【我理解的证券价值投资】 证券价值投资

我理解的证券价值投资

投资学是一门非常有意思有实际应用的学科。在我们日后的学习生活中经 常要用到这门学科的知识。 在未学习投资学这门课之前，我一直以为投资完全靠的是运气，因为你之前并不知道究竟会发生什么，所有的判断和决定都是不能确定的。当我学习了这门课之后，我深刻的认识到，投资并非完全靠的是运气， 它需要一定的对投资的认识及技术分析。通过对证券投资学这门课程系统的学习，我掌握了不少相关知识，同时对学习做人做事也获益匪浅。

下面谈谈证券投资学这门课上我所学到的知识点以及我的理解：

在最初的第一节课上，老师用一个名为“天堂VS 地狱”的故事作为引例。这个故事讲述了为争抢石油而不惜奔赴地狱的商人的故事，这个故事短小精悍，耐人寻味，无不讽刺的说明了投资人的疯狂。接下来又讲述了牛顿投资失败的故事，作为一个天才，牛顿对人类的发展史无疑做出了巨大的贡献，他在数学，物理等方面的卓越成就让世人为之瞩目，可聪明如她，也是百般无奈的说道：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人性的疯狂。”“南海泡沫”的消散使得牛顿巨亏2万英镑，然而我们并不能就此得出牛顿“不熟悉金融”的结论。事实上，皇家造币厂厂长牛顿因为在任时主张货币重造，才使得英国常年金银比价稳。定，今儿助力于英国金本位制的确立—据此说他是金融学家也不过分，然智如牛顿者，也难免随着芸芸众生，陷入南海泡沫的大众幻想和群体性癫狂。

如今最最成功的投资者莫过于巴菲特老先生，本 格雷厄姆曾经在聪明的投资者一书中说过：“最聪明的投资，是想做生意一样投资。”这句话被沃伦巴菲特作为2013年度股东信的开场白，他说“因为我很感激从他那里了解到投资。”

巴菲特先生用他自身的例子告诉世人这些道理：

1. 获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是专家，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法，保持简单，不要孤注一掷，当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。

2. 聚焦于拟投资资产的未来生产力。

3. 如果你聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机。

4. 两个小投资可以看出，我只考虑一向投资能产出什么，而完全不关心他们的每日定价。计较对赛场的人才能赢得比赛，而省着不会是那些盯紧计分板的人。若你能好好享受周末，那么工作日也试试吧。

5. 形成自己的宏观观点，或听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上，这样非常危险，因为这可能会模糊你的视野，让你反而看不清真正重要的事实。

相信一定有很多人都听过老先生这段精彩绝伦的演讲，可是试问，真正

能够做到像巴菲特一样的人，投资而不投机，看产出而不看定价，不随便猜测，不盲目跟风的人又能有几个呢？世人大多眼孔浅显，鼠目寸光，看涨的时候一下子蜂拥而上，看跌的时候有马上一哄而散，大起大落，跌宕起伏，人生就像过山车一样，即使前段时间赚的盆满钵满，过段日子又输的一文不剩。股市看似赚钱容易，可以钱生钱又怎么会是很容易的事情呢，它和生活中的太多事一模一样，看似容易，实则危险，高收益的背后往往也意味着高风险。这些道理可能也都是嘴边上的话，浅显易懂。可正如一句电影台词所说：“道理我都懂，却依旧过不好这一生。”简直放之四海皆准，拿到投资商场上便是：“道理我都懂，却依旧做不了巴菲特。”所谓旁观者清当局者迷就是这个理儿，所以世间只得一个巴菲特，你不是，我也不是。

再学习了几个有趣的小故事以后，我们便正是进入了这门课的系统学习。首先我们在尹老师的带领下了解了什么是牛市什么是熊市，知道一手等于100股，也了解到很多证券信息网站，在中国的有上海证券交易所，深圳证券交易所。也就是我们平常俗称的上交所和深交所。

对于课程介绍，书上给出的概念如是说：“市场经济环境下，个人，企

业和政府—社会经济生活的主体，经常面临两种状态：又多余的不同数量的钱需要找到投资的渠道和工具以便获取更多的财富；缺钱的时候能够期望以最小成本和最少的限制条件筹集到所需要的钱。是否有直接方法能够满足上述两种需要？如何操作才能达到目的？以股票和债券为代表的证券市场日益成为首选工具。”证券投资学以经济学的视野考察以股票和债券为代表的证券的本质，已经越来越成为我们日常生活中必不可少的金融工具，学好这门学科，对将来的生活无论投资赚钱，还是找工作的基本要求都发挥着日益重要的作用，对于这个时代的年轻人而言，“大数据”“O2O ”“互联网金融”无疑已经不容小觑。学习证券理论和分析方法，以期为大家今后的工作，学习生活做重要铺垫。我想，这就是学习金融的同学们为什么必修这门课的一

大主要原因吧。

那么究其概念，证券，债券，股票到底是什么呢。

证券：有价证券的简称。

具有一定面额，代表财产所有权缩债券的书面凭证。

属性：

1. 财产所有权证书。财产的双重存在（物理实体：财产权利—载体。

相对独立运动）

2.

3. 商品（使用价值&价值—流通，买卖） 金融工具 信用关系（信用工具）信用特征：偿还性

债券：债券是债务人依照法律手段发行，承诺按照约定利率和日期支付

利息，并在特定日期偿还本金的寿面债务凭证。债券的发行人是债务人，投资债券的人是债权人。

股票：股票是股份，有限公司发行的，泳衣证明投资者的股东身份和权

益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证（有价证券），是

股份有限公司股份的表现形式。

股票的特点：不返还性，收益性，风险性，稳定性，流动性，股份伸缩

性价格波动性，经营决策的参与性

股票的类型：优先股（累计优先股）与普通股；

记名股票与无记名股票；

有面额股票与无面额股票；

有表决权股票与无表决权股票。

这些分类一般都是基于投资者的性质，公司的大股东持有的就是有表决

权的股票和记名股票，而一般股民持有的都是无表决权的股票。而优先

股和普通股的区别在于，优先股无论盈亏，都要按照事先约定熟成的股

息支付，而普通股册随着股票的走势而上下波动，而一般股民持有的也

都是普通股。

值得一提的是，股票一旦持有不可退还，只可转让。

关于股份有限公司：

股份有限公司是指有若干发起人，全部资本等额股份，以股份为限承担

有限责任。另外还有有限责任公司，无限责任公司，合伙公司。这里能

够上市发行股票的只有股份有限公司，其市值极其影响力相对较大，一

举一动受到股民以及外界的监督，因此我们重点学习的也是股份有限公

司。

其特征如下：

1. 法人企业

2. 股票筹资

3. 责任有限

4. 不能退股

5. 账务公开

6. 专业管理

有人曾经说过：公司是20世纪人类最伟大的发明。因为其责任有限，即使破产也只需要赔偿注册资金即可，而不必偿还所有债务，因此，这极大的促进了人们创业的梦想。

再来谈谈我国股权结构（股权分置，历史）

1. 国有股 组建股份有限公司时，视注资主体和产权管理主体情况不同，将其所占有的国有资产分为“国家股”和“国有法人股”，性质均属于国家所有，统称国有资产股，简称国有股。

2. 法人股 指企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会团体，以本单位依法经营的资产向公司的非上市流通股部分投资形成的股份。

3. 社会公众股（流通股）指我国境内个人和机构，以自己的合法财产向公司可上市流通股权部分投资形成的股份。

关于世界上证券发展史的重大事件，有以下内容：

18世纪上半叶，随着英国工业革命的不断深入，大量的基础产业建设需要大量的资金投入，刺激了公司股票发行与交易，股票市场开始逐渐活跃起来。这期间由于产业革命取得成功，英国成为世界上最早的“世界工厂”。

至1914年“第一次世界大战”前英国共有22家地方证券交易所。

进入了50年代，伦敦证券市场再次向海外投资急速倾斜。

与此成为对照的是，美国证券市场首先是为了开发运河、铁道等国内产业而快速发展。

每日在梧桐树下聚会交易等正式协议，这就是著名的“梧桐树协议”。这成为美国最早的股票市场，也就是纽约证券交易所的前身。1817年，这些经纪人通过一项正式章程，并定名为“纽约证券交易会”，至此一个集中的证券交易市场基本形成。1863年，“纽约证券交易会”易名为“纽约证券交易所”。

1820年到1830年，美国的工业化浪潮为证券业带来了新的发展机遇。 在1842-1853年期间，电报的发明与建设，加利福尼亚的黄金开采热（美国的西部大开发），对墨西哥战争等因素造成的景气扩大，再次唤醒了美国的经济活力，证券市场也开始逐渐地活跃起来了。

1920年，美国经济的高速发展刺激股票市场走强，美国进入“飞扬的二十年代”。

1929年7月，美联储将贴现利率从5％提高到6%。

由于美国在世界经济中占据着重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条：5000万人失业，无数人流离失所，上千亿美元财富付诸东流，生产停滞，百业凋零。

纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多问题。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革。

世界史上的一系列重大事件记录了人们对证券市场的艰难摸索，发展到现如今，已经成为一个非常成熟并且需要大量人才的朝阳行业。

让我们再来看看中国证券市场的发展史：

1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。

上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。

由于投资者对股票的需求旺盛，所以交易非常活跃。但是当时的交易很原始，极为不规范，没有交易记录，没有成交确认制度，没有过户交割机制，没有交易监控制度，没有信息披露制度等等，市场极为混乱，纠纷不断，于是尽快成立规范的证券交易所就迫在眉睫

1990年，国务院批复上海浦东新区开发政策，同意在上海设立证券交易所。 之后国内其它地方发行的公司股票开始陆续在沪深两个证券交易所上市交易，国内证券交易开始逐步规范化。

1992年8月10日，是中国证券市场发展史上一个重要的日子。当时在“邓小平南巡讲话”的激励下，中国证券市场的合法地位正式确立，沪深股票市场走出了一轮气势磅礴的牛市行情。

在1994-1995年，国家采取各种政治、经济措施反通货膨胀并取得重要成果。到95年下半年，物价逐步稳定并慢慢回落至正常。

2001年6月14日，国务院出台减持国有股筹集社会保障资金管理办法引发了投资者对股票市场股权分置等内在结构性缺陷的担忧，由此引发股市下跌，结束了长达5年的牛市。

纵观国内外证券市场的发展历史，我们可以得出三点结论。第一，在证券市场的发展过程中，繁荣与危机总是相生相伴的，市场的暴涨和暴跌总是如影随形，既没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。第二，虽然存在许许多多的波折，但证券市场发展的总体趋势是健康向上的，“前途是光明的，道路是曲折的”，因此长期来看，只有那些坚定持有具有长期投资价值的公司股票的投资者，才能获利成为市场最终的胜利者。第三，每一次的经济大发展与大繁荣，都会带来证

券市场的大发展与大繁荣。美国飞扬的“二十年代”造就了1920-1929年的十年大牛市，从而也为1929年的市场崩溃埋下了祸根。二战之后世界经济的飞速发展创造了美国证券市场长达二十年的大牛市，也导致了1973年的石油危机与股市危机。目前，中国经济自改革开放以来经历了长达二十多年的快速增长，因此我国证券市场走出目前的大牛市也不足为奇。然而，投资者也不能因此掉以轻心，应时刻注意防范风险。

那么，股票的发行条件又有哪些内容呢？

首次公开发行股票并在创业板上市的条件

1. 发行人应当具备一定的盈利能力。

2. 发行人应当具有一定的规模和存续时间。

3. 发行人应当主营业务突出。

4. 对发行人公司治理提出从严要求。

上市公司公开发行证券的条件：

1. 上市公司公开发行证券条件的一般规定。包括上市公司组织机构健全、运行良好；上市公司的盈利能力具有可持续性；上市公司的财务状况良好；上市公司至今连续36个月内财务会计文件无虚假记载、不存在重大违法行为；上市公司募集资金的数额和使用符合规定；上市公司不存在严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的违规行为。

2. 向原股东配售股份（配股）的条件。①拟配售股份数量不超过本次配售股份前股股本总额的30%；②控股股东应当在股东大大会召开前公开承诺认配股份的数量；③采用《证券法》规定的代销方式发行。

3. 向不特定对象公开募集股份（增发）的条件。①至今连续3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，扣除非经常性损损益后的净利利润与扣除前的净利润相比以低者为计算依据；②除经融类企业外，至今连续1期末不存在持有金额较大的交易性金融资资产和可控出售的金融资产、

借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；③发行价价格应不低于公告招股意向书书前20个交易日公司股票均均价或前一交易日的均价。

4. 发行可转换公司债券的条件。可转换债债券按附认股权权和债券本身能否分开交易可分为分离交易的可转换债券和非分离交易的可转换债券。前者是指认股权可以与债债权分开且可以单独转让，但事先要确定认股比例、认股期期限和股票购买价格等条件；后者是指认股权不能与债券分离，且不能单独交易。

5. 非公开发行股股票的条件。①发行价价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均均价的90%；②本次发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让；③募集资基金使用符合规定；④本次发行导致上市公司控股权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。非公开发行股票的发行对象不得超过10名。发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。

前面说到过债权，下面我们来谈谈国债。

国债有以下种类：

1. 凭证式国债

2. 记账式过账

3. 无记名国债

4. 特种定向债券

5. 特别国债

6. 专项国债

证券投资基金特点：

（1） 集合理财，专业管理；

（2） 组合投资，分散风险；

（3） 利益共享，风险共担；

（4） 严格监管，信息透明；

（5） 独立托管，保障安全；

证券与其他金融工具的比较：

@证券投资基金类型：

1）

2）

3） 组织形式：契约型基金，公司型基金 运作方式：封闭式基金，开放式基金 投资对象：股票基金，债券基金，货币市场基金，混合

基金

4）

5）

6）

7）

8） 投资目标：成长型基金，收入型基金，平衡型基金 投资理念：主动型基金，被动型基金（指数基金） 募集方式：公募基金，私募基金 资金来源：在岸基金，离岸基金 特殊基金：伞形基金，基金中的基金，保本基金，ETF/LOF

证券交易市场与机构：

一级市场：证券发行

@公募和私募 公开募集，公开发行，发行人向非特定的社会公众发行，任何

人都可以买。考虑到公共利益，政府介入公募管理。

私募面向少数、特定投资者—定向募集。

@直接发行和间接发行

直销：发行人自己想投资者发售证券。如网络直销、以股代息、

股票分割、送配股等等。

间接发行代销；包销；助销（代销+包销）

二级市场：证券交易市场

第一市场—交易所 固定场所、人员、设施、制度健全、门槛高，真正意义上的场

内交易市场，但交易所不参与交易。 公平，公开，组织严密，交易所对内交易担保，公开上市股票

才能进交易所。

证券投资学这门课程，看似深奥枯燥，实则妙趣横生。如果你愿意去钻研，去研究，那么一定会有意想不到的收获。通过这门课的学习，我知道自己还有诸多要去学习和了解的证券知识，“完事开头难”既然已经勇敢的跨越了第一步，以后也一定会进步更多，相信这门课的学习一定会让我受益匪浅。

1410912119 国金1班 翁雅馨