中山公用 [对中山公用内幕交易案的思考]

　　【摘　要】 近年来，随着我国资本市场的快速发展，内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动呈易发多发态势。内幕交易扭曲了正确的投资理念，容易导致市场交易弱化、降低证券市场的资源配置作用甚至会造成资本市场萎缩。文章以广东中山市原市长李启红参与内幕交易的中山公用案件为例，对我国上市公司内幕交易进行分析和探讨，并提出意见和建议。
　　【关键词】 中山公用； 内幕交易； 信息披露
　　我国《证券法》规定，上市公司对公司的招股说明书、定期报告和临时报告的披露都有着非常明确的时间规定，上市公司应及时、依法披露相关信息，以保证广大投资者的根本利益。如果上市公司没有遵从此项规定，无疑为内幕交易和操纵市场等不良行为创造了机会。比如上市公司在公布临时公告时说，本公司将会获取非预期收入，这对于证券市场来讲无疑为一个利好消息，那么在消息公布后该公司的股票应该上涨，但实际情况却是，上市公司在发布临时公告前，该公司的股票价格已经出现大幅度的攀升，而在利好消息公布后，公司的股价往往出现跳水的情况。这实际上就是由于上市公司信息披露的不及时导致一些知情人士会利用自己提前获取的“有利信息”进行内幕交易，通过操纵股价的涨和跌来牟取暴利。而在另一方面，广大投资者由于没能及时知晓有关上市公司的重要信息而错失自己的投资决策机会，以致于损失惨重。
　　近年来，随着我国资本市场的快速发展，内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动呈易发多发态势。通过对中国证监会公布的行政处罚决定书的分析，可以发现2004—2010年的7年间共发生21起针对内幕交易的行政处罚，其中在2008—2010年这3年期间就发生了19起，占总数量的90.48%，内幕交易行为的发生从总体上呈上升势态。本文以广东中山市原市长李启红参与的中山公用案件为例，对我国上市公司内幕交易进行分析和探讨，并提出意见和建议。
　　一、背景介绍
　　1998年10月成立的中山公用事业集团是当时中山市最大的国资系统企业，该公司于2000年收购了佛山兴华并改名为“公用科技”。
　　2007年2月，就在李启红担任中山市市长不到1个月的时间，当地政府决定对公用集团的产业架构进行大范围的调整。2007年的7月2日和3日，公用科技的股票连续出现两个涨停板，7月4日公用科技股票被停牌。公司于8月19日晚将有关该公司的重组方案正式对外公布。7月4日至8月20日这一段时间内，公用科技的股票接连出现了14个涨停板，其股票价格的强劲上涨势头令广大投资者瞠目结舌。
　　2007年6月，李启红开始全面负责中山公用的重组工作，在这期间，李启红本人及其家属筹资670多万元对公用科技的股票进行大量买入，并在价格暴涨后陆续卖出，非法获利1 983万元。
　　二、案情分析
　　（一）内幕交易的形成
　　公用科技于2007年8月20日将公司准备通过以8.15元/股来换股并吸收合并中山公用集团，并用新增加的股份来收购五家乡镇企业的供水公司的决定正式对外公告，该公司的股票也于当天被停牌。实际上在公用科技股票被停牌前，上市公司所在地中山市部分具有明显关联特征的机构和个人账户就大量买入，涉嫌内幕交易。2007年5月，时任公用集团董事长的谭庆中将集团公司整体资产注入公用科技的构想告诉时任公用集团总裁助理和公用科技董事的郑旭龄，共同研究资产重组的可行性。同年6月11日，中山市市委对谭庆中的构想表示支持，并安排李启红全面负责此事。
　　2007年7月4日，公用科技股票停牌，8月20日复牌，公用科技发布了关于换股吸收合并公用集团及定向增发收购乡镇供水资产的预案公告。
　　2007年6月11日，公用科技重大资产重组这一内幕信息已形成，中国证监会对公用科技的相关问题进行调查后认定，公用集团将其优质资产注入公用科技实现整体上市的预案在公开前属内幕信息，该内幕信息形成于2007年6月11日，内幕信息价格敏感期至同年7月4日停牌止。
　　（二）利用内幕交易，牟取暴利
　　2007年5月至6月间，谭庆中多次就公用科技资产重组一事向时任中山市市长的李启红汇报，并向李启红建言“此时可以购买一些公用科技的股票”。2007年6月中旬，谭庆中向李启红的丈夫林永安泄露有关公用科技资产重组的内幕信息。
　　2007年的6月下旬，李启红的弟媳林小雁也从李处获悉公用科技股票价格有可能会大幅度上涨的内幕信息。随后李启红授意其弟媳找人帮助买卖“公用科技”股票。经过一番努力，林小雁总共筹集资金达到677万元，并借用他人名义新开设了两个交易账户，同时指使朋友关某负责买卖“公用科技”股票。
　　2007年8月20日，受各种利好消息影响，“公用科技”股票复盘首日即涨停。至9月10日，该股票价格连续14个涨停，9月10日股票收市飙升至每股31.1元。而李家也从中赚了个盆满钵满：上述两个账户在“公用科技”股票停牌前累计买入“公用科技”股票89.68万股，卖出后，账面收益1 983万元。
　　（三）内幕交易令女市长落马
　　2011年4月，李启红等涉嫌内幕交易一案在广州中院开庭，法院最终认定李启红、郑旭龄等人内幕交易罪名成立，李启红被判处有期徒刑11年，并处罚金2 000万元、没收财产10万元。李启红利用中山公用重大重组内幕消息，不到两个月就获利1 300万元，因涉案人员身份特殊，该案引起社会的强烈关注。随着李启红的落马，该案件也成为广东乃至全国“打击内幕交易”警示教育的典型案例。
　　（四）内幕交易的危害
　　随着资本市场的快速发展，上市公司并购重组的加速，导致内幕交易频繁发生，极大地干扰了证券市场的良性发展，可以说内幕交易危害无穷，一方面极大损害了广大投资者的合法利益，另一方面也直接损害上市公司的利益。内幕交易者利用先于别人获取的内幕信息进行交易获利或止损，都是以其他投资者减少获利机会或加大额外损失为代价。对于上市公司而言，内幕交易严重影响上市公司的声誉，特别是内幕信息泄露，会引起股价异常，甚至破坏上市公司的融资目的。