我国中小企业降低融资成本及优化融资决策的探讨:中小企业融资成本

　　【摘 要】本文从我国中小企业的融资困境入手，通过对中小企业的融资特点的调研，分析形成我国中小企业融资现状的原因，归纳出对我国中小企业融资的几项解决建议。　　【关键词】中小企业融资；融资决策；融资成本
　　一、中小企业融资现状分析
　　（1）中小企业的融资通道过窄。证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。（2）中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源。银行与企业间存在着信息的不对称，使银行贷款面临着企业逃债的道德风险，银行获得企业信息状况的难易程度和掌握的多少就成为选择贷款对象的一个标准。因贷款交易和监控成本高等原因，银行不愿对中小企业放贷。（3）中小企业互相担保，自有资金缺乏。一旦一家公司因经营不善而蒙受损失，则会引发一系列的连锁反应。
　　二、中小企业融资成本的构成及影响因素分析
　　（1）中小企业融资成本的构成。融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。（2）中小企业融资成本影响因素分析。一是，利率。在交易费用存在的情况下，银行更偏好贷款给大企业，做“批发业务”，而放弃向小企业贷款，不愿做“零售业务”。二是，融资体制。体制的排斥性一方面表现为商业银行不愿意给中小企业放贷而承担额外的风险；另一方面表现为商业银行宁愿将钱放在中央银行的超额准备金账户上，也不愿意贷给有效率的民营企业。三是，信用担保机构。中小企业普遍存在固定资产少，土地、房屋等抵押物不足等特点，因而向银行申请贷款时需要第三方提供保证，这就有赖于信用担保制度的完善。但是，目前信用担保机构在数量上的匾乏、运作方式上的不规范不仅无法满足众多中小企业的贷款需求，而且也阻碍其自身的进一步发展。四是，信贷歧视。尽管许多中小企业逐渐呈现出经营绩效较好、产权结构较为完善、资本结构因依托于内源融资机制也较为完备的优势，它们却很难与商业银行建立普遍的金融联系。五是，企业自身。现实中，中小企业违约行为已给银行造成巨大损失。随着银行信贷业务趋于谨慎，银行从自身利益出发更加不愿意贷款给信用度低、风险度高的中小企业。
　　三、降低中小企业融资成本的途径
　　（1）根据需求选择融资方式。目前企业融资的方式有发行股票、债券、向银行借贷、票据融资、贸易融资等多种形式，以上几种融资形式有着不同的特点，企业可以根据不同需求选择不同的融资方式。不同的融资形式有着不同的融资成本，这种成本有的表现在利率上，有的表现在费用上，企业可以量体裁衣，在满足融资的同时，尽量选择合适自己的方式，进行低成本融资。（2）合理贷款，节约成本。把贷款时间适当拉开，分成短期、中期、长期几个不同的时间段，把存款压缩在基本保证生产经营资金的额度内，有钱及时归还银行贷款，就可以大大减少成本，如果企业生产经营波动性大，可以通过临时调整贷款增减额的方式满足企业的资金需求。（3）注重积累控制负债。一个企业要保持旺盛的发展活力和强大的市场竞争力，不能靠高负债筑起自己的金字塔，要靠不断的自我积累使企业由小变大，由弱变强。
　　四、优化中小企业融资决策的方法和措施
　　1．选择适合不同企业不同发展阶段的融资方式。（1）不同类型中小企业融资方式选择。一是，制造业型中小企业的资金需求量大，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应较大，融资难度也要大一些。可选择的融资方式主要有银行贷款、租赁融资等。二是，商业型中小企业的资金需求主要是库存商品所需的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。因此中小型银行贷款是其最佳选择。三是，高科技型中小企业的主要特点是“高风险、高收益”，此类中小企业除可通过一般中小企业可获得的融资渠道融资外，还可采用吸收风险投资公司投资、天使投资、科技型中小企业投资基金等进行创业。四是，社区型中小企业具有特殊性，它们具有一定社会公益性，容易获得各项优惠政策。（2）中小企业不同发展阶段融资方式选择。一是，中小企业初创时期特点是资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保；租赁融资按需要可分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式。二是，中小企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，中小企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。三是，中小企业成熟期的特点是信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高。融资渠道得到拓宽。在这一阶段，中小企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，中小企业除了上述融资方式外，还可采用股权置换、杠杆收购和买壳上市。
　　2．制定最佳融资期限。中小企业进行融资期限决策时，还可根据自身对待风险的态度，在配比型、激进型和稳健型三种类型中进行选择。采用配比型融资政策时，每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应。采用激进型融资政策时，临时性流动资产和部分永久性流动资产通过短期融资解决，部分永久性流动资产和长期资产进行长期融资。
　　3．合理确定融资规模。中小企业在确定融资规模可使用经验法和财务分析法。经验法是依靠个人的经验和主观分析、判断能力来确定融资规模。财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的融资规模。
　　4．谨慎对待企业的控制权。从中小企业控制权角度看，债权人和投资人的性质是截然不同的。债权人只对债务本息拥有到期要求权，不具有对公司的控制权。而投资人对企业具有控制权，所以当企业增发新股票时，如果原有投资者不按其出资比例购买新股，增发新股就会削弱原有股东的控制权。
　　5．完善融资体系及融资环境。（1）改善中小企业债券融资。股权市场的发展往往伴随着公司债券市场的同步发展，二者相辅相成才能建立稳定的资本市场和融资体系。（2）完善中小企业银行信贷。开拓商业银行的中小企业信贷市场是最简便易行的融资渠道。（3）积极进行金融创新，开发适应中小企业的金融服务产品。（4）建立多层次股权融资市场。积极发展中小企业的股权融资，不仅有利于缓解中小企业的融资困境，而且有利于改善其融资结构。（5）建立和健全中小企业融资的信用担保体系。设立针对中小企业的信用担保与信用保险机构，通过政府直接贷款或给中小企业贷款提供担保来推动中小企业融资体系的发展，补充和完善现有中小企业资金供给系统。（6）建立有效的中小企业信用评价体系。完善对中小企业信用等级的评定和监督，建立一套适合中小企业信用等级评定的考核办法，加强对中小企业现金流量分析，随时监控其贷款使用、存货增减、货款回笼等重要经营指标的变动趋势,及时防范和化解中小企业信贷风险。
　　参 考 文 献
　　[1]钟田丽，刘起贵．我国中小企业融资结构影响因素的比较[J]．管理评论．2008（11）
　　[2]王乔，章卫东．股权结构、股权再融资行为与绩效[J]．会计研究．2005（9）