贵州茅台财务报表分析【贵州茅台财务报表分析研究】
中国技经科新济数闻库据经 济
贵州茅
财台务报表分析研
究 周霞
江
苏省 通市 新建南特 阔漂 整 （ 南通 ） 有公限 ， 司江 南通 苏 ２２６ ０００
要 ：近年 来，摘白 酒业发行展迅 速，台茅是酱 香型酒 白酒的表代 ，的一它 举一动 对酒白行 的发展 业有着重大 响影。２ ０ １ 年， ３
止 禁“ 三公消 ”对 费白酒 行业 产生大的冲了 击。本以茅台近三文 的年年报为 例案 研究运用财，务析和分 杜邦分 析方对 茅法 台
酒业进行分析 。
关 键 词 ： 财 务指 标分析 ： 杜 邦分 析 ；茅台 酒 中图 分类号：Ｆ ４ ２ ６ ． ８ ； ２Ｆ４ ０ ６ ．７ 献标文识码： Ａ
章文鳊 ：号 ６ １ １ — ７ ５８５ （３２ ０ １ ５ ） ０ ２— ００３ ． １０ ２ 为酒类作 业 ，企业企存 货比例高 因此，，速 动 率比 比流 动 率比 具有参考价值 更根。传 据统验 经速， 比动维持率在 １
贵１州 台基本情茅况
贵州茅 台 （ ６００ ５ １ ， 股９） 酒吧股 份 有 限公 司 是 经过 贵州 省
人民政黔府府字 函 （１ ９９９ ）２ ９ １文号批件设立准 ，注册 的资 本 为亿八千五百万元一 贵州茅 台。主的营业务主包要括贵州 茅台 酒系列产品生的产与销，饮 料售食 、、品装包材 料生的 与销产售， 防技术开发 伪信；息产业关产相品 研的和制发开 等。
较 正常 。茅为台 速的动比 大于率 １ 说，企明业存的对短货期
债偿 力 能的影 响大不 企业，短期的偿能债力 。强 企但业 速的 动 率比较高 企业在，速资动产 上用占资金过 ，多增会加 业 企
资投 机的会成 本。 ２ ． １ ．长期３债能力指偿 标表
３ 长 期 偿 债 能 力 指标
２０ １３焦 ２ ０ １ ２ 焦 ２ ０１ １
焦２
贵茅 台年报州 报分析 表内 ２ 容 ．１务财 指分标
‘ 析
我们将 用于分的财析 务标分指４类 ：产运 营资效率指标 、
资
产负债率
０ ２．４ ２
％ １２． ２ ％１ － ４３２ ４ ．１ ８
２
． ２ １７ ％ ３—４ １ ６ ．６ ４
短期
债 偿力指能标、长 偿期 债能 指标及盈利力能 力 标。 指２ ． １．１资产运营 效率标
表 指１ 产资营运效指标 率
０ ２ １３ 焦２ ０ １２焦 ０
． ６ ６
息 保利障 倍 数 ４－ ８９ ５ ． ０
２２
０ １１年
０ ． ６ ｌ
总
资产转 周 ０
蛊
６． ２
年来，近 台茅资的产 债率相负对低较， 且于相处平稳 对的状，态说 这企明 业的务风 险债比低较，债权 人债权的本 资在企 业产清破算
时受到保 的程护 度较高比 。
资 保产倍障表数 明业 支企 付利息能的力高 低。该标越 指 ，说大 企业明息支付能力利强越。 贵茅台州利的保息倍障 数为 负说， 明业 企利的支 出息负为， 业企利息保的能力非常 障
强
存。货 转周 率Ｏ ． ２
０ ．２ ４
０
． ２ ４
应收 款账周 转 率３ ２ ９ ． ９１ ４
２ ６
３９ ． ７９
１ ５ ７ ０ ６ ，０ ８
表一从们可 我以 出，看台茅旧的存 周货转 率比低较说， 明业存货 占用 了企量大 的经营资金，而且存 发在生跌损价
失
２ ． ．１４ 利盈能 力标
表指 ４盈 能力指标 利
２ ０ ３焦１ ２ １０２ 焦 ２ ０ １ １年
风险的。 理管要加者 强存 对的货管 ，理提高 金的资用使效率 。 应 收 账
款 周转率 表 明一 段 时期 内 应 收账 款 转 现 金 的为
次数。 茅台 近 年来的应账收 的款转周率远 远于同高行水 ，平 应
收账 的收 款回率高，避免 很了金 资 占的用， 现体了 茅收
账政台策有效的施 。实 年来近茅 的台资总产周率转 低 ，偏处于业 行游中水 平。
总 资 产 利 润率 ８ ． ２ ９７ ％ 净资 产 收 益 率３ ５ ５． １％ 销售 利 净窒
３ １
． １ ３
％
２６ ． ５ ０％
３ ８
９ ７． ％
５３ ． ０ ６％
总
产 资周转偏率的低原主因要是为因存货周 率 比较转 低茅。
台要提
高业企的总资 产转率周，必须 加要强对 货 的管存 。 里总
来说的，茅 台资产的运营效率 是 还比较高 的，别特是 应收账款 运 营能力，在 处了行业 的最前 列，但 由于货管存 理 效率 的较比 低，最终致导总产周转资偏率低， 此因管者要
加 理 存强 货 管 理。
５ １ ． ３ ６％
５ ． ２９ ％５
５０． ２ ％７
每
收股 益
１ ４．５ ８
１ ２ ．
８ ２
８ ４ ． ４
从
表４ 我们 可以看出，总 产资收益、净率资 收产益 率以 及销 净售率利在年间三 总的的趋势 是相 同，先上升的后 降下 ， 这与 市环场息境息相关 。１３ 年之 前，白酒 市 空场前繁 ，荣 各数据都项不断提 ，但高到了 １ 年 ，限３ “ 制三公 消 费”及
一以
２ ． ． ２短期１偿债 力指标能 表 ２ 短 期偿债 能指标 力
２０ １３ 年 流 比率 动 速动 率比 ３ ７．ｌ ２ ． ６６ ２ ０１ ２ 生 ３ ． Ｏ ８ ２ ． ７９ ２ ０１ 盔 １ ２． ４９ ２ ． １ ８
系列政策的出 都台对白 市场酒产生 了冲击， 但从茅台酒 的
报数表据来看 ，些这策 政
虽然它对生 产影了 ， 但 影响响大。 不
茅
酒台各的项据数 比都较高， 在行业 处最的前端，企业盈 利 能
较力 。强 每股收 表益明投 者资持有每一份 票所获得股 的利润 。 净
流 比动率实上际表 明企了流业动产资的现能变 力一。般
来 说 流 ， 比率 的理动想 值 ２ 是三，年 来 贵州 茅台 的 流动 比 率
从表 中我可们 看 以出， 茅的台每收益逐股年提高 并，且它
每股 的益收远远 高于白 酒企 业中 股每收益排 名 第 二洋河的股 份 。河股份洋 １３年的 股收益是 ４每． ６ ３ 元 。 项这据数也另从 方 表面现 了 台酒业较茅 强的 经能力营。
一
均于 高 ２， 说明企业动流资 产的变 现能高力，短期 偿债 能
强力。
２ ０ １５年 ２期
３
１
财会
究
２研 ２．主要务指财标 比分析较 ２
．２ １ ．结构 百 分 分比析 过通对 表六 的分 析 ， 们我可 以 看到 ：贵 州 茅 台 近３ 毛 年
表
５贵 茅 台州三近年产负资表结债构分百比 析分
２ １ ３０住 ２ ０ １ 笠 ２ ２ ０ １ 笠１
利率、
润 总利及额净 润利呈 长趋增势 且增，长度相近 幅。 ０２１ ２ 和 ２ ０ ３１公年司销售费 用增幅度较大长，主要用于广告是宣
传 业和拓务展公司。投 资益基本收保不变 ，主要持因是原公 司依然持有 以 年前的持有至度到期投资和长 股权期投资， 在全经济球迷低的状态，公司并下没有大加对融市场金投资 。的
２ ０１ 年２，营 业 外 支 出 ２ ０１１ 年 １的 倍５ 主 要， 是定固 资 产处 置 损 和失 对 捐 赠 的于增 多 。到 了２ ０ １３ 年， 营业 外 支是出２ ０１ １
货币资 金
４
５ ４． １ ％
４９ ． ３ Ｏ ％
５ ２ ．３ ％
０应收账款
其和应他款收
存货
８
．８ ５％
１２ ３ ．５％
９ ． ９ ９％
２ ． ４１ ８ ％
６． ８ ５％
２ ０． ５ ９ ％
流
资动合产 发计放款贷及款垫 持有至 到期资投 长期股 权资 固投定产资计 合 形资无产计 合 递所延得 资税产计 非流合动资 合产 计
资产总计
７５ ．６１ ％ ０ １ ６ ． ％ ０ ．０９ ％ ０ ０． １％ １６． ２Ｏ ％ ６ ． ４ ４ ％ １ ４ ９ ％． ２ ４． ３ ％９
１ ００％
８
Ｏ ５．Ｏ ％
７９ ． ４７ ％
的４年５ 倍 相，于对２ ０ １ 年２，除 固定了资产处损失的提高置 ，
企还业指 出了２ ．４ ７亿的 款罚 这 ， 两者降 低企 业了 利的 润 。
Ｏ
． １１ ％ ． ０ １０％
６ ． １Ｏ１ ％ １ ９ ． ４％ １． ４３％ ９ ｌ． ５ Ｏ％
１ ０ ０％
０． ７ １ ％ ０ ． ０ １％ １ ６ ． ２ ８％ ２． ３ ６ ％ ｌ ４＿４ ％ ２ ０ ２ ．６ ％
１ ０ ０
％
３综性合务财分
表 析７ 贵州茅 台 杜 分邦析 表
０２１ １年 ２０ １２ 笠 ２ ０１３ 焦
净 资 收产 益 率 销售 净 利率
３
５ ．０ ６％ ５ ０ ． ２７ ％
３８ ． ９７％ ５２． ９ ５％
３ ５ ． ５
１ ％５ １． ６ ３ ％
总资
产周次转数
权 益乘
Ｏ数 ． ６ ｌ
．１３ ７
Ｏ ．６
ｌ ６＿ ２ ７
Ｏ
． ６ ２ １
．２６
流动 债负合计 非 流 动债合计负
债负合 计 所 者有权 益 合计
２
Ｏ． ９３ ％ Ｏ ． ６ ％１
２ Ｏ ４． ２％ ９ ．７ ８ ５ ％
２
１． １ ７ ％ Ｏ Ｏ ．４ ％
２ １ ．２ １ ％７ ８ ．７９
％２
． １ ６ ％ ７ Ｏ ． Ｏ５ ％２ ７
．２ １ ％７ ２ ． ７ ９
％根据
前 的面析分，茅 企业台 的净资产益收在率２ ０１ 年 有所３下降， 表从七的数 来看据 茅 ，台公司 ２ ０１ 年３ 资净产收 益 率
出现 下 的降原 主因要 有以下 几 点 。一是 总资产 转周率 出
债和所负有者 权益总
计 ０ ０ ％ １
１Ｏ ０ ％
Ｏ １ Ｏ％
从上我表们可以 看到：贵州 茅台近 年的流动３产 资占总 资产 比的都例在７ ％ ５以上，产资 流性动强但，其中 货资币 金 占总产的资重都超比过 了 ５ ４ ，％降低资了的产体收益率。 整
现 下降。通过分 发现 ，析止截 到２０ １３年 ２月 １３ 日１， 茅台 货 币金资额余高 ２ 达５０多亿 占流，资动产 的６ ０％ 占，业企全
资部产 的半 以上 一。是二售销利率的净下降茅 。台业 ２企 ０ １３
年营业 入 虽然收都有所 提 高，营业但本成、 销费用售以 管 理 及费用 大 都幅度 高提，业企净利润提高限 。因此有，根据以 分析 上。２ ０ １ 年茅３台司净公产资收益率降低主 是要 受现其 金存过留 多和售净销率下利 降的重影响双 。业企 果 如想提高 自 身净 的资产收益 率 ，营者要将 目光经放在 如提 高资产使用 何效 上 率特，别如是何高现金 的使用效率提 。４结论 与 展 望通 过 前 文 的 分 析可 知 贵 ， 卅 茅 Ｉ 各 项 台 力 能在同 行 中业处 于跑领地 ，公司 的位险管风能理和偿力债能力非强常 但通 ，
企在负债中，业流动债的 比负远远超重 过非了动流
负债的比
重， 业近期企的清压力较偿 ，大但 由 于企 业 的 产资 流动 性强 、
变现能力
较比高，因此这 一债结负对构州贵台来茅不说足为 ，惧同 ，企时不存在长短期借款 ，业业 高达企 ２ ３３的货亿币 资 金全 完以应付 企业可 负的债
２。 ，２ ． ２定基百 分比 分析 表 贵 ６州茅台 近 三年利 润表定基 比 分率
析 ２ １ ０年１ ２ ０ ２缸１ ２０ ３１
笠营总业入
营收业 总成 本 营业 成 本 业营税金 附及
加１０ ％０ １ ０
％０ １ Ｏ ％ ０ｌ Ｏ Ｏ ％
１
３ ． ４ ７ ％ ６１
２ ５． ６７ ％ １ ３ １ ７．９ ％ １ ０３ ． ４８ ％
１６ ． ８ ４ ％
１８ ５２ ． ３ ９ ％１ ４１ ． ４ ３％ １１ ２ ． ５６ ％
过对
财比务 指标 ，现销售发净率 、利总产净利资率净 资、产
益收率等在 ０ ２１３年均有 所下降，说明 台公司茅在 未 来发展 上 可能 到遇阻碍了 ；茅 台公当司前的东股益 比重权偏，高达 到了 ７ ９ ． ８ ％ ５，这表明 公司扩大经营规模在 方 没有面能 够 充 运用分务杠财杆 此外 ，通；杜过邦析可 分以现公发在资司产运
营 现 和金存 量方 面 存在 也一 些问 。题 此 因本 ，文 建议 在以 后
销
费售用 管费用 理财 务费 用资产值损失
投 减资收益 业利营 营润 外 业收入 营 业外 支
出１
Ｏ Ｏ ％ １ ０ ０ ％ １０ ０ ％１ Ｏ ０ ％
１ ０ Ｏ％ ｌ ＯＯ％ ｌ Ｏ Ｏ ％ １０ ０ ％
１
７０ ．０ ０％ ３ ｌ １．６ ８ ％ １ ２ ． ０Ｏ ２％ 一 １ １ ． ９２ ０％
９ １ ．７ ２ ％ １ ５ ２． ５ ６％ ９４ ． １ ５ ％ １ ５ ７ ６． ６ ４％
２ ５７． ９ ％ ６１ ６ ９ ．３ ５％ １ ２ ２ ３． ３ ％ ８ ０ ．０ ０％
８ ９ ． ０ ５ ％ ７ １６ ． ６５ ％ ４ ６ ５ ２．７ ％ ５ ４ １Ｏ． ３ ６％
的 产生 经中，企营应注意加强业中低 产品市建场设 ，扩销 大售规模 ，同时 加对资金强 使用的和管力控度，提高资金 的使
效率。用
参考
文 ［献 １］ 世农， 吴吴育． 辉 Ｃ ＯＥ财分析与决务策 ［ Ｍ ］ 北京大学 ．出
社 ，２ ０版０ ８ ．
［
２］ 高景 ．丽 市上公 综司合财报务表分案例析究研一 一四 川 长 虹三年近年报分析［ Ｊ ］ ． 时代金 ，融 ０２ １３ （２ ７ ）．
［３ ］ 万 ，毅 财务 分 析案 例一 外科一 集团 公财司 务分 析［ Ｊ ］ ． 齐
鲁 珠坛 ２ ０， ０ ７（ ２） ． 备注 ：图 表 各中公财务司数据来源 网于易经财行业平，来
均
利润 额总
得税所费 用
ｌ
０ Ｏ ％
ｌ Ｏ Ｏ％
１ ｌ５ ＿ ６１ ％１ ５ ２
． １ ２
１％７ ３ ． ７６ ％
７１７ ． ２７ ％
利净 润
１ ０ ％Ｏ
１ ５ １．４ ４ ％
ｌ ７ ２． ５ ９
％（ 以
２０ １ １为年基 准）年
源 于 １４家上市司公数的据均数平
３ ２。 ２ ０ １ 年５ ２期