民企联贷联保投资互助基金的新思考（下） 互助基金是什么

　　入刊理由:　　民营企业融资难的问题一直是制约其发展的瓶颈，“云南民企联贷联保投资互助基金”的提出，给云南民营企业解决融资难题带来了新的希望，这样一个集股权投资与债券投资于一身的创新型基金必定会在中国资本市场上引起一场革命。
　　[编者按]
　　在98期杂志中，刊载了《民企联贷联保投资互助基金的新思考》上篇，文中重点介绍了当前中国经济的宏观背景和私募股权基金的现状。本期将继续推出下篇以飨读者。
　　民企联贷联保互助基金的优势
　　当前，国内基金一般由金融专业人士来管理，一般是先发起成立一个基金管理公司，然后募集别人的资金去做股权投资，通过上市或并购获利后再来分配利益，这是一般股权基金的出发点。
　　云南民营企业联贷联保投资互助基金的出发点则与常规基金有两个不同：首先，它是由企业家协会和工商联组织发起，而不是由金融家来设立一个以金融资本为核心的管理公司；其次，互助基金把股权投资和债权关系进行结合，从而衍生出了全国任何基金都没有的一个创新功能——把债权和股权放在同一个平台上。笔者本人对企业界和金融界均有涉足，故而深知商业银行与中小企业之间不是单一的投资关系，而是更系统的金融服务关系，包括小额贷款、票据、融资租赁、担保、投资等金融系统服务。云南民营企业联贷联保投资互助基金实际上是通过结合两者的功能，把担保、小额贷款与投资等融入一个平台，其中，互助基金的借贷和担保功能，主要用于资金的融通，讲求通过时间成本获得资金收益，属于债权模式；而其另一个功能——基金功能，则是投资行为，属于股权模式。那么，这个创新点的好处在哪里？有些什么优势呢？
　　第一、提供服务多元化。当我们通过专业分析，觉得某个企业整体情况不错时，那么是向它贷款呢还是给他投资呢？还是贷款和投资同时进行？还是先用股权转债权？或是先借钱给它，从债权转股权呢？其实这些问题都可以灵活运用，根据企业所处的不同阶段利用不同的资产质量，对待不同的经营水平进行灵活的投资决策。比如本来这个企业负债率很高，它还想借钱，那就不适合，应该做投资，通过投资来降低它的负债率，让它的盈利能力增强，资本收益率提高。有些企业一看它的经营情况不错，产权清晰，没有一分钱的银行贷款。那么它为什么没有银行贷款呢，因为它不具备银行贷款的条件，但是它现金流非常好，又想融资扩大经营规模。这种情况可以股权投资，可是资金投进去又不能上市，规模不够，那么就借钱让其去发展。这就是互助基金的灵活性。
　　第二、服务范围扩大化。一般的股权投资基金的要求分两类，风险投资基金和股权投资基金。股权投资基金要求的是高速成长企业，并且该企业已经获得盈利；另外，是该企业有上市目标和上市计划，这是股权投资最起码的条件。但是云南互助基金不一定研究这些。很多企业，都不具备上市条件，因为要上市有很多限制，很多小企业是不具备上市条件的。如果一个企业达不到上市条件，但是现金流却极好，就应该拿基金去投资，因为一般的股权基金是不会投资的。还有，许多民办学校利润、现金流都很好，但不能上市，股权基金没人去投资，而云南互助基金就可以帮他们去投资。云南还有很多矿产企业，中小型的矿业都是民营性质。中小民营矿业一年勘探出来两千万吨矿产，实际上并没有办两千万吨的采矿证，办这个证要多交资源费，如要上市，还必须得交；如果不想上市，又没人投资，资金会限制其发展速度。这种情况下，云南互助基金就可以去投资。所以说云南互助基金的灵活性就可以使其覆盖行业更多，选择范围更大，只要资金安全，收益率高就都可以投资，因此它比一般股权投资基金有更多优势。
　　第三、资金收益灵活化。每位企业家有自己的项目，为什么还要来投资这个基金呢？来投资这个基金，当基金的股东，当这个基金的核心力量，又如何赚钱？一般的股权基金，会计师在介绍项目方案时，都要介绍“4+2+1”，四年投资期，两年回收期，一年延续期，投资后得七年才能连本带利收回来，周期很长。国内的股权投资基金全都是“4+2+1”或“5+2+1”，也有国外基金是“7+2”，九年时间更长。究其原因，是因为所有的基金都是以上市为目标。一般被投资公司准备上市，从获得资金到上市至少是一年半到两年的时间，上市后战略投资者的股权要锁定一年，总共要经过三年到三年半，然后考虑行情、股价，选择退出时机，并非刚上市就退出。
　　而云南互助基金同时兼顾长期的股权投资和短期的债权投资，短期债权的结算通常以天计算，即使是以1.5分的月息放贷，也能达到20%的年投资回报率，而且比国内一般基金的回报周期短。此外，当遇到效益很好的企业时，互助基金的灵活性就能在市场上体现出更强的竞争力。
　　第四、管理团队实力化。互助基金公司的董事全是从大股东中选出，而这些股东都是云南各行业知名的企业家。所以，由董事会决策的贷款、投资或担保的项目，即使出现风险，基金公司也有兜底能力——即由基金的股东单位收购；另外，投资还可以股权转债权。
　　如今，国内基金行业市场竞争越来越剧烈，互助基金以其独特的创新将越来越呈现出巨大的竞争优势。
　　
　　充分利用社会资源发展壮大
　　既然成立这个互助基金有这么多好处，那么发展的难点在哪里？首先，出发点要与众不同，之所以能得到那么多企业的支持，是因为坚持为中小企业服务的宗旨；第二，政府审批要过关，然后才可以谈其他，在互助基金旗下，可以成立担保公司、小额贷款公司、村镇银行，还可以设立一个云南中小企业股权交易所。这些机构和金融工具，就把投资功能和债权功能结合起来，比别的投资基金更加有优势。第三，专业要有优势。何为专业优势？就是投资银行的专业能力和商业银行的能力要结合好，这既是优势也是一个难点。基金团队能不能把投资银行的投资行为和商业银行的债权行为很好地结合运用，是属于专业行为的范畴。这就对人才、专业性和团队实力都提出了很高的要求。而上述这些条件云南互助基金完全具备了。
　　云南互助基金不仅要依靠基金的资源，还要依靠背后这些股东的资金资源、信息资源、人力资源。此外，它还需要社会资源的支持。由于民营企业抱团取暖，形成了一种集合的力量，形成了一个很大的金融平台，放射性地形成了很多股东，股东就会有很多金融的客户、服务的资源，只要有足够的金融实力，就可以和专业的金融机构建立战略合作，这个平台一定要跟全国的主流金融机构、全国性的商业银行建立战略性合作。通过这个平台，面向全国及国际资本市场融通资金，为股东服务、为全省的中小企业服务。所以一旦云南互助基金跟这些机构、银行对接，资金就有更大的放大效应。另外还有信托资源，中国所有金融机构里，最具灵活性的金融机构就是信托，中国只有几十家信托投资公司，主流信托如光大、中信信托等都属于国有。也有个别信托在民营资本手上，做得非常灵活，像重庆的新华信托。云南互助基金跟信托机构对接后会产生很多的机会，所以要主动与他们建立合作。不仅要做成一个优秀的基金，更要做成一个民间金融产业。而且中共云南省委、省政府领导也提出要把民间金融当成支柱产业来发展。那能否把云南互助基金打造成云南省的区域性金融中心的龙头企业呢？在它的带动下，形成一个完整的金融产业链，在金融产业链里起牵头作用。若真能如此，那么这个互助基金不仅能为各位投资者带来很好的收益，而且会为云南中小企业带来很多的金融服务，推动云南民间金融事业的发展，为云南民营企业做大做强贡献巨大的力量！
　　责任编辑：周建英