船王 船王告急

　　从一名根本不懂重工业的房地产商人，转型为一家民营造船帝国的控制者，需要多长时间？　　张志熔的答案是四年。从2005年年初到2008年年底，他的熔盛重工便完成了由初创到国内最大民营造船企业的跃升。据造船业权威机构克拉克松数据，在2011年7月，熔盛手中订单总吨位更进入全球前五，排名国内第一，订单总金额亦排在全国第二。
　　不过，这位纵横地产重工两大产业的江苏富豪，更乐于生活在财富光环下的暗影之中，并小心翼翼地保持着与媒体及公众的距离，被推至前台的是熔盛重工CEO陈强。至于地产业务，张志熔更是讳莫如深，避而不言。
　　然而，一桩涉嫌内幕交易的指控，一宗尴尬毁约的失败并购，一份黯淡之至的成绩单以及一条企业贷款被收紧的传闻，一连串的坏消息，在令张志熔和他的帝国陷入危机的同时，也让这位神秘富豪以及他同样迷雾重重的发家路径，遭遇着来自公共舆论前所未有的拷问与质疑。
　　7月27日，美国证券交易委员会（下称SEC）突发声明，指控中国香港Well Advantage公司及一些新加坡账户利用中海油海外并购的内幕消息，在纽约股市非法获利超过1300万美元。SEC同时称，Well Advantage的“实际控制人”正是张志熔，并挑明熔盛重工与中海油间有“战略合作协议”。
　　8月18日，在多次延宕和反复之后，熔盛重工终于发出一则语意模糊的公函，在事实上中止了对全柴动力耗时一年多的收购交易。
　　“因为熔盛的无赖和背信，把一场好端端的收购搞成了闹剧。这样的企业倒闭也是活该，看谁敢跟他们做生意。”一位深感被熔盛“调戏”的全柴动力股东激动地表示。
　　8月21日，熔盛重工发布2012年中期业绩，营业收入和盈利双双较去年同期出现大幅下滑。其中上半年营业收入同比下滑37.2%。盈利方面，在6.7亿元政府补贴的力撑下，熔盛重工上半年勉强盈利2.2亿元，同比剧降82%。
　　重重危机之下，有关熔盛重工要破产的传言亦在资本市场甚嚣尘上。
　　“多少次说我们要倒闭，最后不都挺过来了吗？这次也不例外！不信，你现在就听我们船厂的声音。这些机器一刻都没停。”在听到来自电话这头本刊记者的质疑时，一位供职熔盛重工多年的工程师颇为激动地回应道。
　　行业萧条，事变不断，熔盛重工的经营现况究竟如何？
　　毁约全柴，涉及内幕交易，操持多家离岸公司、浸淫资本市场多年的张志熔，在看似昏招迭出的背后又有着怎样的隐情？
　　“用4年走完韩国顶尖造船企业15年发展史”，在造船这一高度资本密集型和技术密集型的产业，驱动熔盛帝国的真实动力究竟是什么？这样的驱动力又会令熔盛走向何方？
　　或许，一个更直接的拷问便是：横跨地产、造船、资本三界，张志熔究竟是想效仿百年多年的同乡张謇，真正践行实业报国的理想，抑或只是如二十年前开始发家的资本枭雄唐万新，打造着另一个盘根错节的“德隆帝国”？
　　危机叠加
　　“熔盛本来是为了抵御危机，结果却引发了另一场危机。”一位中船重工人士如此评价熔盛眼下因收购全柴毁约而引发的多重危机。
　　在陈强的规划中，2011年着手收购全柴，本身就是熔盛重工加强产业链布局、规避造船业周期性风险的重要举措。然而不断延迟的收购进程以及瞬息万变的资本市场，不仅令这招未雨绸缪的“妙棋”变得价值全无，更令熔盛直接面临商誉上的重大挫伤，以及因全柴中小股东索赔求偿而可能引发的诉讼风险。
　　作为一个顺周期产业，造船业的荣衰始终与全球经济形势捆绑在一起。但根据造船行业生产规律，大型货船从下订单到最终完工出厂，往往需要两年以上时间。因此包括熔盛重工在内的众多国内造船企业早有看法认为，2008年金融危机对造船行业的真正冲击，在危机爆发的三年之后才会逐步显现。
　　为此，熔盛重工自2010年起就着力通过延伸产业链布局，强化自身业绩“抗周期”的能力。具体而言，就是加强在海洋工程、动力工程及工程机械这三大领域的投入，力图使之成为熔盛在造船业务以外新的主要盈利来源。
　　而熔盛于2011年4月，宣布斥资21.5亿元收购动力工程企业全柴动力控制人全柴集团100%股权，以及以16.62元每股的价格收购全柴动力中小股东股份，即是出于上述考量。
　　然而由于此后熔盛资金链的日益紧张，收购事宜一再延期，全柴动力的股价也一路下挫，至今更跌至每股10元左右，已比熔盛的要约收购价低出近四成。熔盛虽曾提出调整收购价的建议，但也为被收购方全柴集团所拒绝。这也令收购陷入事实上的僵局。
　　而如果熔盛以原价收购，以目前的资金状况，这几乎是一个不可能完成的任务。
　　在现金储备方面，熔盛虽在2008年以来，获得了各大商业超过1000亿元的巨额授信，贷款总额亦由2008年底的14亿元增至2012年6月30日的286亿元，但随着2011年主要商业银行开始逐渐收紧针对造船业的信贷规模，在2010年和2011年三季度，熔盛重工及下属企业新获得的五年以上长期贷款，仅有来自国家开发银行的8笔共20亿元人民币贷款、1笔5000万美元贷款以及来自浦发、中行和徽商银行的5笔共2亿多元的人民币贷款。熔盛重工未提取的授信额度，亦从2010年底的150.7亿元降至2011年底的80.5亿元。
　　或是受制于此，据一位熔盛重工的供货商介绍，在整个2012年上半年，熔盛一直承受着巨大的还款压力，而这种压力或将持续到2013年年中。“听熔盛的人说，上半年尤其6、7、8三个月，一直在还银行的贷款，有的银行还了也不给贷新的。如果资金压力再大一点，我们货款的账期可能都要延长。”
　　一位熔盛内部人士则透露，在未来三个月内，熔盛要偿还的贷款总额约为16至20亿元。“造船本来就会沉淀大量资金，别看上半年收入50多亿，但要花出去也不少。如果要再拿出20多亿现金去进行收购，这个风险太大。”
　　另一方面，即便熔盛希望通过外部融资完成收购，但金融机构的大门也几乎完全关闭。“现在造船行业都这么惨，这么大额的收购，不可能有机构愿意搀和。”一位股份制商业银行公司金融部门负责人表示，“熔盛现有的贷款不出问题，大家都谢天谢地了。”