证券开户 [证券“火”起来了]

　　倒退10年，不论中央政府，还是各类企业，都不会想到：向公众举债会成为国家财政收入和企业筹集生产建设资金的重要渠道。　　寻常百姓也未料到，有朝一日竟上赶着到银行排长队买国库券。
　　然而今天，这都是事实。
　　筹资者：逼出来的路，却越走越宽
　　城市经济体制改革，是围绕搞活企业开始的。说白了，就是减税、让利、放权，让企业多留点，给职工多发点。这自然是一种历史的选择，但也造成一种直接后果—国家财政紧张。从1979年起，中央财政连年赤字，1979、1980两年均达3位数。
　　然而，偌大一个中国，该花的钱却越来越多。
　　钱是有的。1978年以前，全国城乡居民个人存款总额不过210亿元。从1979年起，居民储蓄和企业预算外资金年增长均超过100亿元。以后，居民存款平均每年都以34％的速度增长。到今年底，我国居民储蓄存款加手持现金将超过11000亿元。
　　自然地，弥补财政赤字的出路转向了渐渐鼓起的老百姓腰包和日渐盈实的企业帐户。
　　1981年，中国财政开始向公众大举借债，当年发行国库券48.66亿元。此后，规模逐年扩大，从弥补财政赤字的权宜之计逐渐演变成国家财政预算收入的常规化渠道。预计至1991年底，中央财政累计发行债券将突破1000亿元，停留在居民手中的待偿债券余额达600亿元。
　　紧随其后的是企业。上海乙烯工程是“七五”期间国家重点工程项目，总投资70亿元，但没用国家一分钱，全部自筹，其中靠发行债券筹资8亿元，占总投资10％以上。
　　1990年12月20日，深圳市首次大规模发行企业债券，公开向市场推出深圳机场公司债券1亿元。
　　实际上，目前我国的债券分三大类，即国家债券、金融债券（包括大额可转让定期存单）和企业债券。
　　西方大学经济系学生常遇到这样的考题：“有人说美国的经济从二战后长盛不衰，原因之一是政府债券规模大，实际上等于欧共体和日本在资助美国人，试分析判断。”这道试题说出一个道理：发行债券可以变别人的钱为己所用。
　　中国的厂长经理们很少有人做过这样的试题。路，是逼出来的。正在向真正企业家演变的厂长经理们在亲身体验中正逐步认识到，他们被迫走上的证券筹资道路，也许是一条通向成功的光明大道。
　　投资者：尝尽酸甜苦辣，正在走向成熟
　　直到两年前，对绝大多数公民来说，证券投资还是一个十分陌生的领域。因而，在中央政府向公众借债之初，它并不能顺利地和公众建立平等的信用往来，只好凭借强有力的行政手段来完成其举债目标。政府发行债券指标被层层摊派到各个单位，于是职工工资条上的工资构成多了国库券一项。因此，刚刚诞生的债券发行便成了不受公众欢迎的对象，个别人甚至把国库券附在言辞激烈的信里寄到中华人民共和国财政部，以表示不满。在一些地方、一些人眼里，债券成了摊派的代名词，变成一大心理包袱。至于靠非行政手段发行的其它债券，如国家建设债券、重点建设债券等，更无人问津，1990年前竟至连续3年未完成指标。
　　然而，自1990年以后，我国公众的投资意识被逐步唤醒，疲销数年的债券市场活跃起来了。先是国库券摘掉了“万人嫌”的帽子，变成紧俏的抢手货。北京、上海、广州等许多大城市，日债券销售量达亿元或数亿元。有些人为了多买，不惜像当年买彩电、冰箱一样“走后门”。更有甚者，因未能买到债券而上告债券管理部门。这个势头一直持续至今。1991年，国家原计划从证券市场筹集485亿元资金，但从目前情况来看，可突破600亿元。鉴于这股热潮，国库券的发行手段也发生了变化，由原来的逐级摊派，正在逐渐演变为由金融机构和证券部门承购包销，由此出现了排队买国库券的新现象。
　　与此同时，企业债券和金融债券也都看好。深圳机场公司的1亿元债券不到两天即全部告罄。据统计，1989年深圳金融债券和企业债券只占债券总发行量的39.9％，1990年则跃升至88.97％。
　　债券市场的急剧变化大部分人始料未及，其深层原因应从急骤变化的经济生活及对人们心理的微妙影响中寻找。
　　在1989年前的几个高通货膨胀年份里，银行存款利率不断上调。以3年定期存款为例，1987年为8.28％，1988年为9.72％，1989年为13.14％，3年升了近5个百分点。这种情况造成居民的一种心理定式：利率将不断上调，且幅度越来越大。由此，他们有理由拒绝购买债券（国库券除外），因为即使债券利率略高于当时同期定期存款利率，他们也担心今后两三年内银行利率会向上一调再调，那时，债券砸在手里就吃亏了。然而，进入1990年，通货膨胀受到控制，人们的顾虑也就随之减弱消失了。
　　北京东风电视机厂有个会计，因时常和数字与算盘打交道，人变得很精明，今年她四处托人买国库券。一来她有一笔存款到期了，二来她为自己算了一笔帐。1990年4月，银行3年定期存款年利率由13.14％下调至11.88％，8月再次下调至10.08％，而当年的国库券利率为14％。若以10000元为基数，存到银行，3年利润3024元，而买国库券则可获利4200元，差1100多元。
　　排队买债券的人，可能心理动机不尽相同。但凡是那些心情特别迫切的人，所要买的数额一般都不会太小。也难怪，若只为了几百元国库券、几十块钱，一定不会有人写信告债券管理部门的状。购买债券的迫切心情同购买数量成正比，由此推论，是不是可以说全社会的债券热同全社会居民储蓄达到一定规模相适应呢？近几年，居民资产构成发生了很大变化，许多家庭中货币资产已高出家庭固定资产，也就是说，银行存款总额大于冰箱彩电录像机洗衣机家具……价值之总和。这时家庭财务的管理者必然关心这笔数目可观货币的前途，考虑如何使它升值，起码要保值，避免它贬值。
　　通货膨胀率降低，银行基础利率下调以及居民储蓄达到一定规模，看来这三条是当今债券热的基本原因。
　　有一种人，虽然目前数量不多，在债券买卖中怀有与众不同的动机：渴望钱能更快地生出更多的钱。也许对这种动机才能称得上真正的投资意识。