clo资产证券化是什么_优先推进金融资产证券化

　　从今年6月起，中国重启银行信贷资产证券化进程，这是金融资产证券化的重要步骤，也是汇率、利率市场化的重要前提。 　　银行信贷资产证券化不仅是调节银行业资产负债表的好办法，更是银行业资产的市场买卖，这是利率市场化的必要步骤，因为证券化的资产由市场定价，将倒逼银行业贷款总量和结构的市场化定价。
　　没有银行业信贷资产证券化，没有金融资产的债券化，利率市场化的基础将付之阙如。很长时间以来，中国商业银行体系内的贷款程序要分三六九等，贷款市场对应的存款市场也要分三六九等。国有企业不可能接受市场化利率，反之，民营企业小微企业则必须接受市场中最高的利率。
　　贷款门槛不同，享受政策不同，定价原则自然不同，这决定了贷款不可能完全市场定价——因为必须有一大部分资金用于照顾国有企业。比如铁道部的贷款，很多是中长期贷款，建设周期长，项目盈利能力低，银行业却“被迫”贷款，而且只能低息贷款，利率只有4%。
　　如此多的国有企业，包括国有大中型基础设施建设项目不仅挤占了大量信贷资源，挤占了国家金融资源，同时挤压了民营企业和小微企业的长存权——后者只能被挤到银行体系之外，到非正规的市场去寻求***，由此进一步拉抬了市场利率。
　　现在强调银行业信贷资产证券化，并且要逐步地扩大证券化规模，而银行贷款价格要以能够在市场上打包卖出去做为定价的条件之一，这就会倒逼商业银行贷款的利率市场化，从而挤出一些行政命令贷款。
　　比如，铁道部贷款和地方平台贷款大都政策性色彩很浓，过去是“强迫”的，现在商业银行可以拒绝，因为过低的定价无法“转嫁”。
　　凡是在市场上不能卖高价的贷款项目，商业银行自然会减少对它们的支持；反过来说，在银行业都开始被市场较高利率引领信贷方向时，能够承受较高利率的企业群体也就有了优先权，如此一来，高科技企业、民营企业的生存发展空间也被打开了。商业银行的资产负债表，也就不会再被国有企业群体永远“霸占”了。
　　当商业银行向市场利率靠拢后，债券市场应该成为国有企业和国有大中型基建项目融资的“主战场”。国有企业拥有得天独厚的市场资源条件，同时拥有国家信用扶持，理应做债券市场的“弄潮儿”。有条件发债的企业和基建项目都到债券市场融资，既可扩大债券市场规模，也可优化国家金融资产结构，更有利于国有企业的市场化。
　　当然，对国家级基础设施建设项目的债券筹资，国家财政要给予一定程度的担保（比如在发债后的前几年承担债券利息），以维持一定的信用等级，降低筹资成本。
　　中国目前金融业资产大约上百万亿，但证券化资产只有2%左右，而发达国家的平均水平是20%左右，可见中国的资产证券化尚有巨大的成长空间。
　　目前放开的500亿信贷资产证券化规模，应属偏谨慎，如果将目前银行业61万亿信贷资产中的十分之一证券化，再将另外的十分之一国有企业和大中型基础设施建设贷款统统“赶”到债券市场中去，不仅商业银行能“腾笼换鸟”——腾出更多的资金去发放中小企业贷款，商业银行的资本金瓶颈制约也会极大的减轻，不用再到股市融资——股市也会因此减轻下行压力。
　　如果更多的国有企业尤其是大型基础设施建设项目不再到股市去融资，或者少一点融资，股市的压力也会减轻——股市的市场化改革才能摆脱国有企业（包括大型基础设施建设项目）融资需求太大的瓶颈。
　　进而言之，人民币走向世界的前提是汇率市场化和利率市场化，而具体来说，首先是人民币的国际定价和国内定价都必须市场化。所谓国际定价主要是指人民币与外汇之间的买卖市场，其实现充分交易、自由交易，还需要一定时间；而国内的人民币定价估值之“锚”不仅是银行业利率市场，还应该包括债券市场。
　　中国债券市场的定价机制相对更加市场化，尤其是存在“相对独立的第三方”估值机构，使中国各种债券组合成的价格体系更具参考价值。相信未来进一步扩大后的债券市场将为人民币汇率形成机制提供更重要的参考指标。
　　在金融市场各种产品中，当中国债券市场的占比达到25%左右时，其定价机制对人民币内涵的劳动力价值水平变化的“佐证度”将大幅度提高，其市场化水平对人民币的市场化定价将起到重要的引领作用。债券市场综合利率水平变化曲线与人民币汇率市场交易综合曲线，将共同形成一条人民币价值变化曲线，最终形成人民币汇率利率定价体系的市场化机制。
　　总之，银行业资产证券化的破题，可以起到牵一发而动全身的作用，如能锐意推进，假以时日，中国的经济体制必将更加市场化。