如果物价下降,固定价格对什么有利【经济运行压力加大，物价下跌有利保增长】

　　7月份的指标走势表明，经济形势仍不乐观。三大需求中消费与外需同比增速下行，投资同比增速走平；工业生产增速与投资走势相似。先行指标PMI虽处于50以上，但是景气度明显降低。生产领域通缩现象明显，CPI增速继续下行。在此背景下，中共中央政治局于7月31日召开会议，强调以扩大内需为战略基点，把稳增长放在更加重要的位置。由此推断，积极的财政政策力度会加大，货币会朝着放松的方向推进，从而带动三季度经济触底回升。
　　一、工业生产增速数月走平，三季度实现触底反转
　　（一）工业生产增速数月走平，重工业向下，轻工业向上
　　工业生产增速数月走平。2012年1-7月份，规模以上工业增加值同比增长10.3%，增幅较上半年回落0.2个百分点；7月份当月，规模以上工业增加值同比增长9.2%，增幅虽然比6月份回落0.3个百分点，但已连续4个月保持在9%左右的水平，没有进一步下滑；此外，7月份规模以上工业增加值环比增长0.66%，增幅较上月回落0.08个百分点。
　　重工业向下，轻工业向上。我国处于城镇化工业化加速推进阶段，重化学工业具有强波特征。7月份，重工业增加值同比增长8.8%，增速较上月回落0.8个百分点；轻工业同比增长10.3%，增速较上月加快1.1个百分点。从横向角度来看，7月份当月轻工业同比增速快于重工业1.3个百分点。从所有制类型来看，股份合作制企业回落幅度最大，7月份较6月份大幅回落1.9个百分点。
　　（二）投资需求逐渐回升，带动工业生产触底反转
　　工业生产有望触底回升。主要原因如下：第一，在政策刺激逐步增强的背景下，投资需求将触底回升，从而带动工业生产回暖。第二，在价格持续下跌的背景下，工业生产企业加大了去库存的力度，产销率的回升有利于减少去库存的压力；7月份，工业产销率较上月上升了1个百分点至98.2%。第三，7月份PMI的值为50.2，以连续7个月处于景气区间。综上所述，预计工业进一步下行的空间有限，近期有望实现触底回升。
　　二、 稳增长投资受重视，向上调整迹象初显
　　（一）经济下行压力不减，政策促使投资触底弱回升
　　投资增速进入弱回升轨道。在二季度经济增速继续大幅下行的背景下，投资成为稳增长的重要载体。2012年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）184312亿元，同比名义增长20.4%。从月度变化趋势看，1-5月份全国固定资产投资（不含农户）累计同比增速创出近期最低20.1%，随后进入弱回升轨道，1-6月累计同比增速回升至20.4%，加快0.3个百分点，1-7月份继续维持在相同的水平。
　　第三产业政策效应明显。产业投资增速呈现两降一升格局。具体来看，1-7月份，第一产业投资4550亿元，同比增长28.8%，增速比1-6月份提高0.2个百分点；第二产业投资82868亿元，增长23.4%，增速比1-6月份回落0.3个百分点；第三产业投资96893亿元，增长17.7%，增速比1-6月份提高0.3个百分点。第三产业投资与基础设施和民生最为密切，因此最易成为政策刺激的重点领域。如1-7月份，文化、体育和娱乐业投资实现增长31.4%，高出同期总体投资增速11个百分点；铁路运输业实现增长-31.9%，跌幅较1-6月大幅收窄5个百分点。
　　西部地区投资增速有所加快。前期报告的分析指出，受经济发展阶段和政策导向的影响，中西部地区投资增速快于东部地区具有客观必然性。目前的地区投资格局仍然符合这一论断，不过1-7月份地区投资呈现两回落一加快的态势。1-7月份，东部地区投资88927亿元，同比增长19.2%，增速比1-6月份回落0.1个百分点；中部地区投资50045亿元，增长25%，回落0.3个百分点；西部地区投资44240亿元，增长24.2%，提高0.3个百分点。
　　（二）调控压力持续存在，房价回暖未逆转投资下行趋势
　　受购房者预期变化的影响，近期房价呈现出回暖趋势。据国家统计局最新公布的数据，7月份，70个大中城市中新建商品住宅（不含保障性住房）价格环比下降的城市有9个，持平的城市有11个，上涨的城市有50个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.7%。房价回暖有利于放大成交量，进而拉动房地产投资。但房价的回暖引起了政府的高度关注。7月19日，国土资源部和住建部联合下发紧急通知，要求坚持房地产市场调控不放松，密切配合做好各项工作，不断巩固调控成果，坚决防止房价反弹。这无疑对房地产投资带来一定负面影响。1-7月份，房地产开发投资完成额36774亿元，实现同比增长15.4%，较1-6月份下降1.2个百分点，延续近期持续下行的趋势。
　　（三）财政支出加速扩张，中央性投资的作用增强
　　在投资面临较大下行压力状况下，财政支持性的投资需要发挥更大的作用。2012年7月份当月，财政支出实现同比增长9528亿元，实现同比增长37.1%，连续4个月保持增幅扩大的趋势。受此影响，中央投资下行的趋势逆转。1-7月份，固定资产投资完成额中，中央项目实现累计同比增长-3%，跌幅较上月收窄1.1个百分点，这已是连续4个月保持收窄趋势。此外，地方项目虽未实现逆转，但是其增速也保持在相对稳定的水平上，1-7月份，地方项目固定资产投资完成额实现累计同比增长22.1%，增幅较1-6月份小幅下降0.1个百分点。
　　（四）政策刺激作用逐步释放，三季度有望完成筑底调整
　　投资呈现出向上调整的积极迹象。第一，积极的财政政策和稳健的货币政策作用开始显现。1-7月份，固定资产投资的国家预算资金增长30.5%，增速较1-6月提高3.8个百分点；国内贷款增长6.7%，增速较1-6月提高0.9个百分点。第二，42项民间投资实施细则全部出齐，为《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（国发〔2010〕13号，简称“新36条”）的真正“落地”提供了基本的依规，从而有利于启动民间投资。第三，营业税改征增值税范围扩大。8月2日，经国务院批准，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京等8个省市。这有利于降低企业负担，从而增加投资需求。第四，铁路基建投资有望回暖。2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元，这意味着固定资产投资上调800亿元，其中基建投资上调640亿元。按照新的投资计划，2012年下半年仍需继续投入约3213亿元，这比去年同期高出了47%。第五，新开工项目有所加速。1-7月份，新开工项目计划总投资168470亿元，同比增长23.6%，提高0.4个百分点。