信息化手段 [“LIBOR改革需要信息化手段”]

　　2012年的夏天，一场金融丑闻席卷了多家主要英美金融机构，这场丑闻的核心就是被称为“LIBOR”的伦敦银行间同业拆借利率。　　6月底，英国巴克莱银行被指在金融危机期间人为操纵LIBOR而遭到英美监管机构的调查。在丑闻中，巴克莱首席执行官罗伯特·戴蒙德（Robert Diamond）等多人黯然辞职，该行还遭受了英美监管机构处以的高达4.5亿美元的巨额罚款。
　　8月15日，纽约和康涅狄格州司法部门宣布，已向七家跨国银行发出传票，以便深入调查其涉嫌操纵LIBOR的行为。这七家银行包括：瑞士银行、德意志银行、苏格兰皇家银行、摩根大通、花旗银行、汇丰控股和巴克莱银行。这显示出LIBOR风波还远未平息。
　　LIBOR在形成机制上存在明显的人为操作的空间，也因此被公众诟病，要求改革LIBOR的呼声日益高涨。英国金融服务监管局（FSA）终于在8月13日提出了LIBOR改革提案，称其“已不再与目的相称，必须予以取代或改变”。
　　LIBOR诞生于1986年，业已成为全世界应用最为广泛的基准利率之一。根据美国媒体估算，全球约有价值350万亿－800万亿美元金融衍生品与其挂钩，美国大约有90％的商业和抵押信贷也与其挂钩。美国联邦储备委员会主席伯南克上月曾表示，巴克莱银行操纵LIBOR的做法损害了大众对银行业和金融市场的信心。
　　在每个交易日，由英国银行业协会选定的银行（6家到18家不等）将各自估算的次日借款利率提交给汤森路透公司。汤森路透将收到的所有报价中最高的25％和最低的25％去掉后，取剩余报价的算术平均值，即得出当天的LIBOR。银行所报的利率意味着银行愿意接受该利率，从银行间市场接受短期无担保借款。
　　一般而言，如果LIBOR报价水平较低，银行会被认为资金充裕，因此能够以较低的融资成本获取流动性。巴克莱银行被认为在金融危机爆发之后，蓄意压低LIBOR的报价水平，给市场以财务状况健康的印象，并以此获取资金弥补缺口。而有证据显示，交易员和银行负责报价的申报员（submitter）有串谋的行为，以便在衍生品交易上获利或止损。
　　英美监管机构被媒体揭露其在金融危机期间便发现了银行操纵LIBOR的行为，但由于担心丑闻曝光会进一步削弱市场本已十分脆弱的信心，因此选择了知情不报。这种助纣为虐的行为正随着调查的继续而遭受广泛批评。
　　7月2日，在丑闻被曝光后，巴克莱银行董事长阿吉斯（Marcus Agius）递交了辞呈。人们马上注意到，他同时也在LIBOR的报价监管机构英国银行业协会担任主席。媒体批评英国银行业协会在丑闻事件中难辞其咎。
　　另一个涉及的监管人物就是美国财长盖特纳（Timothy Geithner）。2008年，在《华尔街日报》质疑LIBOR制定方式存在缺陷后，盖特纳给英国央行行长默文·金（Mervyn King）去信，建议英国央行对LIBOR实行改革以避免“误报”。他还提出了改进LIBOR系统的具体建议，其中包括银行需建立可信的报价程序、增加样本中美国银行的比例等。此事被媒体披露后，多位美国国会议员向司法部长施压，要求让未能“阻止已知或者应知银行不法行为”的银行家和监管者负责，将矛头指向盖特纳。
　　LIBOR事发后，曾在美国财政部金融研究办公室担任顾问、现任教于美国麻省理工学院斯隆商学院（MIT Sloan School of Management）的金融学教授罗闻全（Andrew Lo）曾经对美国媒体说，“这是金融史上最大的一次丑闻。”
　　罗闻全在金融工程领域有丰富的研究和实践经验。他所主管的麻省理工学院金融工程实验室正在从事金融系统的信息安全研究，而这正是LIBOR事件中的关键薄弱环节。
　　8月12日，罗闻全在接受《财经》记者专访时表示，LIBOR已深深嵌入金融体系之中，即便耗费数年，亦无法通过修改数百万亿美元的合约来弱化这一标准的漏洞对市场的影响。应用信息技术是改进LIBOR计算和报告方式的有效途径之一。而监管机构也需要相应改进管理方式。
　　金融史上的大丑闻
　　《财经》：你曾对媒体说，LIBOR操纵事件是金融史上最大的丑闻。为什么这样说？
　　罗闻全：这样说是考虑到以LIBOR为参考的金融合同数量之多，金额之大（证据显示这个数字有300万亿美元之多）；对LIBOR进行微小的操控就可以影响到数百亿美金的市场。这一事件的潜在影响超过历史上任何一个金融丑闻带来的影响，因此我才会这样说。
　　
　　《财经》：在操纵LIBOR的事件中，银行和监管者分别应该承担怎样的责任？这是个人行为，还是银行机构有意的欺骗？为什么这一事件经过了很长时间才得以曝光？
　　罗闻全：这件事牵扯到金融系统中各方面的参与者，他们对此有不同的责任。显而易见的是，银行对雇员的监管不够充分；监管机构在发现问题后也没有深入调查解决问题。目前的证据显示，监管机构在金融危机期间和银行一起参与了操纵LIBOR的行为。所以现阶段需要调查的问题很多。
　　这一事件最近才得以曝光，部分原因是在金融危机期间，保持金融系统的公众信心是一个十分重要的共识。监管机构非常担心银行业会突然崩溃，因此他们采取了一系列稳定市场的举措。直到2009年之后，监管机构才开始关注在LIBOR事件中究竟发生了什么。
　　
　　《财经》：在金融危机期间，监管机构有故意忽略问题之嫌？
　　罗闻全：是的。在危机逐渐积累的过程中，人们意识到金融系统正变得越来越不稳定。监管机构的初衷是既要保持公众信心的稳定性，又要减少不稳定的因素。所以我们看到的是，LIBOR在金融危机期间呈现出过于稳定的趋势。
　　
　　《财经》：除了在金融危机中保持市场稳定，银行通过操纵LIBOR还会得到哪些收益？这些收益的规模预计有多大？
　　罗闻全：对LIBOR事件的调查还在早期阶段，现在对操纵LIBOR的初衷下结论还为时过早。目前的指控和证据显示，无论市场上行还是下行，银行交易员可能会通过操纵LIBOR获利。特别是在市场波动很大的情况下，银行的绝大部分交易员都能通过稳定利率的行为获益。