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　　编辑推荐　　解构西班牙外债问题　　Dominic Wilson：高盛全球宏观市场研究主管　　西班牙正处在欧洲主权债务危机的前沿，市场关注的焦点主要集中在公共债务方面。然而，我们认为西班牙的根本问题是过度举借外债所积累的对外债务。
　　虽然欧洲债务危机经历了多个阶段，但最充分的体现是在各国对外债务水平上面，而不是其他单项指标。
　　研究表明，主权债券收益率较金融危机前与国家对外负债的关联度，超过了与公共债务水平的关联度。
　　目前，西班牙对外净负债相当于GDP的90%，对外总负债为GDP的200%，对外债务总额为GDP的160%，这一水平大大高于基准值。根据IMF的标准，外债总额达到GDP的40%即标志着发生债务危机的风险“显著加大”，欧盟设定的对外净负债临界值则为35%。
　　西班牙外债的累积反映出与需求有关的“拉动”因素和与供给有关的“推动”因素。一方面，内需强劲增长、生产率增速乏力，导致一国经济的可贸易领域被挤出，非贸易领域的相对价格由此上升；另一方面，货币联盟将西班牙名义利率推至较低水平，而开放的资本账户持续快速增长，由此导致大量失衡，这又反映在过度投资上，也或多或少地体现于储蓄不足。
　　我们的研究表明，在基本情景假设下，西班牙外债将稳定于当前水平，但如果私营领域持有西班牙资产的意愿仍不高，那欧洲央行和欧洲金融稳定机制（EFSF）就有必要进一步施以援手来弥补缺失的私营领域资金，西班牙外债才能在当前的水平企稳；外债规模的稳定大多通过抑制内需而实现，西班牙仍有必要提升其竞争力实现低外债和经济增长。
　　西班牙对外债务问题的严重程度加之结构刚性问题，意味着该国“协助去杠杆化”过程在未来几个季度需要扩大范围。
　　欧元区几个边缘国家都曾在危机期间经历对外债务问题，当时希腊、爱尔兰和葡萄牙采取了将公共债务吸收到外部官方部门资产负债表上的应对措施。西班牙经济体的规模比这几个国家要大得多，给这种方式带来了局限性。我们的分析显示，西班牙需要进一步的外部支持，但鉴于这些制约因素以及该国经济体规模较大，外部支持的形式需要更加灵活。
　　《财经网》博客
　　解决产能过剩的三个政策阶段
　　赵晓：北京科技大学管理学院教授
　　从今年的经济增长形势看，出口不容乐观，国内消费乏善可陈，全年经济增速可能维持在8%的水平。今年以来的产出缺口转负，暗示当前总需求要小于总供给，这将降低市场出清的速度。若要解决政策和产能过剩衔接问题，短期只能从需求层面入手；中期则要加快淘汰落后产能，改善供给；长期则必须以产业结构的转型来解决。
　　首先，从短期看，依然需要靠投资起到“稳增长”的作用——这里的投资指基建投资。我国的投资主要分为基建、企业更新改造和房地产投资三大部分。相对与企业的更新改造投资而言，基础设施建设长期而言不会造成产能过剩问题。
　　解决产能过剩问题的一条道路是有倾向地进行基础设施建设——倾向于民生工程及中西部地区。短期而言可以遏制经济下滑的态势，长期而言则是中国城镇化进程的基础所在。
　　其次，从中期讲，解决产能过剩要加速淘汰落后产能。今年6月，工信部公布了炼铁、炼钢、焦炭等19个行业淘汰落后产能的第一批企业名单，并要求力争在今年9月底前全部关停名单中所列企业的落后产能，并确保在年底前彻底拆除淘汰。
　　可预见的是，淘汰落后产能并非一蹴而就，未来随着更多企业的公布和实施，淘汰落后产能可能是一个较为漫长的过程，而这一过程将随着中国去重化工业进程的展开。
　　笔者认为，在淘汰落后产能的同时，要严控相关行业的新增产能，尤其是钢铁这类产能本已严重过剩的行业。
　　最后，解决产能过剩的根本在于加快转变经济发展方式。在产业层面上，中国未来将走上重化工业道路，即出现第一产业和第二产业占比稳中有降、第三产业占比稳中有升的格局。而这一过程将伴随中国从投资和出口主导转向消费主导的增长模式上，从而延续中国经济中长期平稳较快发展的态势。
　　中国的产能过剩问题由来已久，其背后原因在于中国产业结构的不合理。当经济处于繁荣阶段时，企业容易获得贷款，同时自身有扩张产能的冲动，导致产能扩张超出了潜在需求，这样当经济景气程度回落时，就易于形成库存积压。加之如钢铁等行业存在难于停工的特殊性，就更容易严重过剩。
　　积重难返，产能过剩问题不是一朝一夕可以解决的，笔者认为，通过短期逆周期政策的适当调节，并加大中期整改力度，长期而言加快转变发展方式，才是彻底解决这一顽疾的“良方”。
　　《财经网》消息
　　罗姆尼形象成选举最大隐忧
　　【《财经》综合报道】目前离美国总统大选还有三个月的时间，共和党和民主党候选人的竞选造势已进入白热化状态。但在这关键时刻，有媒体指出，共和党总统候选人罗姆尼的富人形象至今仍是其“最大隐忧”。
　　罗姆尼的财富之所以是其“致命伤”的原因是多数美国选民认为他“不讨人喜欢”、与中产阶级有距离。皮尤研究中心8月2日公布的民调指出，过半美国选民不喜欢罗姆尼的形象。
　　淘宝司法拍卖二期上线
　　【财经网专稿 记者 张剑锋】8月3日，记者从阿里巴巴公司得到最新消息称，淘宝司法网拍第二期拍品，正式在淘宝拍卖会上进行公示。业内人士表示，这是对“中拍协已经叫停司法网拍”传言的最有力回击。
　　7月10日，淘宝网与浙江省高院的网络第一拍，被认为是动了传统拍卖界的奶酪，虽然有近30万公众参与其中，但由于司法网拍这一模式在全国并没有先例，也引发了民众对拍卖行业关于司法网拍能否持续的质疑。
　　有分析称，中拍协反对的不是司法网拍，而是没有它们参与的“淘宝司法网拍”。在淘宝司法网拍之前，已经有不少城市采用现场与网络同步的方式进行司法拍卖，多是通过国内拍卖公司自办的线上拍卖平台进行，拍卖公司从中收取一定比例的佣金。
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　　7 刘卓志官市
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　　10 会诊“结构性减税”