[资本，戴着镣铐的舞蹈] 戴着镣铐的舞蹈

　　资本是发展的基石和动力，聚集资本，是目前亟待获得资金以谋求更好更快发展的中国服装企业的重大目标。因此也就不难理解，为何服装企业排队等待上市的热潮始终不退。 　　
　　服企上市，艰难起舞
　　据WIND资讯统计，纺织服装板块IPO在2012年上半年继续维持着“井喷期”效应， A股共有19家纺织服装类企业在排队上市，今年这个春天显得十分拥挤。但实际上数据显示，在2010年以来上市的19家纺织服装公司中，目前为止没有破发的仅3家，去年5月底上市的九牧王，因业绩坚挺而成为拟上市企业的榜样。
　　“这些拟上市企业多为中小服装品牌，它们纷纷上市，目的就在于尽快把自己的渠道做强，品牌做大，在激烈的竞争中站稳脚跟。”业内人士对此表示，“但不得不说，里面有些企业不具备上市的核心竞争力，缺乏业绩持续增长的后劲，最终会沦为被吃掉的小鱼，单凭热情似乎难以打动市场和监管层。”
　　2011年IPO被否的纺织服装企业比比皆是。比如淑女屋因募投项目市场前景和赢利能力不确定被否；日本品牌优衣库的代理商上海利步瑞，主营业务毛利率及销售净利率明显高于同行业水平，却没有合理解释；今年二度“闯关”的维格娜丝去年首次过会因为存货周转率问题被否……2011年，服装类企业成为A股IPO被否的重灾区，11家服装类企业申请IPO有6家被否，过会率仅45%。因为服装行业本身门槛较低，鱼龙混杂，很多公司并不具备上市的核心竞争力，缺乏业绩持续增长的后劲。此外，品牌服装的核心竞争力更多是软实力，很难从经营数据中全面体现，这也给监管部门判断其价值增加了难度。
　　未来三到五年间，服装行业将进入快速增长阶段，企业之间的竞争也会增强，如果技术含量缺乏、经营状况偏弱，业绩不会有强而有力的增长突破点，到头来会沦为被边缘化的行业配角。
　　“鉴于中国服装品牌的发展还处在萌芽阶段，监管层和投资者在考量新上市公司时要非常谨慎，才能挑选出真正有实力的公司。”业内人士分析，“服装属于快速消费品，所以加盟商、经销商多，这会存在一个存货计量和销售收入计量的难题，也容易出现人为操纵存货和收入的问题。这些都是服装企业IPO折戟的主要原因。”
　　资本聚集，如何善用
　　从2000年开始，杉杉就陆续和国际品牌合作，使用对方的品牌和设计，利用杉杉低成本、精良的生产优势以及优秀的市场开发能力，引进MarcoAzalli、Sasch、Renoma、Munsingwear、LeCoqSportif、Smalto、Luniam等国际品牌，其“多品牌、国际化”战略驶入实施快车道。目前，杉杉拥有各类服装品牌共计22个。据了解，杉杉现有每个品牌都有专门的运营团队负责，同时剥离生产环节。2006年，“宁波杉杉时尚产业园”落成。随后，MarcoAzalli、LeCoqSportif等由杉杉公司参控股的国际品牌，与杉杉集团旗下的自主品牌“杉杉西服”、“S2-citylife”等同时入驻共同面对庞大的中国市场。不难看出，杉杉的多种举措正在表明其角色转换——通过“资本”方式控制一批国际服装品牌，同时培植加强自主品牌建设，二者互补结合，变身为“全球品牌综合运营商”。
　　杉杉这种“剥离生产管理”，通过“资本控制”管理集团运营发展的方式，早已在业界闻名。资本聚集后能够成为巨大的力量，而这种力量实际上是把双刃剑，如何善用这把双刃剑，杉杉集团的模式就是一个成功的范例。因为力量有限，而将力量集中在资本控制上，集中精力进行资本运作，逐步将集团发展扩大，这就是一种将资本的作用有效最大化的良性方式。而不是被大量资本所累，最终举步维艰。
　　与杉杉这种先人一步的方式相比，美特斯邦威上市以后走的则一种相对传统的扩张发展之路。业界众所周知，美邦在上市之后，子品牌的发展态势突飞猛进，自2008年成功上市后，当年，ME&CITY问世，2009年，米喜迪童装（me&city kids）诞生，2010年，线上专供品牌AMPM推出，2011年，线上鞋类专供品牌CHIN祺上线。几年时间，美特斯邦威连跳4级，一个多品牌帝国应运而生。对于聚集在手中的资本，美特斯邦威把握时机，将积累的资源运用得恰到好处。虽然在此之后，由于门店扩张过度，经营出现问题，子品牌ME&CITY曾经一度陷入经营困境，使美邦出现亏损情况，但在美邦及时调整战略布局后，亏损情况得到了改善，资本运营再次进入良性循环。到目前为止，多家证券机构亦始终持续看好美邦在资本市场的未来表现和投资价值。可以说，美邦上市近四年来的发展历程，正是中国服装企业聚集资本“戴着镣铐起舞”的典型案例。
　　在CHIC2012超过1700平方米的大型展台里，美邦负责人表示，今年美邦的主要目标仍然是大力发展旗下各品牌，另外着力开发新品牌，在良性扩张的基础上，让美邦逐步实现真正集团化。资本的运用自然不必说，而利用资本获得发展后对资本市场内投资者的回馈也是美邦作为一家大型上市企业的责任。
　　自1991年中国股市开局，中国纺服企业也在资本市场里沉浮了20年，纵然是戴着镣铐的艰难起舞，但所有企业都仍没有在其中放弃谋求更长远更宽阔的发展空间，这大概是资本对于中国服装业直到最正面的一种激励作用。在目前经济大环境不乐观的预期中，融资难融资贵问题仍未能实质解决的情况下，上市进入资本市场的井喷效应仍将在中国服装行业内持续。“哪个企业不想上市，但也要掂量好自己的份量。”掌握好资本的力量，把握好自己的份量，戴着镣铐起舞，也未尝不是一种合理化的前行。