浅析现金分红与红利再投资问题 现金分红和红利再投资哪个好

　　【摘要】郭树清上任证监会主席后，关于企业现金分红的新规不断出现，这是对“铁公鸡”长期不分红的重击。现金分红是小股东投资的目的之一，企业长期不分红，股民怨声载道。现金分红与红利再投资，经营者采取何种分配方式都是一门“艺术”。
　　【关键词】现金分红，红利再投资
　　证监会5月9日发布的《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》旗帜鲜明地提出，应进一步增强上市公司现金分红透明度，便于投资者形成稳定的回报预期。通知发布实施后，证监会将加强对实行效果的总结评估，逐步探索完善，进一步引导上市公司努力回馈社会、回报投资者，落实价值投资的市场基础。
　　为什么分红会成为广受关注的焦点呢？
　　理论上，投资者根据经营业绩支付报酬给经营者，经营者就有义务尽自己最大的能力为投资者创造财富，取得股东财富最大化。
　　但实际上，在两权分离下，投资者和经营者的信息不对称，目标经常不一致，投资者无法时刻监督经营者，因此经营者无法时刻都代表股东的利益。经营者有时为自身的利益，会尽量地减少现金分红而拿着这部分留存收益再转入投资，争取不断地扩大公司的规模，促使自己的非货币薪酬会迅速膨胀，高于正常现金分红下的薪酬增长，并且分红再投资长期能给股东带来更多的收益。但是获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。
　　现实中，经营者经常性不分红会引起股东股民的不满与抗议。不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永远不发现金分红，则它的股票将毫无价值。
　　2011年8月16日，谷歌用125亿美元，溢价46%收购摩托罗拉，谷歌动用如此大的现金发起的收购交易也为谷歌所持有的现金找到了部分出路，截至6月末，谷歌现金总规模为390亿美元。
　　过去三年来经济的大起大落给像谷歌这样的公司带来了一个非比寻常的难题：现金充裕甚至到了过剩的地步。穆迪公司发布的最新报告显示，除澳大利亚和日本外，亚洲新兴市场非金融公司共计持有2300亿美元左右现金，美国的这一数字为1万亿美元。穆迪一位高级信贷官说：“亚洲企业的平均现金储备约为美国的两倍，达到15亿美元。”
　　苹果公司就是现金流充裕的典型，其截至6月25日的季度现金储备为762亿美元，自3月以来增加了15.8%，超过了厄瓜多尔、保加利亚、斯里兰卡和哥斯达黎加等126个国家的国内生产总值之和。中国移动的现金债务比率超过400%，阿里巴巴最新财务报表显示上半年期末现金及银行存款达到了101.11亿元。
　　此外，统计显示现金充裕的190只新股首发募集资金合计2661.39亿元，其中超募资金达到了1369.42亿元，占总额的51.46%，也就是说，超过千亿元的资金因为没有既定的募资投向躺在了银行里。
　　“的确对于资金充裕的企业来说存在着两难，钱不投出去，影响资金效率；钱投出去，在现在的市场环境下面临着较大的风险。”北京国家会计学院审计与风险管理研究所所长刘霄仑告诉《第一财经日报》，对这些企业来说，钱花出去不难，关键在于是否安全，第二位才是盈利。
　　究竟应该何种方式才是正确的呢？这没有绝对的说法。
　　假设有两类收益率完全相同的产品，第一种每月将当月收益全部以现金方式派发给投资者，而另一类则不派发收益，全部用作再投资，再假设两类月度化收益水平分别为0.15%和0.25%，均为货币基金过去曾达到的水平，然后测算两种投资产品各投资1万元后不同年限的收益情况。可以看出，两种处理分红的方式，虽然在年度收益较低及期限较短时差别不明显，1万元在0.15%月收益情况下1年才增加了1.49元，就是这么点芝麻小钱，让不少投资者忽略了将分红再投资的“含金量”。但如果将时间拉长，便可发现，累积再投资产生的“复利”效应明显增强，尤其是10年后较为突出，如果再配以较高的收益水平，这方面的差异就相当可观了。以表中月收益0.25%投资30年为例，两者相差竟然要近30%。
　　由此可见，现金分红是一种满足投资者“落袋为安”心理的行为，但是现金分红的次数多就是一件好事吗？那可不一定。分红的次数多往往都是企业在洒“毛毛雨”而已，上市公司由于存在伪造财务报表欺骗投资者的风险，每年多次而稳定的红利派发可作为财务报表盈利真实性的佐证，所以他们频繁地给股东洒“毛毛雨”。可是事实上，将所有稀少的现金分红累加起来，总数也只是屈指可数罢了。而红利在投资在长期看来则是一种“利滚利”的行为。
　　但是，红利再投资的方式也有独特的魅力，投资者如果将手边暂时闲置的资金用于长期投资基金，对红利没有现金需求，则可以选择分红再投资的方式，一方面可以避免现金红利被闲置，另一方面，当市场前景比较好，预期基金净值的上升空间比较大时，红利再投资类似于“利滚利”，同时降低了现金红利再投资的成本。此外，还有利于养成纪律性投资的习惯，坚持长期持有。当然，打算将红利贴补家用的投资者选择现金分红最合适。
　　再看将剩余资金存在银行，经营者选择让钱静躺银行不进行投资则是因为自从金融危机后，当前的整个经济环境还不是那么的乐观，市场上的风险仍无法准确地预测到，所以经营者选择让资金存在“保险柜”里，因此大量现金只能赚取定期存款利息。
　　企业对于剩余的资金采取发放现金分红或是红利再投资或是存在银行众说纷纭。选择发放现金分红或是选择红利再投资是经营者一题至关重要的选择题。选择正确，不仅可以为股东创造出巨大的价值，提升经营者的薪酬、地位、名声，还可以增加企业的市值，使企业不断地扩大与发展。选择不当，不仅会引起股民的抗议，更会破坏一个企业的名声，致使广大股民对企业的不信任。所以经营者采取何种分配方式都是一门“艺术”。
　　参考文献：
　　[1]《谷歌收购摩托罗拉看分红还是再投资》-第一财经日报