金融资源配置低效率下的中小企业融资路径探析|资源配置效率

　　摘要：金融资源是经济社会中广泛争取的稀缺性资源，然而中小企业却很难获得这项资源，其实质是垄断导致的金融资源配置效率低下。本文透过金融资源配置低效率的背景研究中小企业融资难的问题，提出打破金融垄断，从金融供给和需求平衡的角度合理配置金融资源，从制度上探索出中小企业的融资路径。
　　关键词：中小企业　金融资源配置　金融垄断
　　1　问题的提出
　　当前，我国正面临着经济发展变缓的问题，世界银行预计我国2012年的经济增长将会是8.2％，而我国2012年上半年的实际经济增长只有7.8％，大大低于2011年的9.2％。如何保持中国经济的可持续增长是我们遇到的最重要的问题，显然中国经济的增长离不开实体经济的发展。而其中尤其以中小企业为重点。因为我国的中小企业正以每年超过10％的速度增长，据统计，我国2011年的中小企业数量是5175万家，而到了2012年将增加到5651万家，从2005年的2836万家增长了近一倍。然而这些重多的中小企业虽然肩负着我国70％以上的就业，大多数却由于面临着融资瓶颈而无法快速发展，融资难问题是摆在众多小企业面前的最困扰的事实。截至2011年底，中国建行银行对小微企业的贷款只占到了贷款总额的七分之一左右。中小企业作为经济体系的重要组成部分，在经济增长中具有重要功效，因此，如何提高区域金融资源配置效率，促进区域中小企业的发展，是探讨金融发展与经济增长最重要的课题。
　　2　金融资源配置效率低下是中小企业融资难的根源
　　我国中小企业融资难这个问题的研究主要有两种意见：一种是中小企业本身的问题；一种是金融机构对中小企业提供的金融服务存在问题。这些认识在一定程度上反映了中小企业融资的某些困难，但没有揭示出中小企业融资问题的实质。什么才是中小企业融资难的根本原因呢?答案是：M2／GDP高比值下的金融资源配置低效率。
　　我国最早给出金融资源明确定义的是白钦先(1998)，即所谓金融资源，是指包括金融机构、金融工具和金融市场制度在内的一系列构成金融市场体系和影响金融市场运转的要素的总称。而金融资源配置是指通过国家调节和市场调节，对金融资源的分布和调配进行合理的安排。我们先来看一些数据。2012年6月末，我国广义货币(M2)余额92.50万亿元，同比增长13.6％，国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8％。我国在2001年末M2是15.83万亿元，M2是GDP的一倍多，而截至2012年上半年M2是GDP的四倍多，比率进一步扩大。从全球来看，除日本外发达国家基本上M2都低于GDP。
　　我国的M2与GDP的比率为什么这么高呢?这个比率高意味着什么呢?易纲(1998)、刘明志(2001)、曾令华(2001)、张国忠(2002)主要分析我国迅速增长的M2，认为是高储蓄下形成的流动性滞存导致了M2的增长，从而形成了M2／GDP高比值。从这个角度来说明我国的高比值有其合理性，但也不能忽略GDP方面的因素。为什么发达国家～／GDP的比值不高呢?原因是储蓄影响到投资进而影响到国民经济发展，在发达国家的储蓄能够充分转化为投资，而且其转化的效率比较高，能够形成有效发挥作用的资本，即有效资本。这样，一方面储蓄迅速增长，另一方面GDP也会有迅速增长，M2／GDP比值不会形成象目前中国这么高的程度。从这个角度出发，联系储蓄和GDP来考虑我国高M2／GDP比值，就自然而然考虑到储蓄转化为投资的效率的问题。在我国一些低效率的企业占用了大量的金融资源却没有形成相应的高产出，而—些高效率的企业却因缺乏足够的金融支持没有发展成为起应有的规模，最后导致没有形成应该具有的产出水平，从而使GDP增加不快，进而导致了我国的高M2／GDP比值。
　　所以说，金融资源配置效率决定于有效资本形成从而决定了经济增长(GDP)。而我国的金融资源配置效率低下的直接后果是导致了储蓄转换成投资的低效率，从而使有效资本形成不足，最后使资本的循环过程出现障碍，造成这种流动性滞存，进而影响到中小企业的融资。那么，我们不禁要问是什么使金融资源配置效率低下呢?
　　3　垄断是金融资源配置低效率的根源
　　在经济发展过程中，我国为了加快经济的发展速度，选择了国家控制型融资制度，建立超级大的国有控股金融机构。2011年度，在全球最赚钱的10大银行中，中国四家银行榜上有名，其中中国工商银行、中国建设银行和中国银行分列前三位。其中全球最赚钱的中国工商银行的营业收入的近六成来自存贷利差收入，二成三来自中间业务，一成八来自金融市场业务。从中我们可以看到，原来国有大型银行的利润来自于利差收入和手续费收入，而收入之所以如此高是通过垄断实现的。为了使这些银行利润不断扩大，必须通过不断扩张国有金融产权边界，垄断金融资源在体制内支持国有经济增长，融资机制是统一的规模偏好型的，这种规模渐进的融资路径，对充分动员国民储蓄，促进国有经济的稳定增长起到了重要作用，但也造成了绝对的金融垄断和金融资源配置结构不均衡，尤其是对于偏远的不发达地区出现了比较严重的金融配置不均衡。因此，从金融资源配置的效率来看，金融产品的供给单一，金融服务无法满足多样化、多层次的中小企业融资的需求，金融资源配置的整体效率提高缓慢。
　　近年来，政府在改进小企业金融服务方面推出了一系列措施，取得了明显的成效，说明金融资源配置的不合理获得一定程度上的改进，由此表现为金融资源配置效率的提高。但是，金融资源过多集中于中心城市大银行的现象并没有根本改变，甚至出现了农村信用社等金融机构向大城市扩张的趋势，这种具有垄断特征的金融资源配置结构，抑制了金融创新，使得金融资源配置效率的改进局限于存量结构和现有制度内，表面上看效率提高了，但实际上金融资源配置效率依然较低，与经济发展建设中中小企业的强大金融需求相比，仍存在较大的差距。事实上，以建行为例虽然在201 1年大力推进对中小企业贷款，而且对小企业贷款规模上升较快，但小企业贷款占各项贷款余额也仅占14.3％。