资本市场学院 百度百科 媒体对资本市场的影响分析

　　【摘要】近年来媒体发展迅速，作为资本市场重要的外部监督者其对资本市场的影响越来越大，文章主要对媒体对资本市场的影响进行了分析，并提出了促进媒体对资本市场监督作用的几点建议。
　　【关键词】媒体 资本市场 公司治理
　　社会的发展推动了通信技术的迅速发展，各种新闻媒体对公司新闻的关注日趋明显，使公司的各种好坏消息都能在短时间内为社会所知晓，通过这种方式使媒体对蓬勃发展的资本市场产生了重要影响。Deephouse（2000）认为媒体在资本市场主要履行两大功能：一是媒体通过被动的传播信息而作为信息中介；二是媒体表现为积极的参与者，它的评论让市场的参与者更好的评价他们的投资决定。
　　近年来，媒体对资本市场的影响是多方面的，从狭隘的角度来说是媒体对股价波动和股票收益的影响。一般研究者认为媒体报道能够对股价波动和股票收益产生影响， Scheufele et al.（2011）以德国资本市场为研究对象，研究了媒体报道、股票价格和交易量之间的关系。Gong（2011）以中国上市公司为研究对象，得出与Fang and Peress (2009)和 Engelberg and Parsons (2011) 以美国资本市场为研究对象一致的结论：即媒体关的未来回报率越低、股票交易也越活跃。饶育蕾（2010）发现媒体关注比较高的新股其发行价格也比较高，并且媒体关注通过影响投资者的情绪对新股的长期累积超额收益有着负向的影响。由此可见媒体对不论是对西方比较成熟的资本市场还是对我国相对不够成熟的资本市场都产生了重要影响，媒体已经成为资本市场的重要组成部分。还有一些学者只是从股价波动或者是股票收益单个角度进行研究的，Chan (2003)发现媒体报道的是不好的消息时，股票价格会有明显的负向波动，当报道是好消息时，股票的价格没有明显的波动。Fang and Peress（2009）发现即使是控制了风险因素没有新闻报道的股票比有新闻报道的股票的收益要高，这种结果对于小股票和个人持有的股票更显著，因此信息传播的广度影响股票的价格。Chan et al.(2011)发现最初的有关公司治理丑闻的媒体报道导致公司在三天内损失4.9%，而且损失与最初被新闻界报道的文章数目正相关。在一个月的时间里，损失进一步增加至6.0%，但它与同期发表的文章数目不相关。于忠泊等（2011）从盈余管理的视角研究了媒体关注下的公司治理机制，发现从短期来看媒体关注给上市公司的管理者带来了强大的市场压力，迫使管理者采用基于应计项目的盈余管理来满足市场的预期，但是从长期来看则减少了管理者损害公司利益的短视行为，并且市场压力使得管理者从媒体关注中获得了更多的决策有用信息，从而提高了投资-股价的敏感性。从以上学者的研究结论可以看出媒体报道促进了信息传递，引起了股票价格的波动和影响股票收益。
　　然而从广义的角度来说媒体对资本市场的影响是多方面的，包括对投资者行为的影响（Chen et al.,2009;Joe et al. 2009），独立董事声誉的影响（李焰、秦义虎，2011），公司经营绩效的影响（姚益龙，2011），盈余管理的影响（Bushee et al.,2009),公司内部治理的影响（Joe et al.,2009;戴亦一，2011）等。以上学者的研究成果都表明媒体在对资本市场的影响方面发挥了积极的作用，因此，媒体对资本市场的影响是多方面的并且是有效的，促进了资本市场的健康发展和公司治理的完善。从我国现有实践来看，媒体在披露公司重要信息、揭露公司负面行为、完善资本市场、促进投资者保护等方面的治理作用已经得到体现，媒体在解决广大投资者与公司间的信息不对称和对公司的监督问题上发挥着越来越大的作用，如因媒体质疑而被迫暂缓上市的胜景山河IPO 事件、立立电子涉嫌二次上市事件、苏州恒久创业板上市失利事件等，媒体扮演了资本市场的有效的外部监督者角色。
　　媒体对资本市场的影响越来越大，特别是我国这样一个典型的“新兴+转轨”国家，市场制度不够健全，法律制度也相当的不够完善，但是环境变化却比较迅速。因此，为了促进媒体对我国资本市场的完善提出以下几点建议：①完善相关的法律法规，充分保障媒体的舆论监督权利，明确媒体舆论监督的法律地位和媒体行使的权利和范围，减少媒体对新闻事件正常报道后导致的诉讼败诉的可能性；②转变观念，充分认识到媒体在资本市场中的地位和作用，积极支持媒体对上市公司信息的披露，促进媒体履行监督职能；③要建立媒体的公信力度和增加媒体的独立性，需要建立被受众所认可的权威媒体，增加媒体自身的公信力，同时要增加减少政府对媒体的干预，使媒体可以独立自由的对上市公司的行为进行监督。
　　参考文献
　　[1] Deephouse.Media reputation as a strategic resource: an integration of mass communication and resource-based theories[J]. Journal of Management, 2000,26(6):1091–1112.
　　[2] Joe, Louis，Robinson. Managers’ and Investors’ to MediaExposure of Board Ineffectiveness[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2009,44(3): 579-605.
　　[3] 于忠泊，田高良，齐保垒，等.媒体关注的公司治理机制：基于盈余管理视角的考察[J].管理世界，2011 (9).
　　基金项目：四川省重点学科“企业管理”建设项目（SZD0801-09-1）
　　作者简介：黄雷(1981-)，女，四川成都人，博士，讲师，研究方向：公司治理和财务管理；李明（1987-），女，河南漯河人，博士研究生，研究方向：公司治理。
　　（责任编辑：陈岑）