接轨【玉米接轨】

　　2011年元旦之后，玉米市场维持清淡局面。国储收购仍未启动，现货市场表现平淡，价格较为平稳，期现货市场均维持盘整局面。在现有调控政策影响下，预计春节之前玉米市场将维持震荡整理走势。2011年玉米供应趋紧的格局将维持不变，调控难度则明显加大，预计玉米价格将会继续上扬，或与国际接轨。
　　
　　玉米供应进一步趋紧，价格居高不下
　　
　　目前，全球玉米的库存消费比为近50年来的第二低位，而美国玉米的库存更是跌至7.2一线，紧张程度可见一斑。中国玉米的供应状况可能稍好，不过形势也十分严峻。尽管2010年中国玉米再次丰产，初步估计在1.63亿―1.68亿吨左右，不过中国需求继续刚性增长，预计2010/2011年需求量将达到1.62亿吨，这基本上接近中国玉米产量的极限水平，在耕地有限的情况下，中国很可能开始进入供不应求的历史阶段。其实自中国农业部副部长访问阿根廷期间所签订的玉米进口协议已经反映出这一趋势，只不过中国国库的补库需求掩盖了中国供求走向转折的历史性拐点，预计随着中国需求的刚性增长，未来中国玉米的进口量会逐年增加，中、阿之间的玉米贸易合作可能不会是一个短期的行为，而这或意味着中国玉米与国际接轨的时代可能即将到来。
　　受玉米供应紧张影响，中国玉米的价格也居高不下。尽管政策调控压力不减，但是仅仅削弱了市场的部分预期，玉米供应偏紧的格局并没有改变，而且收购的成本并没有因此降低，反而在进一步抬升。农户的惜售心态起很大的支撑作用，现货价格亦难下跌。如果考虑到目前的天气背景，玉米大幅下跌的可能性更小。
　　
　　 价格想像空间大
　　
　　国际市场方面，近期CBOT玉米震荡走弱，市场等待美国农业部1月供需报告出台。本年度美国玉米市场供给偏紧，玉米期末库存消费比下降至十五年低点。随着美国国会通过将玉米燃料乙醇补贴延期的议案，玉米工业需求将上升。而原油的预期上涨则为玉米工业消费带来更大的想像空间，玉米市场供给形势将更加紧张。与此同时，阿根廷出现旱情令世界玉米市场供给形势更加严峻。世界玉米供给形势紧张，支撑玉米市场长期走势。另外，相关品种比如小麦及大豆的供给形势也不乐观，比价关系将促进玉米价格上涨。因此，虽然近期美国玉米市场有所走弱，但长期走势继续看好。市场短期走势将受美国农业部1月供需报告指引。
　　国内方面，虽然调控措施持续进行，然而在研判市场走势之时，我们仍需对市场的基本面情况进行中长期的把握。去年国内进口150万吨玉米，随着进口的重启，且预期后期玉米进口数量有可能增加，国内玉米市场独善其身的局面已经难以为继，中国玉米市场将更多地融入国际玉米市场大环境之中。注意到今年世界玉米供给形势紧张，美国玉米市场供给形势更加严峻，国际玉米是今年非常具有上涨潜力的品种。目前进口玉米与国内玉米的价差在300元/吨左右，这已经为国内玉米市场提供了很大的想象空间，如果后期国际玉米价格继续上涨，将为国内玉米市场提供更大的想象空间。
　　按照国家粮油信息中心1月12日发布的供需数据来看，预计2010年中国玉米产量为17250万吨，较上年增加853万吨，增幅5.2%。虽然去年国内玉米产量较上一年度有所增加，但消费量也在上升，同时国家库存水平下降有补库需求，相当于增加了当期的需求量，玉米市场紧平衡的局面并没有缓解。后期一旦国家调控力度减轻，或者市场供需矛盾积累到一定程度，市场价格上涨的动力较强。
　　
　　 短期调整压力大
　　
　　虽然玉米市场供需面看好，然而我们看到国家调控措施在玉米市场起到效果，玉米市场的震荡整理行情持续一个半月，而且有继续延续的趋势，预计将持续至春节前。
　　由于国家将政策第一重点转向抑制通货膨胀，“中”字号企业迟迟没有入市，并限制东北玉米外运，玉米现货市场面临空前调控压力。预计在春节之前，国家对玉米市场的调控力度不会放松，玉米价格难有良好表现。只有随着时间的推移，新玉米上市数量增加，剩余量减少，当国家补库需求与现货市场需求叠加在一起，市场需求上升，供需平衡的局面可能打破，增加玉米价格上涨动能。
　　短期来看，国家调控压力继续笼罩市场，拍卖继续进行，国储收购仍未启动。同时，央行也将调控通货膨胀作为今年工作的首要任务，多重调控压力令期现货价格缺乏上行动力，期货市场人气清淡，底部盘整走势将持续。因此，短期来看，玉米市场仍将维持震荡盘整走势。
　　
　　通胀预期较强，政策调控难度大
　　
　　中国经济已经率先实现复苏，不过高增长的背后带来的是物价飞涨的后患。欧盟区国家则在低速复苏，但是受主权债务问题困扰，财政和货币政策大受限制，通胀压力相对较低。美国在保持低速复苏的同时维持着低通胀、高失业的特征，这种经济格局可能意味着美国在2011年会继续维持量化宽松政策，而且上半年基本不可能加息，美元有进一步贬值的趋势。欧元区债务危机的阶段性爆发则带来的只是美元的反弹。中国在这样的背景下加息的难度也将非常大，预计上半年加息次数不会超过两次，流动性宽裕格局不会改变，通货预期仍然较强。
　　对玉米市场的调控则可能被迫放松，因中国农户农业生产的物资准备大多在春节之后不久，持续的调控将会挫伤种植积极性。对企业进入东北采购的补贴规定基本确定，意味着春节过后采购主体将会明显增加，据了解，目前已经有部分企业已经在东北设立收购点，如此以来玉米价格有望稳步抬升，政策调控的难度也进一步加大。
　　总体来看，受供应趋紧以及中国供求平衡的历史性转折影响，玉米价格难有大幅回调，而全球经济复苏模式以及中国对粮食问题的战略性考虑将使货币政策以及玉米调控政策难度加大，2011年可能会成为国内外玉米的接轨之年。