基于企业模拟经营的杜邦分析法改进探究|企业模拟经营报告

　　［摘 要］ 本文基于企业模拟经营实践的数据，探讨了杜邦分析法的改进方向。通过对比传统杜邦分析法和本文提出的简化改进杜邦分析法对同一组实践数据的分析结论，分析了两者之间的差异，验证了改进方法的有效性和可行性。本文提出了以改进杜邦分析法为核心，针对不同财务分析报告使用者添加不同相关信息附注的财务分析体系改进建议。
　　［关键词］ 杜邦分析法；财务分析；模拟经营；目标信息使用者
　　doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 17. 007
　　［中图分类号］ F275 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1673 - 0194（2012）17- 0013- 03
　　1 引 言
　　杜邦分析法是财务分析中常用的一种手段，由于传统的杜邦分析法存在一定的缺陷，近年来也有对其进行改进的观点。本文以企业模拟经营中形成的数据为基础，分别运用传统杜邦分析法和改进杜邦分析法，通过对分析结论的观察，并对比模拟经营中的实际情况，对两者做出评判，探索杜邦分析法的改进方向。
　　2 传统杜邦分析法存在的主要问题
　　2.1 分析数据来源及问题的提出
　　本文的分析数据源于某次实践教学活动，有１６家公司参与同行业连续６年的模拟经营。在每个模拟经营年度结束之后，模拟软件依据其内置的经济模型进行业绩评价及综合排名。在每个经营年度结束之后，参与者都会对上一年度的财务状况、经营成果和现金流量进行分析，并在此基础上做出下一年度的决策。
　　基于模拟软件内置的经济模型，本文假设本次实践活动可以模拟真实的市场竞争情况。针对实践活动的结果，本文提出如下问题：在公司财务分析中，一般公司仅采用杜邦分析法就能有效地进行财务分析和财务决策吗？如果不能，甚至其结论与信息使用者所需求的目标信息方向不符的话，如何改进？
　　2.2 基于传统杜邦分析法的财务分析过程
　　本文以Ｄ公司为例，对其最后3个决策年度的数据运用传统杜邦分析法进行纵向比较，结果见表1。
　　由上述数据分析可知，公司第４年度股东权益报酬率最高，分别为第５、６年度的5倍和6倍。究其原因，是因为资产净利率较高，且平均权益乘数较高。这两项指标均与资产有一定的关系。结合模拟经营情况，第４年度Ｄ公司产品定价不高但质量上佳，所以库存较少、资产较少。故上述两项指标均较高。第５、６年度市场上各家公司的生产营销均发生了一些变化，但Ｄ公司在决策时并没有做出预判，在质量不变的情况下，继续大幅度提升价格导致库存积压，资产大量增加严重降低了资产净利率和平均权益乘数，最终导致这两年的股东权益报酬率大幅下降。
　　另外，第４年度股东权益报酬率虽高但平均股东权益却不高，是因为此时Ｄ公司并未充分利用各种筹资手段进行举债经营，直到第５年度Ｄ公司才充分利用了贷款、债券以及股票组合手段进行筹资。
　　最后，笔者发现，Ｄ公司在第６个经营年度采取了相关的补救措施，却并未体现在财务分析报告上。所以笔者猜测杜邦财务分析体系并不完善，并不能及时反映一些财务决策的内容。因此该分析报告不能给予相关信息使用者最及时有效的公司经营及财务数据，进而阻碍了公司的投资者、债权人做出正确的投资决策，也不利于公司的管理层做出正确的经营决策。
　　2.3 传统杜邦分析法的缺陷
　　将实际经营过程与杜邦分析结论进行对比，可以发现传统杜邦分析法存在着不少的缺陷，直接用它作为股东、债权人和管理层等信息使用者进行财务预测与财务决策的依据是不合适的。
　　（1）缺少成本管理数据。想要实现财务管理目标——股东价值最大化，最关键的手段是提高企业利润，而提高企业利润有两个方向可以去努力：一是增加销售收入，二是降低成本。在一个竞争充分、发展稳定的市场中，想要大幅度增加销售收入是非常困难的。此时唯有加强成本控制降低成本， 才能提高边际贡献率， 才能增强产品的价格竞争力。成本控制应该作为提高销售净利率乃至实现股东财富最大化的重要途径。这是企业管理层迫切需要的财务分析结果。
　　（2）缺少现金流量数据。现金流量表是根据收付实现制编制的，可以有效减少人为粉饰财务报表，较为准确地反映出企业的偿债能力及资产利用效率。这是企业投资者和债权人迫切需要的财务分析结果。
　　（3）未反映税收政策对企业的影响。政府的税收政策是企业实现财务管理目标不得不考虑的一项重要因素，因此用净利润来考察企业的销售盈利能力并不准确，应考虑利用息税前利润来考察企业的销售盈利能力。
　　（4）未反映企业发展能力。发展能力是考察一个企业投资前景的首要指标，是投资者与债权人最关心的一个指标，在进行财务分析时应予以考虑。在运用传统的杜邦分析法时，并未考虑企业的发展能力，最终结论可能会对信息使用者产生一定的误导。
　　（5）未反映企业的营业风险与财务风险。传统杜邦分析法并未考虑到利息股利等企业筹资成本，也未考虑到因应用营业杠杆导致息税前利润下降的风险以及利用财务杠杆可能导致的风险。因此会对信息使用者产生一定的风险误导。
　　（6）未考虑信息使用者的目标定位。除上述杜邦分析法中本身并未考虑到的内容外，该分析法并没有针对不同的信息使用者，进行相应的信息筛选，故不同层次的信息使用者面对这一份财务分析报告时可能会有不同的疑问。所以在财务分析体系的改进过程中还应考虑进行信息使用者的目标定位，以生成差异化的、与其目标需求相适应的财务分析报告。
　　3 对杜邦分析法的改进
　　戴颖 等（２００９）提出了一种改进后的杜邦分析法。该方法明确分析了企业持续增长能力，全面分析了企业的偿债能力以及财务风险，充分利用了现金流量表中的数据，切实反映出了企业的运营状况，还在数据分析中充分考虑了所得税对企业盈利能力分析的影响。从表面上看，该方法基本上解决了前文提到的传统杜邦分析法大部分的缺陷。本文拟用实践数据对其进行验证。