经济增长和经济发展 [宽松措施可望带动经济增长]
第二季度经济增长进一步放缓 内地国内实质生产总值增长，由第一季度的8.1% 进一步放缓至第二季度的7.6%。虽然这仍略高于政府全年增长目标7.5%，但却是2009年第一季度以来最低，反映外需疲弱及政府实施的房地产调控措施已导致全国经济增长减慢。上半年两个季度合计的经济增长则为7.8%。
受环球经济放缓影响，内地上半年对外贸易表现恶化，出口及进口分别仅升9.2%及6.7%，远低于2011年的20.3%及24.9%。不过，由于进口增长减慢的速度大于出口，贸易盈余却高于去年同期的449亿美元，达697亿美元。
内需同样放缓，但相对较为稳健。城镇地区固定资产投资继2011年上升23.8%后，上半年再升20.4%，消费品的零售销售，则在去年上升17.1%后再升14.4%。至于生产方面，工业产出实质增长，由13.9%显著放缓至10.5%。
综观国内生产总值的各组成部分，消费及投资仍是上半年经济增长的主要动力，共为经济增长贡献8.4个百分点。反观货物及服务的净出口，则是导致经济放缓的主要因素，令整体经济增长损失0.6个百分点。
总体而言，我们认为中央政府已采取措施刺激经济，意味第二季度或是这次经济调整周期的底部。未来美国经济放缓及大部分欧洲地区陷入衰退，或导致外需持续疲弱，但宽松的政策措施却可能刺激内需下半年稍微回升。就2012年全年而言，我们预计经济稳步增长8.0%。
通胀持续回落
消费物价通胀由5月份的3.0%，进一步回落至6月份的2.2%，为2010年1月以来最低水平。这主要因为食品价格升幅减慢，特别是猪肉价格6月份下跌12.2%，引致整体通胀下降0.43个百分点。整体食品价格继5月份上升6.4%后，6月份再升3.8%，同期非食品价格则保持不变。
现时通胀远比内地今年4%目标为低，这亦是人民银行于7月5日在不足一个月内作第二次减息的部分原因。虽然近期环球农作物价格急升，可能推高下半年的猪肉价格，但经济增长放缓及生产物价加快回落，意味通胀跌势或会持续。我们预期，消费物价通胀7月份进一步降至约1.7%，全年平均为3%。这可使当局将焦点集中在稳定经济增长之上，亦为当局进一步放宽银根提供空间。
房价似已停止下跌
受惠于近期的宽松政策措施，房价6月份似已停止下跌，而房屋销售亦已回升。在受监测的70个城市当中，25个城市6月份房价按月上升，而5月份时仅为6个。
房屋市场的交投量亦自2011年9月以来首次上升。国家统计局的资料显示，一手房屋销售额5月份下跌0.7%后，6月份回升6.9%。房屋市道复苏不仅反映市场气氛改善，亦显示近期的宽松政策措施令市民置业负担能力改善。央行一个月内两次减息令按揭基准利率由7.05%降至6.55%。央行亦承诺为初次置业者提供较低的按揭利率。
不过，由于政府仍然认为房屋价格过高，“限购”政策或会持续。近期国家主席胡锦涛及总理温家宝均重申中央政府不会改变收紧房屋市场政策的立场。国务院7月25日亦发表声明，指将委派八个督查组到16个省区，以监察当地市政府落实房地产调控措施的情况。有见于此，短期内房屋市场难以显著复苏。
当局或推更多宽松措施
胡主席及温总理在7月31日举行的政治局会议上强调，要把“稳增长”放在更重要的位置。诚然，内地政府最近已采取措施刺激增长，未来或推出更多政策。譬如，央行自去年11月以来已三次调低银行法定存款准备金率，并于6月及7月两次减息。7月5日一年期存贷利率分别降低25及31个基点至3%及6%，而内地银行亦获准将贷款利率调低最多至基准利率的70%，而此前则为80%。
该等措施已然带动货币及信贷增长加快。内地新增人民币贷款由5月份的7930亿元，急增至6月份9200亿元，同期广义货币供应（M2）及人民币贷款余额增长，亦分别由13.2%及15.7%上升至13.6%及16.0%。
环球经济形势恶化及通胀回落，中央政府未来或将进一步推出措施刺激内需。鉴于目前银行法定存款准备金率仍然较高，特别是相比2007年金融危机前的17.5%水平，我们预计央行年底前将再调低法定存款准备金率三次（每次50个基点），将大型银行的法定存款准备金率降至18.5%，而利率方面，我们亦预期央行年底前再减息两次（每次25个基点），届时一年期贷款利率将降至5.5%。
至于财政政策方面，政府不会再推出大规模的财政刺激政策，但会继续透过加快执行投资项目、减税及鼓励私人资本投资等措施支持经济增长。譬如，铁道部7月初表示调高铁路基建投资总额10%至4480亿元后，7月30日再宣布将今年的投资目标进一步调高至4700亿元。此外，国务院7月25日决定，自8月1日起至2012年底，将交通运输及部分现代服务行业营业税改征增值税的试点范围，逐步由上海扩大至北京及天津等其他10个省市，并于明年将试点范围进一步扩大。改征增值税可望减轻中小企业的税务负担，有助它们应对目前的经营困难。
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