可见其市场经济程度、信息披露的完整性和全面性的程度都相对较高。深圳市统计局公布的截至2011年年底的数据显示：企业的财务费用（由于借款产生的利息或由于人民币升值造成的汇兑损失）当年增长幅度达到81%，企业的管理费用过去两年均以10%以上的速度在增长。
　　在经济不景气的大背景下，基础建设投资似乎是提振企业收入、同时又能对经济有长期影响的唯一选择。基础建设投资范围很广，涵盖建筑、材料、施工、设计、电子等众多中国经济的支柱行业，对未来经济运行会产生重大影响。
　　这轮8000多亿轨道交通投资，很容易让人联想到2008年11月出台的4万亿投资计划。这4万亿的投资占到了当年GDP的13.3%，占当年财政收入的2/3。从下图我们可以发现，4万亿投资对企业盈利产生的影响，持续了三年。
　　轨道交通的盈利性受质疑
　　从发改委已公布的规划中我们可以发现，这轮新建轨道交通项目中，除杭州市地铁1号线由香港铁路投资外，绝大多数审批的轨道交通项目都是由当地政府财政负担，这背后其实反映的是轨道交通无法盈利的尴尬现实。以申通地铁为例，该公司主要盈利点为上海地铁一号线，该线路也是中国为数不多能够实现盈利的地铁线路，但即便如此，2011年期间其营业利润率也仅为2.86%。这就不难解释为什么在轨道交通概念股全线大涨的情况下，申通地铁涨幅还不到8%。
　　另外，值得一提的是地铁项目的建设进展速度一般比规划还慢。在此次审批的项目中，最短工期为宁波地铁，规划时间为48个月，最远的规划时间则达到了2020年。由于大都是地方财政负担，所以项目经常会出现即使规划通过，投资却毫无进展的情况。比如杭州地铁1号线2007年3月开工，经过5年的建设，才计划于2012年10月份试运行；哈尔滨地铁，2005年即通过规划，但截至目前仍未通车。
　　从以上两例来看，轨道交通投资对股市涨跌未必就能形成长期利好。不过，上一轮四万亿投资的重点是投向高铁，本次投资的投向也是轨道交通，这也足以说明轨道交通在国家未来战略规划中所占的地位之重。于是，挖掘、捕捉其中隐藏的长期投资机会或许能为投资者带来不少投资收益。下面我们就尝试梳理一些新一轮刺激计划中隐藏的投资机遇。
　　施工方角度：国产盾构机概念
　　相关上市公司：天业通联、隧道股份
　　一般投资机构可能认为制作列车的中国南车、中国北车、晋西车轴等上市公司是与轨道交通投资最相关的公司，却很少有人知道，其实盾构机也是中国近年来刚刚突破的地铁技术之一。作为掘进隧道的主要设备，盾构机技术过去一直被欧美发达国家所垄断，经过不懈努力，中国目前已经能够通过外购部件组装生产出高端的盾构机。
　　现在国内的上市公司中，与盾构机相关的上市公司主要有天业通联和隧道股份。天业通联的盾构机已经下线并被应用于北京地铁14号线的建设中，拥有良好的业务前景。但由于受公司传统高铁产品销售不理想的影响，该公司2012年上半年出现巨亏，也许在这样的预期下，天业通联的盾构机业务并不被市场看好，9月7日当天仅上涨5.28%。未来轨道投资真正落实，其盾构机业务的飞速成长或许可以期待。
　　通信设备制造商角度：漏缆概念
　　相关上市公司：中天科技
　　在地铁中长期被国外长期垄断的产品中，有一样是被称为“漏缆”的品种。漏缆是在金属管上等距挖出小孔，这样电磁波就可以从小孔中均匀辐射出信号。在地铁环境中，目前只能通过漏缆进行通信信号覆盖。另外，漏缆还被广泛应用于雷达、隧道、矿井、建筑等。该技术长期被国外垄断，公开资料显示，现在中天科技已经实现了漏缆的生产，并且应用于多条地铁线路中。9月7日当日，中天科技上涨2.89%，还未被市场所追逐，也许这与公司漏缆业务规模不大有关。当诸多轨道交通项目落到实处，漏缆业务或能够为中天科技带来一轮新的成长。
　　地铁工程：防水概念
　　相关上市公司：东方雨虹
　　众多周知，隧道建设以及地铁站台建设中必须使用防水工程。该项技术并不高端，但对可靠性要求较高，而东方雨虹是唯一一家防水材料的上市公司。如果能够接下大量地铁订单，凭借上市公司的资金优势，相信会对公司业绩有较好提升。另外，据一家防水企业透露，“目前市面上许多防水工程都已经过时了，有大量维修需求。在未来，维修需求的市场可能会更大。”相信这对于东方雨虹来说，也是一个不错的契机。9月7日当日，东方雨虹受到轨道交通投资影响上涨6.60%。
　　经过综合分析，轨道交通的投资未必能够对相关企业带来立即的正面影响。但通过对事件本身的深入思考和研究还是能够发掘出很多常人忽视或未察觉的投资机会。当年红红火火的B2C概念没有让大部分电子商务企业盈利，而是成就了大批物流企业；当年红红火火的太阳能行业大发展没有成就例如江西赛维这样的太阳能电池生产商，而是成就了如恒星科技这样切割辅料生产商，此次轨道交通投资很可能也会造就一些意想不到的产品和行业，投资者应当评估其风险和影响。