《有效的管理者》txt [管理者背景特征、内部治理与代理成本关系研究]

　　【摘　要】 代理成本是现代公司制企业面临的一个普遍的问题，降低代理成本，提高经济效益是每一个企业的诉求。文章在代理成本的影响因素分析中，不仅包括了已被广泛认同的内部治理因素，还将管理者背景特征纳入其中。研究发现，代理成本与股权集中度、股权制衡度呈负相关关系，与管理层平均年龄、管理层受平均学历及董事长学历呈现出正相关关系，这凸显了我国加强职业道德教育的紧迫性，而其他因素的非显著相关关系也说明了我国对诸如独立董事等制度的作用认识不足。
　　【关键词】 管理者背景； 内部治理； 代理成本
　　一、引言
　　代理成本是指委托人为防止代理人偏离自己的意愿行事，而通过对代理人进行严格的监督来限制代理人行为所付出的代价（Jensen和Meckling，1976）。本文的研究主要集中在股权代理成本。内部治理的核心问题就是如何降低代理人与委托人之间的代理成本。要降低代理成本，提高内部治理的效率，必须重视代理问题形成原因的分析。代理成本影响因素主要集中于制度层面，如治理结构对代理成本的影响，鲜有文献直接从管理者背景角度进行分析，本文拟结合已有研究文献，将管理者背景纳入考虑因素，综合考察管理者背景、内部治理与代理成本的关系。
　　二、理论分析与研究假设
　　（一）内部治理与代理成本
　　内部治理结构将会对代理成本产生影响。大股东持有较多的股份将更有动机去监督经理人员，比起分散性的股权结构而言将会降低代理成本（宋力和韩亮亮，2005），因此提出假设1.1：第一大股东持股比例越高，代理成本越低。
　　如果股权制衡度较高，各股东之间相互牵制，而这种相互抑制的行为将会削弱股东对经理层的有效监督，代理成本将随之提高。如果股权制衡度较低，大股东对经理的监督可以不受其他股东的影响，监督会比较有效，代理成本会更低（宋力和韩亮亮，2005）。因此提出假设1.2：股权制衡度越高，代理成本越低。
　　高管持股比例越高，高管的股东的利益将会更加趋于一致，高管层与股东之间的代理成本会更低，因此提出假设1.3：高管持股比例越高，代理成本越低。
　　独立董事比例的提高将会有利于虚假财务报告发生率的降低，而财务报告是缓解代理问题的一个重要的工具。独立董事比例的提高容易对内部人形成抗衡，更能代表投资者的利益（李明辉，2009），因此会有利于其发挥更大的监督作用，从而使代理成本更低。所以拟提出假设1.4：独立董事比例越高，代理成本越低。
　　董事长负责提名公司总经理和其他高层管理人员，并决定其报酬及聘用与解聘，最终报董事会批准与备案，在工作期间董事长会审查总经理提出的各项发展计划以及执行结果。如果董事长与总经理两职为同一人兼任将使得总经理缺乏监督，可能会导致更高的股权代理成本。所以本文提出假设1.5：董事长与总经理两职合一将带来更高的代理成本。
　　（二）管理者背景与代理成本
　　在关于管理者背景对代理成本影响的探讨中，Hambrick和Maton（1984）认为，由于企业环境的不确定性，一个管理者不可能观察到外部环境的所有方面，领导者研究的重点应该是整个管理团队。但不可忽视的是，由于个别公司的特殊性，董事长在管理层中处于非常高的地位，从我国的现实情况出发，可以发现在有些情况下，董事长的判断与行为起到了决定性的作用，所以本文借鉴了张兆国等（2011）在研究管理者背景特征与会计稳健性关系时所采用的思路，分别从管理层背景平均水平、董事长个人背景对代理成本的影响进行分析。本文主要选取三个方面的管理者背景特征探析其对代理成本的影响。
　　一种观点是年龄不同的管理者会有不同的管理心态，管理者的年龄越大，企业的决策越保守，而越年轻的管理者冒风险的意识更强。姜付秀等（2009）研究发现管理者的平均年龄与过度投资有负相关关系。但是关于投资行为的问题不仅存在投资过度，还存在投资不足。年龄越大的投资者可能越不善于采用新的方法改变现状，而且职业经理人的意识可能并不是太强，从而导致代理成本的更高。从研究角度，本文拟提出以下尚待检验的假设：假设2.1：管理层或者董事长的年龄越大，代理成本越低。
　　受教育程度可以从一个角度影响一个人的价值观、偏好与认知，受教育程度越高的人可能具有较高的处理复杂问题的能力，而且较高的文化水平通常具有较高的个人素质，较高个人素质将会使得管理者以一种职业经理人的素养来认识自己的工作，可能会更加重视自己的工作。所以本文拟提出如下尚待进一步检验的假设：假设2.2：受教育程度越高，代理成本越低。
　　Tihanyi（2000）研究发现，女性管理者一般比男性管理者倾向于更加保守的策略。性别特征可能对代理问题产生影响。故拟提出以下假设：假设2.3：聘用男性管理者所产生的代理成本将比聘用女性管理者所带来的代理成本更低。
　　三、研究设计
　　（一）被解释变量
　　Ang（2000）提出了从两种不同的角度计量代理成本的方法，一种是从投入的角度，即营业费用率法，这是一种直接计量法，主要计量管理者的额外消费等代理成本；另一种是从产出的角度，即资产使用率法，这是一种间接的计量方法，其认为较低的资产使用率将导致利润的损失，而探究造成利润损失的具体原因时，则发现公司可能会涉及到投资效率低下、过度在职消费、管理失职等表现。Singh和Davidson则经过研究并对比分析了结果后认为，用资产周转率来衡量代理成本将会更加全面。所以，本文拟采用资产周转率作为代理成本的指标。但是在做稳健性检验时，本文将会采用管理费用率分析。
　　（二）解释变量
　　本文的解释变量共包括两类，一类是内部治理，另一类是管理者背景。
　　（三）建立模型
　　1.管理层背景平均水平、内部治理与代理成本
　　TATO=β0+β1DYDGD+β2GQZHD+β3STOWN
　　+β4DDBL+β5DUAL+τ1MGEND+τ2MAGE+τ3MEDU
　　+λ1COUN+λ2LEV+λ3GROWTH+λ4ASSET+■λi