券商 理由 [“上涨理由”岂是券商能给的？]

　　当上证指数摇摇欲坠逼近2000点之际，股市突然大力反弹，9月7日上证指数上涨3.65%，一扫连月颓势。此番股市上涨和政府的表态不无关系。　　9月6日，发改委传出消息，一日之内批复了全国25条城市轨道项目，总投资额预计超过8000亿元；当日，《东方早报》又爆出一则新闻，称“证监会系统下达维稳令，让券商寻找股市上涨理由”。
　　还没等券商找到上涨理由，股市就开始大涨，可见，资本市场对政府的期待还是一如既往的强烈——政府说“要涨”，股市就真涨。在我们看来，这次上涨再次说明，资本市场依然未摆脱对行政干预的依赖，而政府似乎也被这种依赖**，总在关键时刻“顺应民意”。
　　但是，官方表态并未改变市场格局。首先，发改委所谓刺激政策，还未摆脱“四万亿投资”刺激模式，且8000亿元投资项目不少此前已经获批，所谓“一天批复”更多是向市场释放一种积极信号，无实质性意义。其次，证监会让“券商寻找上涨理由”，也只是对市场的善意安慰，并不是“真金白银”的利好政策。
　　中国股市一直面临“分裂症”般的困局，人们总是呼吁减少行政干预，让“看不见的手”调节市场，但在市场低迷时，却总期待政府出面救市。股市就是在这种救与不救的抉择间摇摆，一直无法自立。
　　这就是我们常说的，有什么样的投资者就有什么样的市场。投资者过于依赖政府，市场不好便怨天尤人，表现出“反社会情绪”，犹如万圣节的孩子“不给糖果就捣乱”；而政府也乐于看到这种依赖，适时抛出一颗糖果，扮演救世主的角色。
　　最近，投资者对新股发行制度的批评就很能反映这种关系。证监会重新开闸新股上市以来，大量公司上市融资，从资金供求关系上看，这分流了资金，对股市是“利空”。另外，不少新股上市后股价便下跌，让投资者损失惨重。因此，投资者大喊“新股不停股市必死”。可是，新股买卖完全是投融资双方自愿行为，如果股民认为新股有害，完全可以不买，何必责怪证监会？
　　不论美国还是中国香港，在股市低迷时，证券监管当局从未干预新股发行节奏。公司想上市融资，只要符合法律规定，就予以放行。我们从未听说过美国证监会或香港联交所“叫停IPO”，倒是常常看见公司因市场低迷发行失败，自动放弃上市。
　　郭树清掌管证监会以来，一直坚持市场化改革方向，没有因市场低迷而叫停新股，单从此点，我们可以看到证监会逐步“去行政化”的决心。但是，在市场逼近2000点的关键时刻，又下令维稳，让券商寻找上涨理由，这种态度与上述决心有些矛盾。
　　其实，证监会的“救市”底牌，远不止“下令维稳”的表态。停发新股、交易规则由“T+1”改为“T+0”、降低印花税等等，都是股民呼吁且证监会能够实施的办法。但在股市如此低迷的局面下，证监会一直对这些实质性利好“按兵不动”，某种意义上说，就是不愿让政策被市场情绪左右。
　　从市场发展大趋势看，“牛熊转换”从来不由某项政策决定。股市的中长期走势，是社会整体信心的体现，这种信心取决于人们对经济和社会发展前景的看法。当前熊市，一定程度上反映出人们的失望，在缺乏“政治选票”的状况下，人们只好用金钱投票、用卖出股票的方式表达情绪。
　　每当有“国家大事”，管理层都希望出现一派欣欣向荣的景象。近年来，不论是2008年奥运会，还是2009年新中国成立60周年，证监会都有“维稳”之举。但是，“维稳”可以短期影响市场，却从来无法改变市场的中长期趋势。当前证监会的维稳表态，更像是“十八大”前的“规定动作”，如果投资者认为因此会带来市场逆转，未免太过乐观。
　　“让券商寻找股市上涨理由”恰恰表现出证监会的两难。如果打出停发新股之类的底牌迎合民意，股市可能大涨，但之前坚持的市场化改革便前功尽弃；如果对市场下跌坐视不管，又违背了“上面”的意思，万一由此造成“不稳定因素”，真是罪莫大焉。
　　证监会两难，券商更难。券商作为市场交易的参与者之一，本身就是股市下跌的受害者，他们比证监会更希望市场上涨，如果他们有让市场上涨的办法，还用得着证监会招呼吗？或许，券商大佬们接到证监会的“命令”后，只能无奈摇头——你都找不到让股市上涨的理由，我去哪里找？
　　其实，不论最高管理层还是证监会，不论券商还是普通股民，都知道“股市上涨的理由”是什么。无非两个方面：往大里说，是中国政治体制和经济结构能成功完成转型改革，让人们看到未来的方向和希望；往小里说，是证券市场的规则能真正保护投资者利益，让人们在公平、透明的交易中分享经济发展成果。能做到这两点，何愁股市不涨？