反购保时捷,大众“超体量”征战:超体电影解析

　　保时捷公司与大众集团一波三折的收购战即将落下帷幕。　　日前，大众集团表示：大众集团与保时捷公司已与德国税务部门达成协议，前者将以44.6亿欧元(约合56亿美元)的价格收购保时捷汽车业务50.1%的股权，合并将于8月1日开始生效。这意味着在此前拥有保时捷公司49.9%股权的基础上，大众集团届时将100%全资拥有保时捷，这也意味着保时捷将彻底成为大众集团旗下的一个品牌。
　　上述收购被称之为豪门恩怨终结版。保时捷公司的继承人沃尔夫冈·波尔舍与大众集团的统治者费迪南德·皮耶希是表亲关系，从2005年保时捷宣布收购大众到2009年大众宣布反收购保时捷，为争夺家族最高统治权，这对表兄弟战斗了7年之久。最终，大众监事会主席费迪南德·皮耶希获得了胜利。在实现了前所未有的内部团结之后，两大家族将从对抗走向联合的新时代。
　　尘埃落定
　　7月4日，大众集团宣布将加快同保时捷公司合并的步伐，双方已经就收购事宜达成一致意见，交易额为44.6亿欧元左右。
　　据悉，上述交易将涉及保时捷50.1%的股权，加上目前大众手中持有的49.9%的保时捷股权，交易完成后大众将实现对保时捷的100%控股。除此之外，大众集团将会把保时捷公司的业绩合并进入大众集团今年年度的财务报表。
　　大众全资拥有保时捷的时间，比原计划提前了两年。2009年12月，大众集团收购了保时捷公司49.9%的股权，按照当时的计划，大众下一步要100%收购保时捷，但按照德国相关法律规定，大众要全资收购保时捷必须付出高达15亿欧元的并购税款，除非剩下的50.1%股权交易在2014年完成。
　　但如今，大众和保时捷巧妙地找到了避税方式：大众在以44.6亿欧元收购保时捷的同时，还将授予保时捷一股大众普通表决权股股票，这使双方绕开了此次合并面临的巨额税费问题。其依据是2011年底发布的德国《重组税法案》和《重组税通知》，参照有关税务部门相关细则，保时捷总部所在地斯图加特税务部门裁定，大众汽车收购保时捷案从法律角度判定属于内部重组，而非资产处置，因此不必缴纳相关税费。
　　尽管目前并购尚未正式生效，但是保时捷已经作为大众旗下的品牌开始了日常工作。日前，大众集团派遣了数位高管到保时捷任职，而几位保时捷高管也已经进入大众集团，两家公司正在计划推出新的保时捷车型，其中包括尺寸较小的SUV。
　　大众集团首席执行官马丁·文德恩认为，整合两家公司的运营业务将使大众和保时捷在财务和战略方面更加强大，“两家公司可以更加紧密地合作，并在高利润率的高档品牌市场共同把握新的发展机遇。”
　　豪门恩怨
　　“实际上，无论是大众收购保时捷，还是保时捷收购大众，都是两个血脉相连的家族内部的斗争表现。”大众(中国)内部人士表示。
　　从1948年开始之后的很长一段时间里，大众和保时捷都是一家。彼时，费里·波尔舍子承父业(其父名为费迪南德·波尔舍，大众集团创始人)，他用大众汽车的部件制造出第一辆挂保时捷标志的跑车，保时捷汽车公司随之在第二年诞生。
　　而两大集团的分裂却源于费迪南德·波尔舍的遗嘱。在临终前(1951年)，他并没有将所有财富让家族的一个人来继承，而是将部分财产给了其女路易丝(Louise Porsche)，也就是目前大众集团监事会主席费迪南德·皮耶希的母亲；而另一部分财产，费迪南德·波尔舍则给了他的儿子费里·波尔舍。费里·波尔舍的幼子即是现在的保时捷公司监事会主席沃尔夫冈·波尔舍。费迪南德·皮耶希和沃尔夫冈·波尔舍实际上是表兄弟。
　　但是，沃尔夫冈·波尔舍打破了两大家族之间的“和平共处”的局面。2005年10月，保时捷公司收购了大众集团8.27%股份之后，宣布成为大众集团最大的股东，为收购大众的计划拉开了序幕。在随后的几年中，保时捷公司上演了“蛇吞象”——2008年9月16日，保时捷监事会主席沃尔夫冈·波尔舍宣布增持大众集团普通股，对后者的持股比例首次达到了35.14%。随后，在2009年1月份，保时捷再次增持在大众集团中的股份至51%。
　　保时捷的收购资金主要来自公司信贷。收购的初期，保时捷得到的利润相当可观，在大众汽车股价每股超过1000欧元最高点的时候，保时捷得到了数十亿美元的超额收益，但是随着2008年经济危机的到来，大众股价跌至每股不到250欧元，尚不及最高点的四分之一时，保时捷前期在股票投资中的盈利已经消耗殆尽，没有资金偿还银行贷款，到2009年6月，保时捷为此背负的贷款超过100亿欧元，对公司财务造成了巨大的负面影响。
　　保时捷的业务困境为大众反购保时捷提供了契机。最终在2009年，大众出资39亿欧元(约49亿美元)获得了保时捷49.9%的股权，同时，大众还在探讨全盘收购保时捷的方案。直到目前，强势的大众没有再给保时捷“翻身”的机会，迅速与相关各方达成了全盘收购保时捷的协议。