【新医改方案出台三类股今日迎来实质利好】 二会医改
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【利好出台】新医改方案出台2020年实现全民医保
【市场影响】东北证券:符合预期今日a股或显疲态
【机会把握】投资机会显现药械及流通行业或爆发
【谁将受益】医改“掘金”:五大细分行业受益分析
【机构金股】中金公司:推荐12只医药行业“金股”
【投资策略】二季度医药行业投资策略:超配9只股
新医改方案出台2020年实现全民医保
6日,《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》正式出台.这是一部为了建立中国特色的医药卫生体制,逐步实现人人享有基本医疗卫生服务远大目标的纲领性文件.这部15000余字的文件包含诸多理念和体制机制方面的重大创新.
医疗卫生成公共产品《意见》要求:以人人享有基本医疗卫生服务为根本出发点和落脚点,从改革方案设计、卫生制度建立到服务体系建设都要遵循公益性的原则,“把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供”.
缓解“看病贵”《意见》提出,到2020年,覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立,首次实现医保的全覆盖.国家还将把关闭、破产企业和困难企业职工、大学生、非公经济组织从业人员和灵活就业人员纳入城镇职工或居民医保范围.
明年,各级财政对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元,增幅为50％,并逐步提高政策范围内的住院报销比例和门诊费用报销范围和比例.
公共卫生服务均等化从今年开始,国家“逐步向城乡居民统一提供疾病预防控制、妇幼保健、健康教育等基本公共卫生服务”,逐步缩小城乡居民基本公共卫生服务差距,力争让群众少生病.
遏制虚高药价《意见》提出,我国将建立基本药物制度,对医保药物将实行统一招标、配送,将规范药品流通.
这一制度旨在降低费用,是保证老百姓有药可用,用得起药,能合理用药的手段.
推行医药分开《意见》指出,通过实行药品购销差别加价、设立药事服务费等多种方式逐步改革或取消药品加成政策,同时采取适当调整医疗服务价格和增加政府投入等措施完善公立医院补偿机制.药事服务费主要用于补偿其向患者提供药品处方服务的合理成本,与销售药品的金额不直接挂钩.
公立医院管办分开《意见》提出从强化公立医院公益性和政府有效监管出发,积极探索政事分开、管办分开的多种实现形式.
多点执业改革破冰《意见》提出“研究探索注册医师多点执业”,这意味着我国医师制度的重大变革,有助于促进人才合理流动.（上海证券报）
东北证券:医改符预期明日市场或显疲态
4月6日,几经修改的医改方案终于出炉,网易第一时间连线东北证券医药行业分析师江维娜.江维娜表示,医改方案基本符合大家预期,市场对此消息预期消化比较充分,利好出尽.考虑到以往的市场反应来看,周二开盘相关医药股可能会微跌.他认为市场对医改已有“审美疲劳”.
不过医改方案的出台对相关医药企业会带来重要影响,比如被列入基本药物目录的企业,其产品销售数量会产生大幅度的增长.最后江维娜认为,那些有着自己独家药物产品的企业会明显受益.（东北证券）
主题投资机会显现药、械及流通行业或爆发
一直被外界广为关注的新医改方案,终于在扩大内需的背景下出台.据报道,新医改方案集中体现了政府改变公立医院“以药养医”的决心.
主题投资机会显现药、械及流通行业具爆发潜力
广泛吸纳民众反馈意见的医改方案确定了“有效减轻居民就医费用负担,切实缓解‘看病难、看病贵’”的近期目标,以及“建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度,为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务”的长远目标.
对此,接受记者采访的券商普遍表示,中国医药行业前景广阔,众多医药企业,尤其是医药商业和处于龙头地位的医药工业,将迎来新的发展机遇.
招商证券分析师张明芳认为,覆盖面扩大,需求扩容,直接导致整个医药行业的需求量大增,医药行业的“蛋糕”会越来越大,医药企业将从中获利.但并不是所有的医药企业都能够坐享其成,依赖低成本竞争的劣质企业将被淘汰,而龙头企业核心竞争力凸显,反倒是利大于弊.
容维投资认为,在医改的大背景下,相关主题投资机会显著增多,其中医疗器械、医药流通、疫苗和诊断试剂、创新型处方药、大型低价品牌普药及品牌中成药等生产企业均存在爆发潜力.在行业集中度加速提升的大趋势下,分支行业内优势上市公司价值将凸显.容维投资预测,生物制品行业去年增速达到30.65％,今年在新医改的拉动下,有望继续保持30％的增速；医疗器械受益于新医改及国家拉动内需政策,今年有望维持30％以上的增长速度；中成药虽然整体增速趋缓,但作为政策扶持重点,优质中药企业仍面临较大发展机遇；化学药品是医药行业比重最大的子行业,受益于医改,全年有望维持超过20％的增速.
华泰证券研究员彭海柱表示,医改对医药行业的利好非常明显.医保把低收入人群纳入其中,普药需求量将显著增加.同时,双向转诊制度将拉动社区医院和县级医院的更新、采购,增大医疗器械企业的需求.
普药不再“统购统销”行业结构调整龙头强势明显
修改稿中进行大范围调整的是基本药物制度.基本药物的“定点生产”被删除,改为“基本药物实行公开招标采购”.这一改动被认为更多地体现了市场竞争原则.
修改稿还把“统一制定零售价”修改为“国家制定基本药物零售指导价格,在指导价格内,由省级人民政府根据招标情况确定本地区的统一采购价格”,即国家不再制定统一的基本药物零售价格.
张明芳表示,“零售指导价下的省级招标采购”赋予地方政府更大的权力和责任,改变了以往医改中地方政府积极性不高的局面.她同时认为,由于我国医药工业集中化程度不高,地方政府根据零售指导价进行招标采购,可能加剧制药工业分散,规模效应无法实现.以青霉素为例,现在生产青霉素的企业达数百家,即使政府招标能使20％的小企业淘汰出局,但还有80％的企业共享青霉素市场,而研究数据表明,只有在行业集中度提高3至5倍的情况下,青霉素生产企业才能有可靠的利润保证.因此,她认为行业集中度不高会影响企业长远发展和规模发展.至于医药商业,张明芳认为,医药商业龙头已经形成,即使地方招标采购也不会撼动龙头地位,且对其还是较大利好.
对此,东海证券医药行业研究员袁舰波则有不同看法.他认为,虽然医改大方向基本确定,医药需求总量将增长,但这也会带来行业的分化,带来结构性的变革,那些具有优势的企业将大大受益,而在特定环境下生存的企业将面临困境.目前普药品种比较多,进行定价招标后,行业的集中度将会提高,毛利很低的企业将无法生存.专科药将不再集中在大医院,70％将流向社区和基层医院,市场明显扩容.针对政府对普药未进行定点生产、统购统销,他认为这是国家采取的过渡措施,医药企业先在省内洗牌、集中,然后走向全国集中.
银河证券医疗行业分析师刘彦明告诉记者,新医改方案不是“全国一盘棋”模式,而是根据各地区情况做出调整,这将凸现地方政府责任和话语权,增强行业的盈利能力和患者的满意度,减少医疗资源的浪费和解决医疗资源分布的不均衡性.
零售药店纳入医改销售网络决定受益程度
修改稿添加了“零售药店”的内容,即在“医药分开”的实现形式上,“探索公立医院门诊药房改制为零售药店等医药分开的有效途径”.
我国城乡目前共有34.1万家零售药店,员工273万人.零售药店药品价格普遍比医院低20％―30％.“大病上医院,小病进药店”成为社区百姓的普遍选择.
容维投资表示,普药企业利润率普遍较低,零售药店以低端基础用药为主,那么,普药生产企业的产量、规模最重要,大型综合型制药企业有规模化和综合化优势,能获得更多的产品机遇,其中包括华北制药（600812）、哈药股份（600664）、白云山、东北制药（000597）.在药品流通渠道上,拥有全国网络的国药控股最为受益,地方性流通龙头则有上海医药（600849）、广州药业（600332）、华东医药（000963）.
彭海柱对记者表示,目前我国有1.2万家医药商业企业,虽然已经形成了医药商业的龙头企业,但集中度远远不够,前20家企业的市场占有率仅为50％,而美国的前三大企业市场占有率高达90％.他认为,零售药店纳入医改范围,将会促进医药商业的整合重组,因为物流量越大、规模越大,药品配送效率越高.
张明芳则认为,公立医院试点改革不实行收支两条线,医院垄断销售处方药格局短期内难以改变,难以撼动医院现有药品销售模式和竞争格局,取消“以药养医”路途漫漫.她同时表示,基本药物集中配送利好龙头商业企业,基本药物制度和基本药物目录、各省定点生产和集中配送,将使部分二、三线医药上市公司面临估值提升机会.（证券时报）
医改掘金:五大细分行业受益分析
昨日,新华社受权公布了《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》,我国将逐步实现建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度,人人享有基本医疗卫生服务的目标.医改不仅让13亿国民受惠,也给a股投资者带来了新的投资机会.
从新医改方案来看,基本医疗保障制度将全面覆盖城乡居民,城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保(合)率将达到90％以上.随着国家财政进一步向农村倾斜,发展农村教育、医疗、社保等公共事业,10亿农民享受医疗保障将带动我国医药市场增长.
据了解,3年内各级政府预计投入8500亿元,2009年投入将达1180.56亿元,比去年增长38.2％.申银万国分析师指出,这个政策的发布不仅直接刺激行业市场规模的扩大,而且行业规模的扩大,最直接受益的则是医药企业及相关的上市公司.
除了新医改公布会带来的投资机会外,医药行业本身的业绩也值得投资者关注.与电力、钢铁、建材等行业业绩下滑的情况不同,今年医药行业反而迎来了增速高峰.
中投顾问医药行业研究部最新数据显示,2009年1月-2月医药制造业收入同比增长19％,税前利润同比增长20％.中投顾问指出,医药制造业收入和利润增速在下游消费品行业中名列前茅,而新医改的面世,医药行业或将是基本面最好的行业.
国信证券分析师则预测,2009年医药行业利润增速为21％,2010年-2015年收入和利润增速为15％-20％.长城证券最新研报表示,良好的行业增长预期也为医药股二级市场的题材炒作提供了相对牢固的基础,而大盘回调后医药板块安全边际愈发明显.医药行业进入景气周期以来,对于大盘的估值一直有30％-50％的溢价,即使在2006年行业受整顿、业绩低迷的时期亦是如此.进入2007年,医改的效应逐渐体现,行业效益回暖,医药板块的溢价率更是高达120％左右.可见,弱市中医药板块绝对是最具投资价值的防御性品种,无怪乎今年各大基金均把医药板块最为重仓品种.
■市场观察
关注三条投资主线
在新医改具体的投资机会中,中信建投医药行业分析师周鸣杰认为,今年医药行业的投资可以遵循以下三条投资主线:
第一,坚定持有持续增长的各个行业龙头公司,包括恒瑞医药、天坛生物、恩华药业、双鹭药业、康缘药业等公司；第二,关注医改带来的结构性投资机会,例如有可能其独家品种进入基本药品目录的沃华医药、独一味、天士力等公司和由于医院门诊药房剥离至药店而受益的南京医药、上海医药和桐君阁等公司；第三,关注医药资产整合带来的投资机会,例如上药系的上海医药、上实医药和中西药业,太极系的太极集团、桐君阁和西南药业,华立系的华立药业、昆明制药和武汉健民.
另有分析人士指出,医药板块最近两个月以来走势较弱,主要体现为局部主题性行情.在新医改公布后,近几日可能出现“脉冲性行情”,但要提防利好出尽后的大幅回调.毕竟受益医改的上市公司并不能在短时间内看到具体效果,投资者可以选准标的,为下半年医药行情布局.（新快报）
中金公司:推荐12只医药行业“金股”
当前投资评级排名最高的股票依旧是国际实业（000159）.当前投资评级排名前20名的股票,主要分布在医药、建筑工程和机械制造等行业中,其中医药类股票尤其突出,有6只个股上榜,占比最高.医药行业是2009年业绩明确增长的行业,加之新医改配套方案的即将推出,将更加提振市场对医药板块的信心.现就医药行业做简要分析.
引人注意的是,修改稿把竞争、市场机制等要素,添加在公立医院改革、基本药物制度、医保管理制度、基层社区医疗等多处改革环节中.之前争议比较大的改革举措也得到了重新修订,如公立医院改革明晰了"政事分开、管办分开"的原则等.
对比近一年以来医药指数与a股指数走势,医药指数明显好于a股指数.今年前两个月医药指数却落后于a股指数.医药行业的防御性制约了业绩弹性,估值也制约了板块的进一步表现,但产业背景未改变.中金公司认为,医改方案即将推出,医药卫生市场大扩容的趋势形成,从防御和成长双重角度考量,医药板块仍是较好的稳健投资标的,仍然具有不错的长期投资价值.
东海证券表示,近期医药板块仍将往业绩优良的一线股转移.随着医改各执行方案及年报的公布,医改对行业及个股的影响亦将明朗,前期炒作的不能真正受益医改的、业绩缺乏支撑的个股将"原形毕露",而能够真正受益医改、业绩优良的投资品种将逐渐显现其投资价值.建议关注三个方面:首先是一、二线绩优股；其次是年报优异公司的表现；第三是医改受益板块.前期涨幅较大的医疗器械板块上周大幅跑输行业指数,随着新医改细则推出的临近,医疗器械板块将出现交易性机会.
中金公司称,在整个产业蛋糕做大的背景下,结构性分化仍将持续,产业的集中将是大趋势.短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到政策性推动明显,而高端专科药物、疫苗等产业的受益更具有长期性和持续性.他们维持对稳健组合和进取组合推荐.恒瑞医药（600276）创新进展值得期待,国药控股体系整合给国药股份（600511）和一致药业(000028)带来变化,海正药业（600267）、华海药业（600521）在产业提升关键时期.基本药物目录将于近期推出,康缘药业、云南白药(000538)可望有独家品种进入,取得发展机遇；华东医药(000963)、通化东宝（600867）、恩华药业（002262）具备很强的专业和产品背景,受惠于医改对专科药物的推动；而科华生物（002022）、鱼跃医疗管理基础不错.
二季度医药行业投资策略:超配9只股
医药行业:2009年二季度投资策略报告要点..医药行业基本面相对优异根据已公布的部分年报计算,2008年医药行业的主营业务收入增长20.37％;净利润增长62.21％.在wind10个一级行业中,医疗保健行业收入增长排名低于能源和电信服务,净利润增长幅度排第一.工业和信息化部发布我国2009年1-2月消费品工业运行情况显示,中国1-2月医药行业增加值同比增长13.5％,是12个主要工业行业中增速最快的行业.
医药行业估值能保持较高水平同2008年四季度相比,目前医药行业的估值水平有所回升:根据市场的一致预期,按目前价格2008年医药行业的平均市盈率为26.44倍,在wind一级行业中位于第4.由于医药行业受经济周期影响较小,业绩的增长又将2009年的动态市盈率拉低至21.9倍.总体而言,我们认为医药行业的成长性使之有理由享有较高估值,因为时间的推移将使医药行业的估值水平自动降低.
一季度医药股的表现具超跌反弹性质2009年一季度表现最好的是前期跌幅较大者；表现最差的是前期跌幅较小者.这充分说明至少在医药行业,一季度的行情呈现超跌反弹的性质:涨幅较大的公司有各种不同的理由,但我们认为跌幅较大是直接刺激因素.
二季度策略建议“稳健偏激进”根据2009年一季度的行业和市场表现,我们认为二季度可继续超配医药行业；云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶等标杆公司属战略配置,特别是东阿阿胶涨幅较小,可继续耐心长期持有；潜质二线公司目前涨幅较大,建议缩小投资范围,我们推荐的江中药业、天士力、华东医药、仁和药业（000650）、华邦制药（002004）、一致药业仍可关注；医改、重组等事件带来的交易性机会仍然较多,医药商业、上实系等仍有机会,但我们认为难以把握；一季度医药股行情“超跌反弹”的性质估计还可延续一段时间,一些价格大幅下跌后反弹不充分的公司容易受到“催化剂”的影响.如广济药业（000952）、鑫富药业（002019）可密切跟踪其产品价格走势,一旦价格出现拐点将有较好投资机会；还有大量三线公司有交易性机会.（长江证券）