集团企业财务风险的管理和控制:如何控制企业财务风险

　　【摘要】集团企业形成于社会化大生产高度发展的背景下，不仅在微观上能够提升企业经济效益，在客观上也成为确保一个国家经济安全的重要因素，对其经济发展状况起着决定性作用。但是，由于市场经济中风险的客观存在性，而集团企业又是作为市场经济中的一个经济联合体，其必然会面临风险对其健康发展所带来的巨大挑战。在这些风险中，财务风险又是对集团企业的影响最大。所以，在经济和社会高速发展的大趋势下，集团企业如何加强对集团企业财务风险的管理与控制就显得非常必要。
　　【关键词】集团企业 财务活动 财务风险 风险管理
　　一、概述
　　集团企业虽作为一种常见的企业组织形式存在于市场经济中，但并未以一个名词概念被明确的定义，所以此处对于集团企业的定义是综合了人们对集团企业的普遍认识。集团企业是指以资本为纽带控制着若干个企业，形成的一个经济联合体，在这个联合体中以集团的规章制度为共同行为准则，母子公司关系为基础实行垂直组织管理。集团企业作为由母子公司联合运行的经济体，其特征表现为：（1）集团企业不具有法人地位，但集团企业的母公司和大部分子公司（即不包括母公司的分公司）本身都具有独立的法人地位和有限的民事行为能力。（2）集团企业母公司以产权关系为纽带，以全资控股、优势控股或实质控股的方式垂直控制着若干子公司或关联企业。（3）由于集团企业母公司的主导和控制地位，故而要求子公司在财务方面应该直接或间接的服从母公司，以保证母公司的根本利益。
　　由于经济环境和集团企业财务活动的可变性与复杂性，企业的财务管理几乎都是在某种程度的不确定状态下进行的，故而从财务的角度看各种风险因素最终都会集中体现到财务上来，使得集团企业财务管理的方方面面都呈现出可变性或不确定性。关于集团企业财务管理的理论主要包括：
　　1、资产组合理论。集团在投资时，由于单一资产的风险难以得到很好的控制，所以往往会同时选择多项资产进行投资，合理安排资产的组合，从而实现投资的多样化，使得在确保一定收益的前提下，将风险降到最低。
　　2、资本资产定价理论。其是在投资组合理论的基础上再结合资本市场理论形成发展起来的，它通过对证券市场中各资产的预期收益率和风险资产之间的关系进行研究，从而形成一个可以衡量风险大小的模型，以此帮助投资者分析资产组合的风险，得出风险组合资产的预期收益。
　　3、资本结构理论。如果假设企业在未来净现金流量不变的条件下，通过对债务融资和股权融资在资本中所占的比例进行调整并使其达到最优资本结构，可以实现集团企业价值的最大化。
　　二、我国当前集团企业财务风险管理和控制的现状
　　由于我国集团企业有一大部分是由国有企业转变而成的，在计划经济体制中形成的习惯，致使集团防范财务风险的意识薄弱，而同时许多财务管理人员漠视财务风险，对集团企业客观存在并且复杂多变的财务风险认识不足。改革开放以来，由于我国的市场经济的发展并不完善，同时在经济全球化的大背景下，我国集团企业财务管理面临着更为复杂的宏观环境。在这个宏观环境下，集团企业任意一个财务管理环节出现偏差或者不适应，都将给集团带来财务风险；而另一个方面，集团企业成员本身都具有独立的法人地位，故而在内部管理上，集团企业容易出现多级法人治理结构，导致集团对成员企业难以实施有效地管理和控制，不能准确接收到成员企业的经营管理信息，最终使集团做出缺乏科学性的财务决策。
　　下面就我国当前集团企业财务风险的种类及成因进行分析。
　　（一）企业集团融资风险。企业集团融资风险指企业在融资决策与执行决策中出现失误，给营运和财务方面带来困难和意外负担，甚至产生资不抵债的可能性。随着金融市场体系的不断发展和完善，集团企业的融资方式大致可分为：
　　1、股权融资。在当前的市场条件下，集团企业可以通过发行普通股进行筹资，但是由于股票市场的不稳定，致使投资者们对普通股的风险估量一般都很高，根据高风险高回报的原理，集团如果想要进行股权融资，则必须从税后利润中支付与高风险相对应的高报酬，这样会导致集团的筹资成本偏高。同时在股权融资过程中，当集团企业投资报酬率下降，不能满足投资者的收益目标时，投资者对集团企业就会丧失投资信心，可能抛售公司股票，从而造成企业股价下跌，同时也会使集团企业再融资的难度扩大，融资成本上升，增加财务负担。
　　2、债务筹资。集团企业债务筹资的途径很多，其中最常见的有长期借款筹资、发行债券和融资租赁这三种方式。但前两种方式往往会因为受到固定利息负担和债务期限结构等因素的影响，在集团的一些特殊时期加大财务风险。而融资租赁由于其租金总额通常需要高于设备账面价值的30%，这会在无形之中给集团增加财务负担。
　　（二）集团企业投资风险。集团企业投资风险指企业投资后由于内外部诸多不确定因素的影响，使投入资金的实际使用效果偏离预期效果，存在投资报酬率达不到预期财务目标的可能性。根据集团企业的投资内容，投资风险可分为：
　　1、集团企业对外投资风险。首先，集团企业选择对外投资必然会受到被投资单位经营管理情况的影响，其次，集团企业在为达到分散风险的目的，经常会选择多元化投资，但是有时因为多元化投资的范围过于广泛，容易造成集团的资金周转不灵、营运资金严重不足的局面，从而导致集团企业投资风险加大。最后，集团企业在对外投资方式上可以采取股权投资和债权投资两种方式，而同时集团企业在投资方式上的选择将与集团企业的发展战略、资本纽带关系、产业纽带关系有重大的联系，故而集团企业在投资方式的选择上合理不合理会给集团带来一定程度的风险。
　　2、集团企业内部项目投资风险。因为集团企业内部项目投资风险与单体企业在形成原因上基本相似，所以也必然会受到产品需求变动、产品价格及产品成本变动、经营者管理不善、投资项目不能很快形成生产能力并达到预计生产能力等不确定因素而引起的投资风险。
　　3、集团企业内部相互投资风险。首先，集团企业内部各独立企业之间相互投资或合资，因为集团企业干涉过多，会致使成员企业难以按照自身特点确定合理的投资额，从而影响内部投资效率；其次，由于集团企业内部成员之间也存在一些利益不一致和信息不对称等问题，从而容易导致集团企业的投资收益与预期收益发生偏差，最后出现投投资风险。
　　（三）集团企业资金营运风险。集团企业资金营运风险指集团企业在流动资金管理过程中，因为营运环节资金流动在时间和金额等方面的不确定性，容易引起集团企业实际收益与预期收益发生偏差，最终影响到集团的财务状况和财务成果，并有可能造成集团的经济利益的流失。其主要体现在：
　　1、流动资金环节可能产生的风险。流动资产是集团生产经营活动正常运作的资本保证，其对集团资金营运的影响主要体现在现金、存货和应收账款三个方面。集团企业成员所持有的现金和存货的数量如果过多，则会增加集团的管理成本，但是数量过少则无法满足应付业务开支和正常的生产经营的需要。同样当集团企业扩大赊销时，其虽然有利于扩大市场份额和提高销售业绩与账面利润，但容易增大催收账款的难度，也增加了应收账款占有的机会成本，当实行紧缩赊销政策时，集团企业又将面临失去市场机会的可能性以及风险可能带来的收益。
　　2、集团内部利益不一致性带来的风险。由于集团的成员企业大多都具备独立的法人地位，各成员企业在没有严格的统一管理时会习惯性的从自身利益出发，进行有利于自身营运的现金流量和存货安排，制定相应的应收账款信用制度，因此可能会导致与其他部分成员企业产生局部利益冲突，影响到集团企业整体营运的安排。
　　3、集团战略调整可能带来的风险。集团各成员企业在资金营运环节上是遵循集团企业整体的营运战略，所以如果整体发展战略实施不当，必将使各成员企业在资金营运环节上出现风险。
　　（四）集团企业利润分配风险。集团企业利润分配风险是指由于利润分配可能给集团企业整体价值和今后的生产经营活动带来不利影响的可能性。集团企业的利润分配是将集团所实现的净利润，按照集团财务制度所规定的分配方式，在社会和投资者之间进行分配。集团进行利润分配也就意味着集团需要从自身所拥有的现金中分化出一部分用于保证债权人的利益，即从资金总量上看集团所持有的资金发生了减少，所以集团在分配利润的时候如何在保证债权人的利益和资本保全之间做出权衡，关系到集团的整个财务状况。
　　1、产权的不清晰导致集团内部出现了利益的冲突，容易使集团产生利润分配风险。产权是利润分配的基础和依据，因此在选取利润分配的方式时，都必须遵循企业之间的投资数额要有明确的会计核算以及产权界定要清晰的原则，但是我国现阶段有相当一部分集团企业是按承包租赁，行政合并等方式组建而成的，其产权界限的划分并不清楚，而另一方面由于我国在产权管理制度方面的不完善和资本市场的不规范等因素的影响，同样会使集团的产权划分存在一定的缺陷。
　　2、集团企业财务控制往往比单体企业的范围更广，因此相比之下集团的财务更加的容易出现失控的情况，最终引发集团的利润分配风险。首先，集团内部成员之间由于拥有较大的资金和利润方面的调配权，容易出现部分成员为了维护小团体的利益而做出一些违规的利润分配决策。其次，由于成员企业为了自身利益的考虑，时常上报给集团的信息并不真实，私自留下本该分配给投资者的利润，导致了集团的利润分配风险。最后，集团的内部管理层中少数企业经理利用自己的权力谋取各种利益，甚至将本该分配的利润私有化，导致债权人的利益得不到保证。
　　3、集团企业的投资活动是集团利润来源的一部分，但如果因为集团企业的投资决策缺乏科学性，而将大部分资金投放于效益低下的项目上导致其变现能力下降，也必然会引发集团企业的利润分配风险。集团企业的融资活动是集团利润分配的主要途径，故而集团在融资时，其融资的能力的大小和成本的高低都会引发利润分配的风险。
　　（五）集团企业产权管理风险。集团企业产权管理风险指集团企业将其所拥有的有形资产、无形资产和债权资产分别投资于子公司，并依法落实其法人财产权和经营自主权，形成以产权为纽带的母子公司关系。通过产权关系的约束控制，间接实施管理过程中由于存在各种难以预料或控制的因素影响，导致未来结果的不确定性，使实际结果与预期结果相背离而产生财物损失的可能性。而影响集团企业产权管理财务风险的因素可以概括为两个方面；一方面由于国家宏观经济政策变化、经济周期性波动、通货膨胀、经营环境、筹资和资金状况的变化、技术时效性的原因，引发集团企业财务管理过程中产生诸多的不确定性，从而导致产权管理上预期与结果发生偏离，另一方面由于信息不对称性的客观存在，导致集团企业在产权管理上难免会做出错误的决策。
　　（六）集团企业内部转移价格风险。集团企业内部转移价格风险是指集团企业各成员企业之间互相提供产品和劳务过程中进行内部价格结算时，由于内部诸多不确定性因素的作用，使内部转移或关联交易实际效果偏离预期结果，从而造成损失的可能性。其主要成因包括：1、集团企业内部成员企业独立核算自成一个利益中心，所以容易出现子公司的管理层和当地股东产生抵触情绪，妨碍集团政策的制定和实施。2、当转移价格政策的目标正好和接受高价的子公司的目标相悖时，可能会挫伤子公司职员的积极性。3、在集团企业内部，为了加强管理，提高工作效率，对下属子公司进行业绩评价和奖励成为必要。4、制定转移价格政策的复杂性。
　　三、集团企业财务风险管理和控制的对策与建议
　　任何企业在其经营和发展的过程中，都不可避免的会遇到内外部的等因素所引起的财务风险，所以集团也不例外。因为风险的客观存在，其需要集团积极地去面对，并制定必要的措施去预防或降低风险所带给集团的利益损失。因此集团逐渐建立起了一整套的财务风险管理体系，其内容包括：
　　（一）建立健全集团企业财务风险管理系统
　　由于风险的管理是一个逐渐深入的过程，故而集团的财务风险管理需要先运用相应的技术对财务风险进行量化分析，识别出风险的类型，之后再根据已有的认识对风险进行度量和评估，得出其可能会带给企业的影响，最后制定出具有高效率的制度来管理和控制风险，这样才能达到最大程度的降低集团的财务风险所带来的损失。
　　1、集团企业财务风险识别系统。现实中集团企业的风险并不都是显露在外的，因此集团需要通过对企业可能会发生的财务风险进行逐一的识别，才能清晰判定哪些财务风险才是真正影响到集团财务的风险。其中具体的风险识别方法包括：1.政策分析法。集团通过对国家货币政策、财政政策、金融政策的理解和分析，再综合集团自身的财务的实际情况，可以识别出集团企业财务风险的根本来源。2.财务风险风险列举法。由于集团的财务情况最终会变现集团企业相关的财务报表上，所以可以通过对集团的财务报表、财务资料以及管理流程等资料综合分析得出集团财务的薄弱环节，并以此来估量未来可能产生的财务风险。3.实地检测法。通过与实际操作人员的直接沟通，了解财务风险的客观实情及风险管理的成效，可以更为有效地提高财务风险的管理水平。
　　2、集团企业财务风险评估和度量系统。财务风险的评估和度量系统是指集团在识别风险之后，由于各个不同环节被识别出来的风险对企业财务的影响程度不一，故而需要集团对于各个环节的财务风险进行评估或者测量得出其在整个财务管理中的比重，给予集团比较直观的了解风险并制定相应的管理策略和管理资源的分配。由于不同财务风险，在不同时间、不同的空间其财务风险暴露出来的形式及发生损失时的程度可能会有差别，故而使得在现有的财务风险中，有些风险本身比较直观明了或因长期的经验积累而易于被评估和度量，但另外一些隐含风险需要对其运用具体的评估技术进行探测、显化处理，才能明确财务风险发生的可能性及对集团企业财务管理目标的影响程度。
　　3、集团企业财务风险管理系统。集团在针对财务风险的管理时，由于财务风险发生的概率和影响程度的不同，故而需要采取不同策略和方法，选择最合理的管理方案才能最大程度的降低财务风险。同时因为集团企业的财务管理是一种微观的经济活动，其风险存在于集团的每一项财务活动的环节中，所以要想通过对财务风险的优化组合，运用适当的风险转移工具，对财务风险实现提前的预防和合理的回避，就必须针对集团的每项财务活动进行细致的管理和控制，其具体的步骤包括：
　　（1）企业集团融资风险的控制。融资风险的产生是由于集团内部融资决策中存在着不合理的因素造成的，故而对于融资风险的管理需要从几个方面进行控制：①提高资金的使用效率和使用效益。②明确集团企业融资主体。③协调集团内部利益关系，规范内部融资行为。④确定合理的资本结构。
　　（2）集团企业投资风险的控制。集团的投资活动是企业一项主要的财务活动，其不仅影响到集团的资本结构，而且还决定着集团能够取得的利益多少，所以综合集团投资风险的成因，可总结出以下几项措施加强对投资活动进行管理和控制。①对投资项目的可行性进行分析。②对各项风险投资资产进行优化配置组合，实现多元化的投资，可以有效地降低某一单项投资资产的风险。③综合考虑到集团的未来发展战略，以及资本纽带的关系，合理分配投资资金，正确的选择最适合集团发展的投资方式。④将集团的整体利益作为根本利益和最终的投资目标，协调好内部各企业之间的目标关系，但同时又不能对成员企业的财务干涉过多。
　　（3）集团企业资金营运风险的控制。集团要加强资金营运风险的管理需要从三个方面对企业资金进行控制。①合理的确定集团现金的持有量和存货的批量，并制定完善的应收账款制度。②建立资金营运准备制度。集团通过设立现金准备金、坏账准备金和存货准备制度可以有效地应对集团资金营运方面的不时之需。③由于集团在资金营运环节受到集团整体发展战略的影响，故而集团在资金的营运环节不仅需要考虑到每一位利益相关者的合法权利，更应该合理谨慎的贯彻执行集团的整体发展战略。
　　（4）集团企业利润分配风险的控制。由于集团企业的利润来源于企业各方面的财务活动，所以加强对集团利润分配风险的控制，需要从诸多方面进行，其具体的措施有：①做好财务控制环节工作。集团应加强对成员子公司企业的财务控制，掌握子公司真实的财务状况和经济实力，以保证集团在利润分配时作出正确的决策，同时杜绝子公司中小团体利益的出现，这样才能从根本上防止集团企业财务失控局面的出现。②增加利润分配决策的科学性，选择最合适的利润分配方式。集团在做利润分配决策时，不仅要保证债权人得到正当的合法权益，而且更重要的是应该考虑到集团未来发展战略的需要，集团能否为企业的发展提供必要的资金保障，只有以此为基础才能合理的对利润进行分配。③考虑到可能对利润分配产生影响的因素，并加强对此类因素的管理。
　　（5）集团企业产权管理风险的控制。主要从以下两个方面考虑：①明晰产权关系；②合理设计产权结构。
　　（6）集团企业内部价格转移风险的控制。集团企业由于其组成结构的复杂性，故而在对其内部价格转移风险的控制方面需要具体问题具体分析。①对于分权程度较高的集团企业可以选择市场价格或协商价格作为转移价格，以便把竞争机制引入集团企业内部，使分权程度高的集团内部成员在内部转移价格环节更加的公平、合理。②对于集团企业内部核心层的企业可以采用双重转移价格定价方法。③母公司与子公司之间，以及母公司的子公司之间和集团企业内部非独立单位之间结算时，可采用成本转移价格。
　　（二）建立健全集团企业财务风险管理的保障体系。集团企业的财务风险管理本身就是一项非常复杂的工作，所以仅仅只通过财务风险的一整套管理程序方法，并不能很好的达到集团财务风险管理的目标，因为一套成功的管理方案，其不但包含管理者正确明智的管理决策，还应有相应的监督体系，以及有效地执行者，不然即便是最完美的管理方案也会成为一纸空洞的理论。所以建立健全财务风险管理的保障体系，通过对集团的内外部管理活动实现严密的监控和督促，可以从根本上保证集团财务风险管理方案实施的效率和效果。
　　1、完善集团企业的公司治理。公司治理问题的产生缘于现代公司制度建设中所有权与经营权的分离，其带来的公司所有者和经营者之间利益上的冲突，需要通过规定公司参与者包括股东、董事会、经理以及其他利益相关者权利和职责的分配。优化股权结构，在公司内建立有效地制衡机制，建立市场的、动态的、长期的激励机制与约束机制，同时逐步建全有关法律法规，增加执法力度，规范公司治理。
　　2、合理集团企业财务权责配置。财务权责配置是指集团企业的财务管理权限、责任和利益配置，其具体以集权式、分权式和集团企业总部指导下的分权管理模式表现出来。因为现实中在集团企业财务管理模式的选择上没有绝对的集权或分权，故而集团总部在选择财务管理模式时需要考虑到：1.集团企业的管理模式；2.集团企业的发展阶段；3.股权集中度；4.集团企业的规模；5.子公司性质和母公司经营者风格等因素。只有综合了各方面因素后才能决定采用最合适的管理方式，充分实现集团企业整体利益的最大化。
　　3、开展财务管理信息化。集团企业财务风险是一个复杂的动态过程，财务风险信息在各业务单位的流动不完全是单向循环的，其过程具有多向交互式、智能化的特点。因此财务风险管理信息系统正是联结集团企业各业务单元和关联市场的一条纽带，形成一个集中的信息平台，及时广泛地采集所需要的大量财务风险信息，并对这些信息进行充分加工和分析才能随时更新财务风险信息，并及时作出分析和判断，以满足瞬息万变的市场和多样化的用户需求。
　　4、建立财务预警系统。1.建立融资风险预警指标体系。通过综合资产负债率，短期负债比率，速动比率、股东权益比率、负债权益比率、流动比率、现金比率、现金流入比与每股现金流量等相关指标分析企业的偿债能力，从而对集团企业融资风险进行预警。2.建立投资风险预警指标体系。首先通过投资规模比率、年投资增长率等预警指标来分析投资规模指标，其次通过对总资产报酬率、主营收入增长率、净资产收益率、主营业务资产销售率、经营性资产收益率等预警指标分析投资收益。最后综合投资规模和投资收益指标形成对集团企业投资风险的预警。3.建立营运风险预警指标体系。资金营运风险预警指标体系包括营业周期、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、坏账损失率、现金周转率等预警指标体系。通过对财务运行风险的各方面指标进行分析后，才能形成一个立体的预警指标体系，集团企业也可以根据出现风险的具体财务运行环节做出风险预警。
　　5、健全内部控制制度。集团企业应该在坚持《企业会计准则》的规定下，面向经济业务事项，既考虑资本市场监督要求，也体现集团企业内部管控需求，同时，为确保会计信息质量，提高会计统一核算的集中度，集团企业在制度体系设计过程中，尽可能的减少财务人员的具体会计判断，将会计判断、会计估计等判断事项尽可能多的有管理层来决定，并将其在制度体系中加以明确。
　　总之，随着社会的高速发展和经济全球化、一体化的进程加快，企业要想实现可持续发展，集团企业的形式必然会成为企业不断发展的趋势，同时通过建立一整套的财务风险管理体系和健全集团风险管理的保障体系，集团成功规避了可能引起企业财务上发生损失的风险。但是财务风险的管理是一个不断完善的过程，永远没有最好的管理方案，只有随着经济和社会不断发展而不断改进的更好的管理方案。尤其我国集团企业处于刚刚起步发展不久的阶段，在对财务风险管理工作上，仍然需要借鉴各方面优秀的管理经验，才能结合自身的实际情况，总结出最适合我国集团企业发展的财务风险管理方案并不断地完善。
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