实践性　创新性　指导性:创新创业教育1考试

　　随着股权分置改革的顺利进行，我国证券市场于2006年迎来了一个反转格局，进入了一个新的发展时期。这既有国内宏观经济持续利好，国内外投资人预期调整到位的因素；也是各项宏观调控、市场监管制度逐步完善和优化所产生的必然结果。如何使证券市场的发展服务于宏观经济，保护和增进投资者的权益，特别是深化市场对宏观经济运行的服务深度，是当前市场调转格局既定之后，摆在我们面前的一个突出任务。在这样的背景下，各种的上市公司并购重组观点和理论大量涌现出来，一时让大家很难取舍。最近由中国金融出版社出版的《上市公司并购重组和价值创造》一书，我觉得是一本很有特色的图书，值得向大家推介。
　　本书首先吸引我的是观点明确，脉络清晰。其独到的视角和深入浅出的阐述，让人读来有一种融会贯通之感。该书对以公司法人或者资产组合为交易标的、在资本市场完成交易活动的并购重组的研究成果进行综述、梳理；采用标准的公司理财理论和估值技术，对并购的价值创造过程、并购动机、并购支付手段和监管制度等实践进行了归纳和总结，对公司并购重组的理论和实务均具有独到性研究，凸现了其创新意义。
　　本书的第二个价值在于对实践活动的高度提炼。本书作者杨华先生长期从事经济体制改革、国有企业改革和证券市场发展政策研究工作，又在中国证监会从事证券市场监管实际工作多年，对于并购重组方面具有深厚的理论基础和实际应用经验。他能够将实际工作中积累的宝贵经验得心应手地加以总结和提炼，并对“上市公司并购重组和价值创造”这样一个重要课题进行深层次的理论探索，把市场内的并购和资产活动引导到提升宏观经济质量这个目标上来。
　　本书第三个价值是实战性和指导性较强。目前研究并购的理论成果比较多，但那些能够把境内的个性问题归纳清楚，提出解决办法的成果就更少。本书所涉及的内容多数是发生在境内的，不同于直接翻译的图书，书中所述内容结合了中国文化、企业、市场的特点，创造性应用并购重组方面的理论，有很强的针对性和本土特色。诸如书中回答的问题，包括：(1)传统企业并购理论在解释和说明国内公司并购和资产重组问题时，会遭遇到哪些问题；(2)国内公司并购、资产重组活动整体上展现出哪些本土特征；特别是当我们把国内并购活动放在国内现有的国有资产管理制度和公司文化、股权结构特殊背景下考察的时候，这些环境因素从哪些方面影响了并购的发展路径和趋势。在书中，他特别关注了国内的同业并购、绩差公司并购和外资收购问题，希望通过这些观察，理清并购市场的国情特色。(3)当我们希望以证券市场内部为并购重组的主阵地，推动并购重组，并进而优化国内产业结构安排的时候，哪些市场要素是我们必须注意的，尤其是哪些市场要素可以作为监管资源。这些多是作者亲历的实际情况，有利于我们能在实践中直接借鉴。我认为这是本书的最为凸现的价值意义之一。
　　还需要说明的是，本书关于并购中出现的诸多创新行为的态度。这些创新主要集中在支付手段创新和交易框架创新等方面。在我看来，观察和评价创新效果可以因主体不同而迥异：就市场主体而言，能够获得短期利润的任何创新都是好的，有效的。就监管机构而言，或者站在社会公益的立场上看，只有那些能够带来帕雷托的创新才是值得称道的，这个观点，在本书的很多地方有所体现。
　　本书没有停留在简单的问题解决示范层面上，书中还检验了既有研究成果在国内的解释能力和预测能力，并进行了进一步的梳理。另外，针对国情归纳出已有并购重组活动的线索，给予必要的科学分类，以便进一步深化研究。最后才是具体的分析和讨论。这样就完成了从实践到理论的提升，强化了对并购重组方面的理解。
　　本书非常适合于从事上市公司并购重组和并购监管制度方面的学者和专家的研究需要，也可适应公司治理实践、管理者的需要。特别是对于从事宏观经济研究、企业管理、金融管理、经济管理、财务管理、投资管理及评估咨询等方面的人士会有较大的裨益。总之，本书是目前上市公司并购与重组研究领域颇具特色和创新意义的参考书。