利率市场化的合理步骤【我国利率市场化改革中的金融风险防范研究】

　　摘要：利率是现代市场经济运行中宏观调控的重要杠杆，其形成机制影响到整个社会的资源配置效率。一国市场机制发育到一定程度，必然要求市场化的利率体制与之相适应。我国的利率市场化改革已经进行了十几年，目前除存款、贷款利率外，绝大部分利率已经放开，但利率市场化改革的任务仍很艰巨，特别是在利率市场化改革过程中应该如何规避和防范各种金融风险，是我们必须要重点研究和解决的问题。
　　关键词：利率；利率市场化；金融风险
　　中图分类号：F820.2　文献标识码：A　文章编号：1005-2674(2012)04-045-06
　　一、利率是宏观调控的重要杠杆
　　(一)金融调控在宏观调控体系中处于中心地位
　　金融调控是指中央银行运用利率、存款准备金、再贷款与再贴现、公开市场操作等手段，调节货币供应量，调控宏观经济运行，以实现总供给与总需求的平衡。金融是国家调控经济的最重要、最有效的工具，金融调控在宏观调控体系中处于中心地位。
　　第一，市场经济的运行特征在于它的价值运行，市场配置资源的作用，主要是通过资金的流动和组合来实现的。而现实的货币运动必须通过银行这个货币流通的总闸门。就银行而言，现实的货币运动主要表现为信贷资金的运动。以银行信贷为主的金融活动是集中和分配生产建设资金的主渠道和全国资金活动的总枢纽。
　　第二，市场经济运行的宏观调控，是在宏观上对经济总量进行调控，主要是对总供给和总需求的调控。由于社会总供给体现实物运动，在一定时期内具有相对稳定性，因而，实现总量平衡的关键在于调节总需求。在商品货币关系存在的条件下，社会总需求表现为一定的货币购买力在市场上的实现。国家通过调控市场来调控需求，主要是通过调节市场上的货币流通量来调节价格总水平。调控市场货币总量最主要的机构是中央银行。中央银行根据国家宏观经济政策的需要，通过制定和实施金融政策，运用利率和信贷等金融杠杆，调节市场货币流通总量，从而调控社会需求总量，实现社会总供求的平衡。
　　(二)利率是金融调控的主要手段
　　利率作为一种重要的经济杠杆，它对经济运行的调节作用很早就受到经济学家们的重视。最早对利率杠杆进行论述的是瑞典经济学家维克赛尔，他认为货币对经济的影响是通过利率发挥作用的，并提出国家通过利率来稳定经济的货币政策主张。各个时代和各种学派的经济学家大都把利率作为连接宏观经济和微观经济的纽带，作为一种调节宏观经济运行的重要工具。随着现代货币金融经济的发展，利率已取代货币供应量成为货币政策的主要中介目标。中央银行对经济的宏观调控，主要是通过以利率为媒介进行传导的。我国著名金融学家黄达教授分析货币政策的传导机制时指出：“在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率，货币供应量的调整必须首先影响利率的升降，然后才能使投资乃至总支出发生变化。”…。”万解秋教授把利率作为货币政策传导机制的传导媒介，他认为，“只有当货币量的变化通过传导媒介影响到社会总需求的变化时，它对实际生产过程才产生影响。这个传导媒介就是利率。”
　　利率作为金融调控的主要手段，它是连接宏观经济与微观经济、商品市场和货币市场的纽带。从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资的积极性，利率都有直接的影响。从宏观角度说，对货币的需求、物价水平的升降、对国民收入分配的格局、汇率和资本的国际流动，以及对经济增长和就业，利率都是重要的经济杠杆。它既能有效地约束(或刺激)投资需求，又能有效地调节资金的供给，即储蓄。由于利率一方面与货币市场相连，另一方面与投资储蓄相连，因而成为整个金融体系的最敏感点。“对于各个可以独立决策的经济人——企业、个人以及其他——来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则，而利率的高低直接关系到他们的利益。在利益约束的机制下，利率也就有了广泛而突出的作用。它的变化会影响全社会的存款人、借款人以及中介人等各利益主体的利益再分配，影响各种货币收支和资金流动。”
　　二、我国的利率市场化改革
　　我国的利率市场化改革起步于1996年，但“十一五”期间进展不大。相对于大多数商品价格和要素价格的市场化而言，我国利率市场化进程仍有些迟缓。尽管目前除存款、贷款利率外，绝大部分利率已经放开，但实现利率市场化、建立真正意义上的市场利率体制，任务仍很艰巨。
　　(一)市场利率体制的内涵
　　市场利率体制，是指把利率决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点，自主决定利率。同时，政府可以利用经济手段在市场上间接影响资金供求状况，从而影响利率水平。
　　第一，金融交易主体有利率决定权。金融活动是资金富余部门和资金短缺部门之间进行的资金交易活动，金融交易主体有权对其资金交易的规模、价格、偿还期限等具体条款进行讨价还价，讨价还价的方式可能是面谈、招标，也可能是资金供求双方在不同客户或服务商之间反复权衡或选择。
　　第二，在市场资金供求关系的基础上，形成货币市场利率。同时，根据市场利率的波动状况和资金供求状况，合理确定再贷款利率、再贴现利率和公开市场操作利率，促使不同利率水平之间保持相对合理的结构，推动中央银行再贷款利率、再贴现利率、同业拆借利率、国债二级市场利率形成一个比较完善的市场化利率体系。
　　第三，中央银行拥有间接影响金融资产利率的权力。市场利率体制并不是放弃政府的金融调控，正如市场经济体制并不排斥政府的宏观调控一样。但中央银行对金融的调控只能依靠间接手段，例如，通过公开市场操作影响资金供求格局，从而间接影响利率水平；或者通过调整基准利率影响商业银行资金成本，从而改变市场利率水平。在金融调控机制局部失灵的情况下，可对商业银行及其他金融机构的金融行为进行适当方式和程度的窗口指导，但这种手段不宜用得过多，以免干扰金融市场本身的运行秩序。
　　概括地说，市场利率体制包括金融交易主体自主定价权，市场形成利率的机制，市场利率体系，以及中央银行间接影响市场利率的权力。