中国货币政策对股市的影响 货币政策对股票市场的影响

货币政策对股票市场的影响

3.1 货币政策对股票市场的短期影响

因为利率的变动会影响着存款收益率，所以投资者会在债券、股票与银行存款之间进行资产的选择。如果利率上升了，存款收益率提高，将会使一部分资金从股市流出，变成银行储蓄和债券，这时就减少了股票市场的资金供给，于是造成了股票的价格下跌。进而地影响了公司未来估值水平。如果现在贷款利率提高，就会加重企业的利息，增加了成本支付，从而减少了企业的盈利，然后就减少股票分红派息，受到了成本支出的增加还有降低股票分红派息的双重影响，股票价格就会下跌。

中央银行通过再贴现政策还有法定存款准备金率调节货币的供应量，从而影响着货币市场还有资本市场的资金供求，从而影响了股票市场。如果现在中央银行提高法定存款准备金率，就会非常地限制商业银行体系创造派生存款的能力，还有通过货币乘数的作用，让货币供应量大幅度地变少，这时股票行情就会下跌。如果此时中央银行提高了再贴现率，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，就会使股票行情走势下跌；相反的，如果中央银行降低了法定存款准备金率，又或者中央银行降低了再贴现率，通常都会导致股票行情上涨。

3.2 货币政策对股票市场的长期影响

货币政策是由利率和产出的传导之间存在的一个股票价格变化，还有固定资产重置成本问题。利率变化就会产生债券市价的相反变动，因为资产发生了替代，所以债券市价的变化就会引起股票的价格波动。这时如果企业资产市价上涨，企业资产重置的成本比较低，那么企业的投资意愿就会加强。托宾的Q效应就是指这种情况。企业的市值和企业的重置成本比值，其高低反映了企业的投资愿望。如果Q值高，那么企业市值就大于了重置成本，新投资相对便宜，因而企业可以通过发行股票去增加投资；相反，则企业投资愿望受挫，产出下降。

资本市场是进行长期资金配置的场所。而货币政策就是稳定一国宏观经济的政策工具。一般的理论范式认为资本市场是有效的，不应该受到管制，股票价格的变动只反映经济基本面的变化。在这样的环境背景下，货币政策当局没有理由去干预股价的波动，股票价格在政策中的作用只是体现在它所反映的经济运行状态的重要信息上。当满足了下面两个条件满足时，股票价格在货币政策中的重要性就会有所提升。一方面是存在非基本面因素推动股票价格的波动，另一方面是非基本面引起的股票价格波动对真实经济产生潜在的显著影响。

3.3 货币政策两种重要方式分别对股票市场的影响

货币政策对股票市场既有直接影响，也有间接影响。所谓直接影响，是指货币政策的变化如利率调整等，通过改变金融市场上各种金融工具的相对价格，进而影响资金流向，最终影响股票价格；所谓间接影响，是指货币政策的变化影响实质经济增长，亦即影响股票市场的“基本面”，从而对股票价格形成影响。间接影响主要是通过货币政策信号改变投资者对经济的未来预期，进而反映在股票

的即期价格中。在通常情况下，股票市场或股票价格本身并非是中央银行实施货币政策直接调控的目标，但中央银行几乎每一次货币政策操作或每一项货币政策措施的出台，都会对股票市场以及股票价格产生直接或间接的影响。