转融通 [转融通对私募是利好吗？]

　　私募一直在呼唤做空工具，转融通的到来倒是个大突破。　　虽说此前做空工具有股指期货与融资融券，不少私募也在积极尝试，但融资融券在很长一段时间都交易清淡,因每家证券公司只能提供自己拥有的资金和证券，使可融资金和证券受到很大局限。然而，转融通的推出，解决了融资融券的技术问题，转融通后，证券公司可以从社保基金、保险公司、基金、商业银行等证券金融公司借入资金或证券，再转手借给需要的投资者。这样就扩大了资金和证券的来源。
　　那么私募会不会大举利用转融通做空，从而影响个股下跌呢？毕竟不少从海外回来的私募对做空工具比较熟悉，如果融券操作更灵活、规模更大后，私募一旦融券卖出，市场定会存在一定的做空力量。
　　据我了解，当前私募对转融通更多处在观望阶段，但已经表现出十足兴趣，甚至有些人直接说，可以采用一些与国外浑水类似的做空方法，比如与一些机构合作，发掘到一些公司的财务漏洞，从而利用价值陷阱做空。
　　然而，从操作上来说，转融通当前还不是特别成熟的工具，所以做空量级还不至于很剧烈。同时管理层对做空也很谨慎，目前只推出了转融资。从融券的交易规则看，拥有大资金的机构目前只能参与融资，不能参与融券卖空；而对融券卖出的价格也有限制，融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，如果证券当天还没有产生成交，卖出申报价格不得低于前收盘价。比如一只股票的最新成交价是10元，投资者只能在10元的价格上卖空。也就是说，卖空者不能主动砸盘，一定程度上防范了恶意做空的风险。
　　整体来说，转融通对私募操作有三个利好。
　　首先有助于私募转变单边市场思维。一些有远见的私募直言，尽管现在转融通发展还在初期，但这意味着盈利模式的革新，只有从单边思维中跳出来才能获得更大机会，因此当前关键在于转变思维模式，而这也需要一定时间，但长期来看是趋势。
　　知名私募但斌也对此在微博中发表了自己的看法：转融通是价值发现和回归的一个重要工具和手段。可惜，20多年只能做多不能反向操作的半市场化的国内资本市场，已经形成了固化的思考习惯，加上中国社会大环境的影响，要改革与变革并不容易。
　　其次长期看，对价值回归也是好事。一直以自下而上选股为自身特色的汇利资产总经理何震，通常在市场冷淡期采取空仓策略，当前也开始研究转融通的做空方法，他说，转融通提供了做空盈利模式和对冲手段，自己会好好投入时间研究，但更多是看对个股的影响。
　　这类偏价值型的私募基金经理坦诚，转融通从长期看，对他们这种类型的私募最大的好处是，转融通有助于个股的价值体现。因为随着做空机制的逐步完善，炒作空间将变得越来越狭窄，资金将真正配置给那些有良好盈利能力、能给股东带来回报的公司，使估值趋于合理。而这无疑会让价值投资者收获他们的价值。
　　从理论上，转融通的作用是双向的，既提供了更多资金做多，也提供了更多证券做空。相比只允许做多，融资融券的扩大有助于市场回归价值的本质。当一只股票炒作过度、估值过高时，做空卖空股票，可以促使股价合理回归，而转融通可以使这一过程更易实现。
　　最后一个对私募的利好，是转融通的直接利益既得。比如一些投资小券商股的私募。因为不管投资者是做空还是做多，作为中间人的券商首先是赚钱的。目前，融资利率普遍在8.6%左右；而券商向证券金融公司融资的成本在6%，其中有2.6%的利息差收入。转融资试点的11家券商相对来说都是大券商，他们本身的资金比较充裕，转融通的开启尤其对中小券商有利。
　　还有一些私募，手中本身就持有不怎么流动的证券，比如也有做指数风格的私募，可能长期复制指数中的所有股票，长期持有某些证券。这些证券躺在股票组合里也别无他用，现在也可以借出来获得“利息”。