谈资本预算对投资概念的注解 资本预算的概念

　　[摘 要]当企业拥有的投资资金非常有限，而面临着多种多样的投资机会时，企业的长期盈利能力在很大程度上取决于管理层的资本预算决策能力。由于各种投资机会都是长期性的，而未来经营环境和经营状况都有很大的不确定性，这使选择投资机会的问题变得非常复杂。为作出明智的投资决策，管理人员需掌握一系列分析工具，以帮助并引导决策者比较、权衡各种投资方案的优劣。本文着重介绍这些分析工具。
　　[关键词]资本;预算;投资概念;注解
　　在成本会计中，“资本预算”这一概念用于描述与资本支出有关的计划与财务活动。资本支出的目的通常包括购置新设备、引进新的生产线和生产设备的改造更新等等，因此，资本预算决策是影响企业长期盈利能力的一个关键因素。当企业拥有的投资资金非常有限，而面临着多种多样的投资机会时，企业的长期盈利能力在很大程度上取决于管理层的资本预算决策能力。由于各种投资机会都是长期性的，而未来经营环境和经营状况都有很大的不确定性，这使选择投资机会的问题变得非常复杂。为作出明智的投资决策，管理人员需掌握一系列分析工具，以帮助并引导决策者比较、权衡各种投资方案的优劣。本文着重介绍这些分析工具。
　　一、典型的资本预算决策
　　什么样的商业决策需作资本预算分析？事实上，任何涉及为在未来获得某种收益（增加收入或减少成本）而在当前进行的支出都需作资本预算分析，公司管理层面临的资本预算决策通常包括：
　　降低成本决策：是否购置新设备以降低成本？
　　规模扩张决策：是否建立新的工厂、库房或其他设以扩大生产规模？
　　设备选择决策：在可供选择的几种机器设备中哪种相对成本最低？
　　租赁或购买决策：应该租赁还是购买新的设施？
　　设备更换决策：旧设备应该在当前还是以后更换？
　　大体上，资本预算决策可分为两大类——筛选决策和优先决策。筛选决策用于考虑一个备选方案是否符合基本标准。例如有一个企业，其筛选各种降低成本方案的标准为：使企业税前利润达到20% 。而优先决策则是从几种符合条件的方案中选出最优方案。例如，一家企业需从五台备选设备中选择一台替代现有设备，这就是优先决策。
　　二、商业投资的特征
　　大部分商业投资都具有两个特征：一是关涉折旧性资产(Depreciable Asset)，二是投资回报持续一段较长时间。
　　1.折旧性资产
　　折旧性资产的一个重要特点是，在其使用寿命终点，它没有或基本没有变现价值。而对于非折旧性资产来说，在项目运行终点，投资原值可完全收回。例如一个企业以5000元的价格买入一块土地(非折旧性资产)，并将其出租10年，每年租金750元，10年期末，这块土地仍然保持完好，其变现价值不会低于买入价。这种投资的回报率易于计算。由于这项资产(土地）在10年期末保持完好，最初5000元投资的回报就是每年750元，因此回报率为15%(750÷5000)。相对来说，折旧性资产回报率的计算复杂得多。由于在整个使用期间，资产被“用完”，因此这种资产提供的收入必须足以为初始投资带来回报，并收回初始投资本身原值。例如，假设上例中的5000元投资不是用于土地而是用于设备，并假设该设备在10年内每年为企业降低经营成本750元。在此情况下，该设备投资回报率是否与土地投资率相同，即为15%？答案是否定的。设备带来的回报比土地带来的回报要小得多，其原因是，在10年寿命期末，该设备将变得不再具备任何商业价值，因而该设备使用带来的每年750元收益中，有一部分必须用于回报初始投资本身原值5000元。只有此外的剩余部分才是10年期内该项投资的回报。
　　2．货币的时间价值
　　如前所述，商业投资的另一个共同特征是它提供的回报将持续相当长一段时间。因此，在进行资本预算决策时，必须使用有关货币时间价值的分析技术。通俗地说，任何一个经营者都认为当前的一元收入比下一年的一元收入更有价值，这个朴素的道理同样适用于不同投资方案间的抉"择，即较早提供投资回报的方案优于较晚提供回报的方案。
　　为充分考虑商业投资上述两个基本特征，资本预算技术必须融入“折现现金”观念。
　　三、关注现金流量
　　在资本预算决策中，分析重点是现金流而不是会计净收入。因为会计净收入以权责发生制为基础，而不考虑现金流入和流出的具体时间。从资本预算的角度看，现金流量发生的具体时间是个重要因素，因为等量货币在当前比在未来更有价值。因此，尽管会计净收入数字在很多方面非常有用， 但不能用于折现现金流量分析，在资本预算决策中，决策者关注的不应是会计净收入，而是与投资项目有关的特定现金流量及其发生的具体时间。在分析投资项目时，应该获取什么样的现金流量信息呢？虽然不同项目的现金流不同，但大体上有以下类别。
　　在大多数投资项目中，往往存在一个需要立即支出的现金流量，用于设备或其他资产的初始投资。出售旧设备所实现的残值可视为现金收入流量或作为所需投资的一个扣减项。此外，有些项目要求公司增加营运资金。
　　四、初始投资的回收
　　有人也许会问，在计算项目的现值时为什么不减去折旧？原因在于：首先，折旧是个会计概念，与日常现金支出流量无关。如前所述，制定资本预算决策的折现现金流量法注重的是现金流量。虽然在计算会计净收入时，折旧是个极重要的概念，但在注重现金流的分析框架中，它是无关性的。其次，折现现金流量法自动地提供初始投资的回报，因而不必扣减折旧。
　　结语
　　资本预算涉及的是为未来收益而进行的一项资金投入， 因而它是一个投资概念。谈到投资，人们往往会想到投入资金购买公司股票和债券，但这仅仅是投资的一种形式。事实上，企业投入资金购买设备或贮存原材料也是一种投资。例如一家快餐店新开一个分店、一个商场购置一台电脑用于出纳结账、一个工厂改造一条生产线生产新型产品等等，都是投资活动。所有这些投资活动的一个共同特征是，当前投入一笔资金，以期未来时期增加现金流入或减少现金流出，并获得收益。
　　参考文献:
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　　（编辑/丹桔）