读心术_上市公司“读心术”

　　尽管上市公司活力评价选择3年营业收入作为单一基础指标，但要解析指标形成的奥秘，还需要上市公司披露的其他公开信息作为佐证。 　　2012年7月16日，ACCA（特许公认会计师公会）发布《2012上市公司信息披露优秀案例》。该报告指出，国内优秀的上市公司对信息披露工作已经有了深入的理解，在实务中也形成了一整套行之有效的机制和做法。在上市公司看来，信息披露的基本原则：真实、准确、完整、及时、公平，是它们工作所恪守的底线。在实际的信息披露工作中，许多优秀的中国上市公司已经建构了定期报告、临时公告、路演与投资者沟通、媒体策略、应急机制等一整套完备的信息披露方案。
　　中国证监会非上市公众公司监管部副主任赵立新在ACCA举办的“企业多样性圆桌会议”上表示，必须用多元化的信息披露，满足多元化的信息需求。
　　证监会就此做了专门研究，结果表明，大约70%的上市公司认为，它们的信息有效性超过70%，但与此形成对比的是，只有8.16%的个人投资者和36%的机构投资者认为，上市公司披露信息的有效性超过70%。显然，投资者和上市公司对同样信息的判断差距是很大的。
　　投资者之间也有差别：机构投资者更偏重于信息表述的过程，他们能够从中发现上市公司的价值；中小投资者则更重视财务数据经营结果、净利润等结论，以作为买入和卖出的判断标准。
　　赵立新提醒企业，在信息披露过程中要注意3个问题：
　　其一，财务信息与非财务信息的互补问题；其二，对于行业关键业务指标的披露；其三，前瞻性信息。“我们根据普华永道对美国及13个欧洲、亚洲国家机构投资者的调查，发现他们除了关心盈利、现金流等传统的财务数据，还非常关注研发投入、新产品的开发、企业的战略目标等财务信息。普华永道对投资者、关系部门负责人和高管做了调查，他们列了10项对高新技术企业高度重要的信息，其中3项是财务信息，其余7项是非财务信息，战略方向、管理团队质量、市场抢先能力、竞争程度、市场规模、市场份额等，这些都不是财务报表能反映的。”
　　他指出上市公司披露信息所应遵从的4个重要原则：
　　第一，重大性。应披露对投资者投资决策有重大影响的信息，包括国外同行业的研究。非财务信息强调的重大性在于：公司不需要事无巨细和盘托出很多信息，应该在披露信息前对信息进行审视，根据管理层判断，选择有重大意义的信息加以披露。
　　第二，与决策的相关性。即所披露的信息要有助于投资人对企业的财务状况、经营业绩的重大趋势、事件风险等进行了解。“我们在一些上市公司披露中很明显发现，看似很全面，有宏观数字披露、行业指标披露，但是并没有结合企业自身经营特点、战略讨论问题，这样投资者不可能对企业的价值做出很好的判断，尤其是把它和同行业的企业区分判断。”
　　第三，变化性。只有增量信息才是有价值的，上市公司披露信息是持续披露的，今年披露的信息跟去年没有很大差别，对于投资者没有很大价值。
　　第四，整体关联性。信息披露的内容并非简单地叠加，应该具有内在逻辑的一致性，以及各项内容的整体关联性。只有通过内容相互关联、前后呼应的信息披露，才能向投资者展示企业的完整面貌。