研报精读_精读细研

　　预计未来自主品牌、商用车、新能源会成为拉动公司发展的新动力。快速增长仍将持续，其投资价值仍然非常明显。 　　 　　数据来源：万国测评 　　 　　上海汽车：
　　快速增长仍将持续
　　上海汽车集团股份有限公司（以下简称：“上海汽车，600104”）发布的2010年年报数据显示，2010年公司实现营业总收入3133.76亿元，同比增长125.01%，若扣除合并上海通用报表的影响，同口径营业总收入同比增长约42％；归属于上市公司股东的净利润137.29亿元，同比增长108.26%；扣除非经常性项目后净利润为131.16亿元，基本每股收益1.61元。预计营收和净利润的增长势头在未来三年内仍将保持。
　　2011年上海汽车（600104）的主要任务有五个：
　　第一，确保完成全年整车销售目标；第二，合资整车企业积极开拓市场，提升核心竞争能力，确保完成年度经营目标；第三，集成各类资源加快提升自主研发能力，确保荣威、MG多款新车型成功上市，不断提升自主品牌销量规模；第四，按计划推进新能源汽车产业化项目，确保公司新能源汽车成功批产上市；第五，确保LDV首款产品成功上市，树立上汽商用车自主品牌形象，努力提高商用车板块整体竞争力。从目前来看，上海汽车（600104）已经从三个方面开始着手，来向着既定目标进发。
　　上海汽车（600104）2010年的产销计划为实现整车销量达到300万辆，以及自主品牌销量翻一番的目标。目前上汽自主品牌放量增长效应明显，合资车型随着升级换代的加快和新车型的不断推出，完成整车销量以及乘用车增长目标没有太多难度。2010年，上海汽车（600104）在自主品牌发展方面的转向投资已经超过100亿元，未来，上汽将在自主产品开发方面再投入超过200亿元，确保自主品牌推出20多款后续产品。
　　2011年，上海汽车（600104）自主品牌商用车生产基地上海汽车商用车有限公司在上海正式揭牌成立，该基地将全力打造MAXUS品牌。该品牌原为罗孚和捷豹与英国商用车公司合作后推出的LDV高端品牌，上汽全面收购了英国LDV公司之后，利用其知识产权及技术平台打造了新品牌MAXUS大通。这是中国商用车首次瞄准全球市场同步研发，上海汽车商用车有限公司将根据全球及中国商用车发展趋势，针对中国商用车普遍难以克服的动力总成门槛，开发可供出口海外的商用车产品。
　　而在新能源方面，2011年上海汽车（600104）发布公告，其与沃尔沃（中国）投资有限公司、沃尔沃客车有限公司共同投资设立“上海新能源客车动力系统有限公司”（暂定名），注册资本10000万元，其中公司持有60%股份；合资年限为20年。公司主营为组装主要来源于上汽技术的新能源动力系统，以及针对来源于上汽技术的新能源动力系统的整车匹配、整车试制和实验，进行新能源动力系统及技术开发并提供售后服务等。
　　预计，未来自主品牌、商用车、新能源会成为拉动上海汽车（600104）发展的新的动力。虽然2011汽车产业有太多的利空，但利空因素对于这三个方面的影响将非常小，上海汽车（600104）的快速增长仍将持续，其投资价值仍然非常明显。
　　
　　潍柴动力：
　　重卡及工程机械拉动业绩增长
　　公司2010年业绩的增长主要得力于重卡行业以及工程机械行业的快速发展。未来，在公共投资持续加大的情况下，公司业绩仍将保持高速的增长。
　　
　　潍柴动力（000338）2011年3月31日发布年报。年报称，2010年公司营业总收入为632.80亿元，利润总额92.45亿元。归属于母公司股东的净利润67.82亿元。基本每股收益4.07元。
　　潍柴动力（000338）作为汽车行业产业链布局最为完整的集团公司，其2010年业绩的增长主要得力于重卡行业以及工程机械行业的快速发展。未来，在公共投资持续加大的情况下，公司业绩仍将保持高速的增长。
　　2010年，潍柴动力（000338）共销售重卡发动机41.4万台，同比增长83%，高于同行业增幅23.1个百分点。根据中国汽车工业协会数据，潍柴动力（000338）发动机在总重14吨以上重卡配套市场占有率达到40.7%，同比提升5.1个百分点；其控股子公司陕西重型汽车有限公司共销售重型卡车10万辆，同比增长70.98%，位居中国重卡行业第四位；其控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司共销售变速箱85.2万台，同比增长60.20%，继续保持了我国最大的重型汽车变速器生产企业的地位。
　　而在工程机械行业，2010年，潍柴动力（000338）共销售工程机械发动机14.1万台，同比增长72.15%，销售5吨及以上装载机12.8万台，同比增长66.72%。潍柴动力（000338）发动机在载重5吨及以上装载机的配套市场占有率达到84.8%，与去年同期相比提升4.8个百分点。目前潍柴动力（000338）主要客户如：中国龙工控股有限公司、山东临工工程机械有限公司、徐工工程机械集团有限公司、成都成工机械有限公司、山东山工机械有限公司等，这些公司2010年的销售额较去年同期均实现大幅增长，这对于潍柴动力（000338）2010年的发展起到了巨大的带动作用。
　　2011年4月9日潍柴动力（000338）发布公告，其子公司山西法士特出资2.55亿元，拟与陕西法士特汽车传动集团公司、卡特比勒（中国）投资有限公司共同出资设计西安双特（山西法士特占股51%），以研发、生产、销售公路商用车重型自动变速器，加快中国公路商用车传动系统的技术创新及产品的更新换代。在占据了传统重型手动变速箱市场之后，法士特又开始向重型自动变速箱进军，这将成为山西法士特、潍柴动力未来新的业务增长点。
　　
　　福田汽车：
　　优化产品结构，保证盈利水平
　　公司加大核心零部件的开发自制,有助于核心竞争力加强。在北京新能源环卫、邮政，公交车辆的采购需求刺激下,公司新能源汽车销量持续增长。
　　
　　公司2010年实现营业收入535亿元，同比增长19.3%；实现净利润16.5亿元，同比增长58.7%。
　　根据福田汽车（600166）年报显示，2010年，其累计销售整车68.29辆，同比增长13.4%，在全国单一汽车生产企业中销量排名第五，在商用车企业中销量继续排名第一。其中：轻型卡车（不含微卡）实现销量447367辆，较去年同期增长16.6%，销量继续名列全国第一位，市场占有率为22.8%；微型载货车实现销量90397辆，销量名列全国第三位，市场占有率14.8%；中重型卡车实现销量104425辆，较去年同期增长23.4%，销售名列全国第五位，市场占有率8.1%；轻型客车实现销量23810辆（不含蒙派克、迷迪），较去年同期增长11.4%；大中型客车实现销量3672辆，较去年同期下降8.2%；出口方面，福田汽车2010年出口汽车31894辆，同比增长30.5%，出口数量在中国出口汽车企业总排名第五位，市场占有率为5.9%，商用车出口排名第二位。
　　虽然福田汽车（600166）2010年的销量及营收在商用车上市企业中都排名第一，但是其盈利能力却并不容乐观。江铃汽车（000550）凭借其在高端轻客、轻卡的系统化产品布局，在2010年以17.13亿元的净利润力压福田汽车福田汽车：
　　优化产品结构，保证盈利水平（600166），成为净利润最高的商用车上市企业。未来，随着国III乃至国IV政策的实施以及商用车消费水平的升级，产品结构升级将是商用车企的必修课。
　　福田汽车 （600166）已经在产品结构升级上有所动作。
　　2010年，福田汽车（600166）完成收购福田重型机械股份有限公司专用车业务。增加了搅拌车、泵车两种产品，目前，搅拌车已形成高、中、低三个档次，并已全面上市，泵车在2010年度内新开发48米泵车，很好地满足了长臂架客户需求。
　　除了专用车的发展，福田仍在着力打造其高端轻卡品牌――欧马可。2010年公司推出了欧马可C280标准版和欧马可C380加强型、宽货厢等多款车型，通过新产品推广拉动了公司产品在高端轻卡市场的占有率。
　　除此之外，福田汽车（600166）在新能源政策的鼓励下，加大开发新能源产品，并以初步取得成效。目前福田汽车的新能源产品已经涵盖了混合动力客车、纯电动客车、纯电动环卫车、纯电动出租车等，新能源汽车产销规模第一。公司加大核心零部件的开发自制，有助于核心竞争力加强。在北京新能源环卫、邮政、公交车辆的采购需求刺激下，公司新能源汽车销量持续增长。