货币互换–实例1 货币互换

假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们提供的固定利率如表4.3所示。请设计一个货币互换，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。

市场提供给A、B两公司的借款利率1

美元 英镑

A公司 8.0% 11.6%

B公司 10.0% 12.0%

解题过程

A无论借美元还是英镑都是有优势的，但是在美元市场上更有优势，2.0%大于0.4%。B在英镑市场上具有比较优势。这样双方就可利用各自的比较优势为对方借款。即A以8%的利率借入五年期的1500万美元借款，B以12.0%利率借入五年期的1000万英镑借款。

1. 计算AB最终实际筹资成本

（1）假设AB不合作， 11.6%+10.0% = 21.6%; AB合作， 8.0%+12.0% = 20.0%，与AB不合作相比节省利率为21.6% - 20.0% = 1.6%。

（2）假定双方各分享一半，即1.6%/2 = 0.8%，双方互利0.8% A最终支付11.6-0.8% = 10.8%的英镑借款利息

B最终是以10.0%-0.8% = 9.2%的美元借款利息。

2. 画出货币互换流程图 1此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。

首先考察A公司的现金流：

（1）支付给外部借款人年利率为8%美元借贷利息；

（2）从B得到美元借贷利息；

（3）向B支付英镑借贷利息。

同样B公司也有三项现金流：

（1）支付给外部借款人年利率为12%英镑借贷利息；

（2）从A得到英镑借贷利息；

（3）向A支付美元借贷利息。

假设A向B支付按10.8%的英镑利息，设B向A支付的美元利息为X， 8.0%美元利息 + 10.8%英镑利息-X = 10.8%英镑利息

解得：X=8.0%

B的最终实际筹资成本变为8.0%美元借款利息加1.2%英镑借款利息