预防性动机视角下中国居民储蓄问题:预防性动机

　　摘要：经济学家关于储蓄行为中预防性动机进行了理论探讨。用1995年到2004年的年度数据对我国的居民预防性储蓄进行实证分析得出的结论是:该期间居民消费价格指数、居住价格指数、食品价格指数等价格因素的变化,对于我国居民储蓄影响显著。从而验证了预防性储蓄理论关于“不确定性与心理预期”的理论,政府应对此加以引导与调控。
　　关键词：预防性储蓄 储蓄动机 计量模型 实证分析 政策建议
　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1008-925X(2012)O8-0051-03
　　一、问题的提出
　　储蓄,连接着消费与投资。从整个国民经济来看,一方面与消费相联系,是对于目前消费的一种节约,是待实现的购买力, 其储蓄的本原中,就意味着预防性动机。 储蓄,影响社会的总需求,从而影响经济增长。另一方面,从投资看,储蓄,又是投资的资本积累,是正在进行的购买力,决定着资本存量,进而影响投资与经济增长。
　　我国居民储蓄呈现出以下问题:
　　1、 随着经济的发展,市场经济体制的转轨,中国的经济生态发生了很大的变化。
　　尤其在开放的经济生活中,系统风险与非系统风险都在不断的增加,为此人们不断的增加预防性储蓄,来预防经济生活中的不确定性。
　　在中国人民银行近期的居民储蓄问卷调查中,我们可以发现,人们的预防性储蓄,不断的上升,被调查者选择最多的是”与社会保障有关的动机”(包括养老,医疗,失业或意外伤害等),选择人数一直居于首位,其次是教育和住房。近三年上述三类动机一直呈上升趋势。可以看出,由于未来生活的不确定性,我国居民的储蓄预防性动机明显提升。
　　2、国内金融市场的有效性不足,其存在的市场风险,直接影响到投资者的投资热情,进而影响消费。
　　目前金融市场内为投资者所提供的理财工具十分有限,大体就只有股票,债券与基金等,金融衍生产品,没有得到很好的开发,进而使得人们手中的储蓄大部分进入银行,而没有通过理财工具,进一步增殖。所以目前出现的股市热，与基金热，从一个侧面反映出，目前我国居民的投资工具的不足，投机性心理，十分严重，这给有股市的正常发展与金融市场的正常发育，带来比较大的隐患。市场风险与预期，直接影响到投资者的投资热情。
　　3、由于系统性风险的存在与加剧,使得不确定性增加。
　　第一、目前大学生的就业难问题,影响到当代的年轻人,进而作为父母的中年人的心理预期,进而增加储蓄率来抵御不确定性。第二、国内企业的改制,造成下岗职工的生活福利问题加剧;第三、外国投资企业的进一步进驻中国市场,对于国内企业的冲击很大,进而影响到人们的预期收入；第四，我国贫富差距进一步扩大，人们之间的收入层差很大，基尼系数己经超过国际警戒线。人们选择谨慎性储蓄来抵御系统性风险。
　　此外,人口增长率从1999年开始,比起GDP增长率都要低,从而影响到经济的发展。人口的增长率,更确切的说劳动力的增长率慢于GDP增长率,使得为了劳动力的发展,储蓄增加,另外,人口增长慢,死亡率低,使得中国目前的老龄化趋势加剧,影响到人们的心理预期,进一步提升储蓄率。
　　二、理论依据
　　1、预防性储蓄理论
　　预防性储蓄理论收了传统的生命周期理论中的理性消费者和效用最大化假说思想基础上, 将不确定性引入分析框架, 考察消费者跨时优化选择行为。即储蓄不仅仅是将财富平均分配于整个生命周期, 更为重要的是为了防范将来不确定性事件的发生。
　　预防性储蓄是指风险厌恶的消费者为预防未来不确定性导致的消费水平的急剧下降而进行的储蓄, 这种不确定性主要是由收入和支出的变动所至。较大的收入不确定性会提高预防性储蓄。在预防性, 面临较高的收入变动的个人将在年轻储蓄模型中时较少消费而在年老时较多消费, 在所有年龄他们都有一个较高的财富——收入比率。相对于预期的将来收入 (不确定的)拥有较低的当前财产(确定的) 的人, 其收入的暂时性变化的边际消费倾向要大于其他人; 具有相对风险厌恶的理性人对暂时收入过度敏感,储蓄过多, 并有较高的消费的预期增长率。。
　　预防性动机越来越强是转轨经济过程中的必然现象。第一，职业或收入不稳定的预期。就业市场供求矛盾的日益突出，使就业风险加大，从而增加了职业或收入不稳定的预期；第二，收入会不断地减少的预期。原有的平均收入分配制度被逐渐打破，逐步建立起以按要素贡献分配体制，收入分配差距日益扩大。第三，支出不断增加的预期。一些原来由国家负担的带有福利性项目逐渐采取市场化方式，由居民自己承担的货币性支出越来越多，居民支出不断增加的预期越来越强。第四，社会保障体制不健全，消费信贷体系推进缓慢，人们存钱自保平安的心理预期越来越浓。对广大中低收入居民而言，这些储蓄存款都是他们的 防身保命钱 ，不可轻易使用，即便中央银行一再降低市场利率，增加储蓄存款所得税，引导银行储蓄存款转向消费市场，这些居民储蓄存款就是岿然不动 ，捂住自己的钱袋子 就成为广大居民在不确定条件下自然的理性选择。
　　2、行为金融理论中的谨慎性动机
　　易得性。易得性反映的是人们依靠容易得到的信息而非全部信息进行判断。容易得到的信息可能是实际信息,也可能是回忆的信息。由于只使用了部分信息,依赖易得性的判断就容易产生一些偏差。比如,如果一个投资者从来没有经历过股票交易大幅下跌的情形 , 就不会想起这种情形,他比那些经历过股价大幅下跌的人,把股价大幅下跌的风险评估得更低。价格最近上升很多的证券更可能吸引人们的注意力,人们更有可能买入它们 , 而价格没有大幅增加的证券不太可能引起人们的注意。实际上,吸引人们注意力的证券并不一定具有投资价值。
　　厌恶后悔。厌恶后悔就是为了避免后悔或失望, 努力不做错误决策。人们感到错误决策的后果比什么也不做带来的损失更为严重, 这导致人们在面对不确定情况下的决策时, 与其积极行动,不如消极行动,走老路子,以最小化可能的未来后悔。提出了现代资产组合理论的诺贝尔奖得主 Markowitz 在谈及自己的退休投资组合的选择时,并未寻找风险和收益之间的最优权衡 , 而是采用了在债券和股票之间平均分配的方式,其意图是减少未来的后悔。