船王 [“船王”触礁]

　　费劲获得的700多万美元却给熔盛重工带来了大麻烦。　　中国最大的造船民企出事了。　　由于涉嫌在美国股市从事内幕交易，熔盛重工集团控股有限公司（以下简称熔盛重工）董事局主席张志熔实际掌控的公司Well Advantage被美国证券交易委员会（以下简称SEC）调查。7月27日，SEC发出指控。
　　在此前的7月23日，中海油宣布并购尼克森，而Well Advantage在7月19日，购入尼克森公司83.1万股股份。
　　蹊跷的是，Well Advantage的账户休眠超过6个月，没有购买过尼克森股票的证券交易记录。根据收购公告发出当日的收盘价，Well Advantage账面获利超过700万美元。
　　严厉的指控，效果立竿见影。张志熔担任董事局主席的熔盛重工和恒盛地产两家上市公司股价大幅跳水，截至8月1日，两公司市值蒸发近38亿港元。
　　事情还没有完。8月8日，恒盛地产中期业绩公告显示，本年度前六个月未经审核综合纯利将较2011年同期大幅减少。原因是恒盛地产今年上半年向买家交付的总建筑楼面面积较去年同期减少，加上恒盛地产大部分已签订的销售合同物业预期在下半年交付。
　　熔盛重工境况更为不妙。其2011年负债高达355.69亿元，负债率相比于上年的54.6%高出7.2个百分点。熔盛重工董事会解释，负债增长是贷款增加了77.9亿元所致。
　　请注意，三个月前熔盛重工还表示，“公司2011年获得总计18亿美元的新订单，预计今年新订单更多”。
　　熔盛重工确有可以炫耀的资本。2010年底，熔盛重工在中国香港交易所的成功上市，成为当年在港上市市值最高的大陆民营企业。张志熔也由此跨进了福布斯中国富豪排行榜前十强的名单。
　　值得关注的是，受金融危机影响，全球造船业的订单锐减。2011年，在全球新订单下降54.6%，中国新订单下降58.3%的情况下，熔盛重工依然获得了来自国内外船东39艘新船舶订单。据英国克拉克松研究公司报告显示，按载重吨计算，熔盛重工2011年新造船订单量占中国全年新订单的15.6%，占全球7.2%，居世界第三位，中国第一位。
　　但危机也就在此时浮现。2011年4月，外界开始传出熔盛重工要毁约收购安徽全柴集团有限公司（以下简称全柴集团）的消息。2012年7月18日，在离国务院国资委规定的交易最后期限8月26日仅有月余时，熔盛重工发布公告称：“收购全柴集团有赖于若干先决条件，而该等条件未必可达成。”这也意味着，收购全柴集团计划搁浅。
　　问题还是出现在了资金上。据多家媒体报道分析，熔盛重工此桩收购案的失败缘于其资金链断裂。而张志熔在中海油收购尼克森案中涉嫌通过内幕信息套现巨额资金一事，更是将熔盛重工资金链问题推上高潮。
　　事实上，支付方式的改变是导致这场危机的根源。新加坡最大的证券公司大华继显控股有限公司分析师李厉力对《中国经济和信息化》说：“之前，客户买一艘船的支付款分5期，每期支付20%，但2012年初开始首付只有10% 15%，交船时再支付剩下的。”这意味着船厂每造一艘船需要造船企业垫付至少50% 60%的船款。
　　换句话说，熔盛重工的新订单越多，需要垫付的资金就越多。
　　这就不难解释，为何2011年熔盛重工的贷款额一下增加了70多亿元了。一位香港地区的证券分析师告诉本刊记者：“尽管2011年船东支付方式还是三七或四六式，但现在都逐渐向最新的支付方式靠拢。垫付资金增加是导致熔盛重工借贷增加的主要原因。”
　　熔盛重工一位财务人员曾向媒体透露：“目前我们每年有将近20亿元的利息，公司的流动资金非常困难。”但本刊在咨询征求多位熔盛重工高管人员时，他们都表示没有出现资金链断裂现象。
　　熔盛重工不是个案。受全球船运业的影响，造船业自2011年起陷入低迷。在今年7月30日熔盛重工发布的《盈利警告》公告中指出，熔盛重工及其附属公司根据国际财务报告准则编制截至2012年上班之未经审核净利润预期将较2011年同期大幅减少，其原因是今年上半年造船市场下滑，船舶订单及价格较2011年大幅下跌。
　　李厉力对这个预测表示赞同。他解释称，由于干散货和油轮市场的不景气，全球造船订单大规模缩水。同时，船价不断下跌，压缩了盈利空间，哪怕现在规模比较大的船厂接批量单，也只有个位数的毛利率。
　　更糟糕的是，国内造船厂还要面临船东撤单和延迟交付的危险。李厉力表示，如果船东撤单，船厂没有收首付款再转售的话，基本上损失都不会太大，但较大规模的撤单和延迟交付，则会影响产能利用率，进而拉低毛利率。结合前述原因，几乎每家船厂都会面临资金缺口急速扩大，未来收入下降和毛利率降低的问题。可能2013年会比今年更困难。
　　是这一点导致了张志熔在中海油收购加拿大尼克森公司中涉嫌通过内幕信息套现巨额资金吗？
　　有人不太赞同这个观点。李厉力说：“熔盛重工在银行的融资能力或者说和各大银行的关系还是很强的，所以即使负债率很高，也不至于到资金链断裂的程度。”
　　前述证券分析师表示，通常情况下，企业向银行借贷数额越大银行越不敢对其“断奶”。因为已经“同在一条船”上，此时银行所能做的就是派专人监管熔盛重工资金的使用情况，进而逐渐收回借款。
　　眼下，找到新的盈利点至关重要。分析人士指出，从熔盛重工其它三个业务板块分析，工程机械的份额增加是没有太大希望，动力工程因为受造船业影响，增加份额的希望也不太大，唯独海洋工程是其摆脱困境的希望所在。但内幕交易事件可能影响到熔盛重工此后从中海油接获订单。