孙宏斌是谁的钱袋子 [孙宏斌的股价之痛]

　　7月3日，孙宏斌收到不少投资者发来的短信，内容皆是祝贺融创中国（01918.HK）股票冲破发行价。　　连续“四连阳”，并于7月3日股价取得8.64%的涨幅后，融创中国的股价终于冲破3.48港元的发行价，收盘报价3.52港元。
　　孙宏斌在当天的微博中除了表达感谢之外，还透露“上市后一年九个月（股价）一直在发行价下面是我心里的痛。”
　　8月29日，在融创中国的中报业绩会上，孙宏斌在回答《投资者报》记者关于股价的提问时再次表示：“上市一年多，我自己心里也很痛苦，因为我们当时上市发行价已经定得很低了，上市之后还是在发行价的水平。”
　　受收购绿城中国（03900.HK）项目股权的利好消息驱动，融创中国的股价在6月下旬出现连续大幅上涨，但7月9日之后股价又开始疲软，一直到9月3日前的两个月间，其股价又回归到发行价之下。从9月3日开始，股价才重新升至发行价之上。
　　“我觉得融创股价表现才刚开始，今年融创的股价涨了80%，但我们这种快速增长的公司，市盈率在三四十倍的时候，这个股价也是很荒唐的。”孙宏斌说，似有满腹的委屈。他的表情在严肃的时候有些吓人。
　　“其实，上市以后融创的业绩每年都有大幅度提高，但是股价还是在原来那个位置，原因肯定不在我们，我想可能是，投资者认识融创需要一个过程，我们相信投资者慢慢都会认识到我们的价值。”对于股价为何长期低迷的原因，孙宏斌如是解释。
　　当《投资者报》记者问及，股价不振的原因之一是否因为投资者对此前顺驰的失败经历有所顾虑？孙宏斌变得有些激动，其口无遮拦的性子开始暴露，“那样想的人是傻子，我们经历过那么多，应该更值得信任才是。”
　　三闯港股未果
　　曾因为高土地成本、高人力成本、高财务费用；雷曼兄弟倒闭；地产调控，孙宏斌三次与上市失之交臂。
　　2010年10月7日，融创中国成功登陆港交所，这同时也圆了孙宏斌的上市梦，此前他和他旗下的公司曾三次与上市失之交臂。
　　2003年8月，时为顺驰掌门人的孙宏斌提出，要在2004年做到100亿元的销售额，赶超地产老大万科，成为当时很多开发商眼中的异类。
　　此后，孙宏斌带领顺驰在全国各大城市疯狂拿地，一年之内从一个地方性公司扩展为一个全国性房地产公司。不过，在疯狂扩张的同时，顺驰也患上致命“三高”——高土地成本、高人力成本、高财务费用，2004年未能完成上市融资。
　　2006年，香港路劲基建宣布收购顺驰。次年，孙宏斌带领成立于2003年的融创引入雷曼兄弟2亿美元的投资，意图东山再起。因2008年金融危机，雷曼兄弟倒闭，融创上市计划不得不宣告搁浅。
　　2009年底，融创卷土重来，然而就在距离挂牌上市仅4天时，忽然宣布暂停上市。当时，孙宏斌率队到香港进行上市前路演。不幸的是，一直未断的地产调控期间又颁布了限制投资投机购房的“国四条”，路演一周，香港股市陪着孙宏斌跌了一周。路演现场，投资者对地产股的兴趣不大。于是，融创宣布暂停上市。
　　流血上市
　　在已接受了顺驰的教训，提出“低负债率”作为融创的卖点，但如今这已不能成为吸引投资者的亮点，而是要看它能否在重要地区取得稀缺的土地资源。讽刺的是，这正是以前顺驰的最大卖点。
　　一年后，当融创终于走进香港联交所时，孙宏斌内心复杂。六年四闯港股，孙宏斌的疲累不言而喻。
　　除了疲累，孙宏斌的复杂情绪还来自于堪称“流血”的IPO。
　　就在融创挂牌前夕，2010年9月29日，二次地产调控来袭。但融创仍铤而走险。
　　根据融创招股书，其招股总数7.5亿股，招股价范围3.18港元至3.98港元，最终公开发售超额认购仅为2.83倍，以3.48港元定价，融资26亿港元，净集资额23.42亿港元。这么低的发行价也未能阻止融创上市首日即破发，当日收盘报3.37港元，跌3.2%。
　　与2009年11月同为香港上市的恒大地产（03333.HK）及龙湖地产（00960.HK）相比，融创中国的募资额和股价表现都弱得可怜。以恒大为例，其募资额愈56亿港元，发行价也仅定于3.5亿港元，不过开盘当日即涨34%。
　　孙宏斌曾在上市仪式上坦言，目前未必是融创中国上市的好时机。作为今年调控以来的首只内资房地产股票，且逢二次调控，融创难免让投资者忧心忡忡。
　　同样是被投行催熟上市的恒大地产，毕竟还有5000万平方米以上的土地储备，它的快速周转模式也为资本市场所认可。而土地储备590万平方米、净资产16亿元的融创中国，并不能满足香港投资者喜欢大量土地储备的爱好。
　　后来，很多人喜欢拿恒大与顺驰相提并论，认为两者都是超常规扩张的公司，先后在房地产界掀起了震惊业界的“顺驰神话”和“恒大狂飙”。其掌门人无论是孙宏斌还是许家印，都具有理想主义的色彩，敢于冒险，富有领袖气质。此外两者都曾经历首次上市失败。
　　失手顺驰后，融创在扩张上显得非常谨慎。孙宏斌或许已接受了顺驰的教训，提出“低负债率”作为融创的卖点。但是，如今这已不能成为吸引投资者的亮点，而是要看它能否在重要地区取得稀缺的土地资源。讽刺的是，这正是以前顺驰的最大卖点。
　　股价之痛
　　在与绿城合作后，一投资者给孙宏斌打来电话，欲了解和绿城合作情况。这位投资者问三个问题：一是融创2012年现金流是否安全；二是现在是不是买地或并购的最好时机；三是调控政策会有什么变化。
　　继首日跌破发行价后，融创的股价除了当天短暂升至3.53港元，在国内调控的影响下，股价持续走低，此后更长期低于发行价，一直至今年的7月3日。
　　让孙宏斌郁闷的是，上市以后融创的业绩每年都有大幅度提高，但是股价还是未有起色。Wind资讯数据显示，在从2007年至2011年的五年时间里，融创的营收从30.11亿元增长至106.04亿元，净利同期由1.74亿元上升到23.56亿元。
　　孙宏斌称其实融创的管控体系也是很强的，他们跟金蝶合作开发了一个跟业务流程相结合的软件，一个项目放进去，每年卖多少钱，开发节奏怎么样，系统马上能够分析出来。“因为我们希望在公司发展比较快的时候，管理方面能够更强。”孙宏斌说。这显然也是他在吸取顺驰的教训。