[对发展资本市场的几点思考]资本市场线图怎么理解

　　金融是现代经济的核心。这些年内蒙古经济发展取得的成就我们有目共睹，讲到这些成就，不能不提金融业的贡献。“十一五”以来，全区金融业快速发展，不仅有力地助推了经济的发展，也成为现代服务业发展中的重要亮点。
　　今年1月国务院召开的全国金融工作会议，明确了新时期金融改革发展的总体要求、基本原则和重点任务，对于我们进一步完善现代金融体系，推动金融更好地服务经济社会发展大局，具有十分重要的意义。全国金融工作会议之后，国家又召开了全国证券期货监管工作会议，就资本市场建设作出具体部署。资本市场是现代金融的重要组成部分。温家宝总理明确提出，要加强资本市场建设，推动金融市场协调发展。我们要按照全国金融工作会议和全国证券期货监管工作会议的要求，进一步完善自治区资本市场建设的思路和措施，推动全区资本市场健康快速发展。
　　一、我区资本市场发展取得了显著成绩
　　我区的资本市场自1994年5月第一支股票内蒙华电上市至今，经过近20年的发展，从无到有，从小到大，不断发展壮大。特别是近年来，自治区按照国家要求，进一步加大了资本市场建设力度，取得了可喜成绩。截至2011年底，全区境内上市企业达到22家，还有6家企业在香港、美国等境外市场上市。境内上市企业在资本市场累计融资已经突破了400亿元。2011年，全国证券市场估值水平不断下降、新股上市数和融资额明显减少。在这样的情况下，自治区的新股上市仍然实现了新的突破。先后有2家企业成功上市，1　家企业的首发申请通过了证监会审核。今年一季度，又有1家企业的首发申请通过了审核，还有1家企业通过非公开发行募集资金46.6亿元，2家企业通过发行公司债券募集资金18亿元。企业上市有力地促进了自治区经济社会发展。这些年，上市企业利用资金、技术、管理、品牌优势，积极实施并购重组，推进了行业整合和产业升级，在自身迅速成长的同时，带动了上下游产业的发展，成为行业龙头企业和自治区经济发展的重要力量。
　　自治区的债券市场融资也取得较大进展。随着企业融资理念的更新，这几年越来越多的企业选择通过发行债券募集资金。截至2011年底,全区企业通过债券市场融资627亿元，其中发行企业债198亿元，发行短期融资券291 亿元，发行中期票据137亿元，发行中小企业集合票据1亿元。经过努力，全区已经初步形成了主板、中小板、创业板多渠道及股权、债权多方式融资的局面。
　　自治区的证券期货经营机构也在不断发展壮大。恒泰证券公司、日信证券公司的业务范围有了很大拓展，在推荐企业上市、资产管理业务方面取得突破。证券期货经营机构的规模进一步扩大，2011年全区新增证券营业部8家、期货营业部2家，其中证券营业部已遍及所有盟市，网点布局更趋合理，服务水平进一步提升。
　　在充分看到成绩的同时，我们也要清醒地认识到存在的差距和不足。
　　一是企业融资总体上依靠间接融资，直接融资约占全部融资的10%，比全国平均水平低15个百分点。2011年全区通过债券市场融资197亿元，并且发行债券的多为大企业，中小微企业直接融资比较困难。
　　二是上市企业数量少、市场规模小。目前，上海、浙江、广东等地的上市企业都在200家以上。自治区境内上市企业数在全国位居第27位，并且普遍存在规模较小、再融资能力不强等问题。一般来讲，证券化率即证券总市值与GDP的比率是衡量一个国家和地区证券市场发展水平的重要指标，比率越高意味着证券市场越发达。据统计，日本证券化率为81.5%，美国、英国证券化率均在120%以上。目前内蒙古上市企业总市值2544亿元，证券化率只有17.8%。
　　三是目前上市企业主要集中于能源、电力、冶金化工、农畜产品加工等行业，其他行业的上市企业很少，高新技术行业还没有上市企业。从地区看，全区28家上市企业中有19家集中在呼包鄂地区，巴彦淖尔、呼伦贝尔和兴安盟3个地区尚处于空白。
　　四是后备资源挖掘不够、企业上市潜力没有充分发挥。虽然有100多家后备上市企业，但条件成熟的不多，符合上市条件的企业数量有限。主板、中小板、创业板都不同程度地面临着断档的可能。
　　五是全区仅有2家证券公司，并且资产规模偏小,证券机构盈利模式也较为单一。
　　这些问题和差距，也说明自治区发展资本市场还有着巨大的空间。我们要认真研究解决这些问题，努力把全区资本市场建设提高到一个新的水平。
　　二、高度重视发展资本市场
　　在我们国家金融理论中，资本市场理论是最年轻的，但资本市场的重要性在理论和实践中都是毋庸置疑的。从国外看，发达国家的企业在资本市场直接融资的比例达到50%，美国企业更是高达80%。从国内看，发达省区市的企业直接融资比例都高于中西部地区。现在内蒙古正处于加快推进现代化的关健时期，各项建设离不开金融的有力支撑。当前，国家货币政策正在微调，银行信贷趋紧，全区的资金供求矛盾仍然较为突出。特别是许多领域、许多环节的资金需求又是间接融资无能为力的。所以解决这些问题，必须大力发展资本市场，形成直接融资、间接融资相互促进、共同发展的融资格局。这是提升金融业服务能力的客观要求和必然选择。
　　从调整经济结构和转变发展方式看，也迫切需要加强资本市场建设。资本市场作为资源配置的主要场所，既是将社会资金转化为长期投资的重要途径，也是调节经济资源在不同产业合理分布的主要方式。同时，资本市场还具有风险共担、利益共享的特点，比较容易组织动员资金、人才等资源从事风险较高的创新、创业活动。发达国家的经验表明，资本市场在推动经济转型和战略性新兴产业发展过程中，起着至关重要的作用。过去30年全球最重要的四大新兴产业—计算机、通讯、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。还比如，20世纪70年代美国陷入了“经济滞胀”后，就是通过资本市场和高科技的有效结合，促进了高科技产业的发展，实现了经济又一轮快速增长。英国前首相撒切尔夫人曾讲过，欧洲高科技产业落后于美国，并不是由于欧洲技术水平的落后，而是由于风险投资和资本市场的落后。近些年内蒙古经济快速发展，但是存在着自主创新能力不强、产业层次较低、发展方式粗放的问题。大力发展资本市场，不仅能解决融资问题，更为重要的是能进一步提高全区经济的市场化程度，推动经济结构调整和发展方式转变。