黄金价格波动的影响因素分析论文【我国黄金价格的影响因素分析】

　　摘要：随着我国黄金交易的逐步放开，交易者将直接面对市场，并接受市场价格波动的考验。这在一定程度上消化国际金价波动带来的风险，由于提高我国在国际黄金市场的地位和影响力是我国长期的重要任务。因此，研究内外黄金价格波动性及影响因素具有十分重要的现实意义。
　　关键词：黄金　市场　金价
　　回顾我们黄金交易的历史。黄金曾被视作特殊的产品，中国曾专门成立了黄金管理局进行管理。2002年10月30日，上海黄金交易所开始运营，结束了建国以来黄金不能自由交易的历史。2007年9月11日，中国证监会批准黄金期货合约在上海期货交易所上市。2008年1月9日，中国黄金期货在上海期货交易所正式挂牌交易。上海黄金交易所和黄金期货交易所开业后，那些习惯于计划经济模式、长期生存在保护政策下的黄金企业受到了巨大的冲击。现在黄金企业面对的却是一个瞬息万变的市场，黄金价格因此受到诸多因素的影响而不断波动。这种波动给黄金企业带来了各方面的不确定性。
　　影响黄金价格的因素是多方面的。传统的市场供求理论对黄金价格的形成和波动起着主导的作用，但是，随着全球经济的不断发展，各方面影响因素之间的相互关系越来越密切，很难辨析是由哪个具体的因素或者事件导致黄金市场价格的波动，从而做到精确的量化分析。短期内，不确定的因素和突发事件的影响会导致的黄金价格偏离其价值的过度波动，但长期内，市场的协调作用和相关因素的相互制衡，都会促使黄金价格回归到理性的预期水平。因此在做黄金价格实证研究分析时，应该综合考虑影响到黄金价格的因素，以求得到最合理可信的结果。
　　1　黄金价格的波动性分析
　　1.1国际黄金价格的波动性分析
　　纵观国际金价长期变迁的历史，可将之大致划分为四个阶段，即1970年以前的稳定期、20世纪70年代的快速上涨期、20世纪80年代至2001年的稳定缓慢下降期、2002年以来的再次快速上涨期。
　　由国际金价长期变迁的历史不难发现，金价在各个历史阶段的表现与国际货币体系变迁息息相关。在金本位制度和布雷顿森林体系瓦解以前，黄金充当一般等价物或准一般等价物，各国政府努力维持黄金价格的稳定。在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求各成员国确认的黄金官价为每盎司35美元。20世纪五六十年代，美国长期推行国家总需求扩张政策，导致了巨大的财政和贸易赤字，美元贬值压力很大，美国前总统尼克松于1971年8月15日宣布美元停止兑换黄金，世界主要国家于1973年由固定汇率制转向浮动汇率制，布雷顿森林体系瓦解。随后金价扶摇直上，从每盎司35美元暴涨至1980年的每盎司615美元。
　　20世纪80年代初，美国放弃了之前实行的积极财政政策和货币政策，降低了黄金货币属性的修正压力，黄金市场开始向下调整，国际市场金价从1980年的高点慢速下跌到2001年的每盎司273美元。在此期间，美元的国际货币霸权地位不断巩固。
　　然而2002年以来，欧元的流通使用开始动摇美元的地位，国际储备多元化趋势明显。美国为应对经济衰退而超发货币，美元泛滥导致全球流动性过剩，2007年底次贷危机爆发，导致各国资本市场大幅下跌。出于避险的需要，黄金投资带动了金价的疯涨。以最近这次金融危机开始后的国际金价为例，2007年12月金价为每盎司803.2美元，之后的2008年1-3月金价大幅上升，2008年3月升至每盎司968.43美元。此后以美国为代表的主要发达国家采取经济刺激方案，向市场投放了过多的货币，通胀压力巨大，国际金价不断剧新历史高点。在此期间，美元地位不断下降，欧元区也出现了危机，整个国际信用货币在_定程度上失去了货币功能，黄金的货币属性不断增强，这可能是金价飙升的根本原因。
　　可见，国际货币体系的变迁，尤其是美元国际货币地位的盛衰，对解释国际金价近半个世纪的走势具有重要意义。
　　1.2我国黄金价格的波动性分析
　　2006年8月至2007年9月中国黄金现货价格一直维持在每克160元左右，波动频繁但波幅不大。2007年9月至2008年3月，中国黄金价格开始大幅持续上涨，到2008年1月达到每克230多元。2008年3月之后又开始大幅下滑，波动频繁且幅度较大，到2008年11月达到最低点。2008年11月后中国黄金价格开始反弹，至2009年2月有所下降，到2009年4月又开始大幅波动上涨，波动频率剧烈，波幅比较大。从2009年开始，黄金一直处于一种强势的增长过程之中。这也是黄金始终是人们热衷的一种投资工具的原因。
　　1.3我国黄金价格与国际黄金价格关系
　　改革开放以来，中国黄金市场已逐步由国内市场融入国际市场，并且中国还将加大黄金市场开放的力度，加快中国黄金市场与国际黄金市场接轨的步伐，中国金价整体趋势与世界金价走势保持一致，呈现上升趋势。
　　2　变量的选择
　　基于经济学基本原理以及对黄金价格的波动性分析，同时考虑到回归变量过多会引起共线性，影响回归的效果，因此，本文采用美元指数代表资产价格、消费者物价指数作为通货膨胀水平的度量指标、道琼斯指数作为反映经济形势好坏的指标，考察三个指标对黄金价格的影响。
　　2.1美元指数
　　美元指数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
　　黄金和美元指数的走势是大体相反的，但是在个别的时候也出现了一定的趋同性。由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势非常密切，通常会呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。但在某些特殊时段尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，金价也会摆脱美元走势的影响。
　　为何美元能如此强的影响金价呢?首先，世界黄金市场一般以美元标价，美元的升值和贬值势必导致金价的下跌和上涨。其次，美元的坚挺程度代表着美国国内的经济形势，美元坚挺，美国国内经济形势良好，投资者倾向于选择股票债券等投资工具，黄金作为价值储藏手段的功能被削弱。反之，黄金的保值功能会被增强。再次，在当今国际市场中，美元与黄金同为最重要的储备资产，两者的关系类似替代品之间的关系，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。
　　2.2美国消费者物价指数
　　消费者物价指数(CPI)，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
　　CPI作为观察通货膨胀水平最重要的指标，CPI反映了货币对内购买力贬值的情况。通胀率的提高会导致投资者增持黄金以规避通胀风险，所以黄金价格也会随之提高。
　　2007年次贷危机以来，随着美元通胀水平的大幅提高，国际金价持续加速上涨，这与前人的研究结果基本一致。虽然在2008年-2009年之间黄金价格和CPI指数之间都出现了回落，但随机回升继续保持上涨的趋势。
　　造成两者之间的正相关关系的主要原因在于，人们对于长期CPI上涨趋势的认定，需要找到一种工具躲避通货膨胀带来的风险性，当出现较高的通货膨胀率时，人们为了出于资产保值目的，更愿意持有黄金。通货膨胀率较低时，货币的购买力较强，在考虑到交换费用和便利成本后，人们更愿意持有货币。
　　2.3经济形势——道琼斯指数
　　通常，股市对于经济形势的好与坏有着极其敏锐的反应，股市的好坏通常反映人们对外来经济的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，而作为具有避险功能的金融资产黄金则不被人们持有，所以黄金价格与股市的冷暖呈现负相关。
　　黄金价格波动的影响因素是多元化的，这些因素相互作用或连锁反应对黄金价格产生重要影响。目前，我们国家的黄金价格依然跟随国际金价的走势，在黄金的定价方面比较薄弱，而黄金投资也越来越多的出现在众多投资者的视线当中，深入了解并研究黄金价格的影响因素，寻找黄金价格变动原因，才能更好更健康的发展我国的黄金市场，提高我国在国际上黄金定价的话语权。只有完善我们国家的黄金市场，发展健全的相关制度法规，才能给我们国家的黄金市场带来更多的机遇。作者简介：
　　严健(1970—)，女，汉族，籍贯：江苏省苏州市，工作单位：江苏省无锡市人民医院，学历：大专，职称：会计师。